影响汇率的其他重要因素

影响汇率的其他重要因素

美元与黄金

美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。为何美元能如此强的影响金价呢?

这主要有三个原因:首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。其次，美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额居世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。最后，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。

美元与石油

美国作为世界上最大的石油消费国和净进口国，石油价格上涨无疑会给美国的经济带来负面的影响，并导致美元实际汇率的波动。从历史情况来看，历次石油危机都造成了美国经济的衰退，并且是导致美元实际汇率波动的主要原因。但是对美元实际汇率走势的分析将不同于前述对一般石油进口国的分析，其主要原因是国际石油交易都是以美元计价和结算的，油价的上涨意味着对美元支付需求的上升，因而美元仍有可能继续保持强势货币的地位，从而使分析变得复杂。

石油价格的大幅上涨主要通过以下三种途径对美元名义汇率产生影响，进而影响美元实际汇率水平的波动。

首先，油价的上涨会全面提高生产资料成本和生活成本，从而导致通货膨胀水平的上升，而通货膨胀又会提高名义货币需求从而导致国内信贷需求水平的上升，进而吸引更多的外资流入美国。国外资本的流入将导致美元汇率的上升。与此同时，美国国内的货币政策又常常会加强美元的升值过程，联储往往在石油价格上升的初期采取提高利率等紧缩性的货币政策来控制通货膨胀水平，这样利率水平的升高会吸引更多的国外资本流入，从而导致美元名义汇率的上升。

其次，油价的上涨使得石油输出国的贸易出现盈余，以美元为主的外汇储备增加，产生所谓的“石油美元”，这些石油美元出于逐利的需要会进入国际金融市场大量购买美元资产，进而导致美元名义汇率的上升。

最后，油价的持续上升会导致世界经济的衰退，使得石油进口国的国际收支出现不确定性，因而这些国家纷纷提高它们外汇储备中的美元资产比率来维持汇率的稳定，这就进一步提高了对美元的需求，导致美元名义汇率的上升。

在上述三方面影响机制的综合作用下，美元在面临石油价格上涨时出现名义汇率水平上升的情况。在名义汇率上升的情况下，实际汇率水平的变化取决于美国国内的物价水平与国外价格水平之比。由于美国的石油消耗比其他国家要大，因此，油价上涨对美国一般物价水平的影响程度要比其他国家大。这样相对物价水平的上升与名义有效汇率的变化方向一致，因而在油价上涨时，美元的实际汇率水平将会上升。

政局对汇率的影响

外汇市场的政治风险主要是由政局不稳引起经济政策变化，从具体形式来看，有大选、战争、政变、边界冲突等。政治事件通常都是突发事件，出乎外汇市场的意料，所以使外汇市场现货价格异常剧烈的波动，其波动幅度往往超过外汇价格的长期波动幅度。

1.大选

一国进行大选，就意味着领导者的改变，伴随着经济政策的改变。在大选过程中，选举形势的变化即人们对选举结果的预期都会对外汇市场发生一定的影响。

2.政权更迭

当一个国家或地区发生政权更迭时，对经济发展的影响是巨大的，对外汇更是会产生不可估量的冲击。例如，1998年俄罗斯政局不稳就对俄罗斯经济造成了重大破坏。

3.战争或政变

当一国发生政变或爆发战争时，该国的货币就会呈现不稳定而下跌，局势动荡是打击该国货币的重要原因。

社会政治因素影响外汇市场通常都是一些突发性事件，这种短期性突发事件会引起外汇的现货价格波动，甚至背离长期的均衡价格，但是事件过后，外汇走势又会按照其长期均衡价格的方向变动。一般来说，短期的价格变动最多只会修正长期外汇均衡价格的方向，却很难改变或彻底扭转它的长期波动趋势。

提示

1.不迷信央行干预行动的作用。

央行的干预行动并不总是灵验的，典型的如1994～1995年度，日本央行多次干预，未能阻止日元的强劲升势，还给投机者不断制造逢低买进日元的良机。强大的市场投机力量永远是第一位的，央行的干预心理作用大于实际作用，具体情况要结合技术走势来做分析(见图18)。

图18　央行干预

2.央行干预永远是对的。

央行是不会随便干预市场的。只有当某种货币过度升(贬)值时，央行才会出手干预，央行的干预给我们发出了警告信号。历史经验多次证明:对长线来说，央行的干预都是正确的;但对短线而言，市场常常逆央行行为而动，越干预越涨(跌)。对干预行动的长线和短线效应必须有一个清醒的认识。

案例:海湾停战与美元贬值

海湾停战与美元贬值的关系是:

1.第一次海湾战争战前很长时间里，早就蕴积着促使美元贬值的巨大势能，美国发动这场战争的目的，就是要阻止国际资本大规模流向欧洲，因为这种流动的结果将是美元贬值和欧元升值。

2.美国进行第一次海湾战争的目的，是要解决自己的经济问题，同时，达到用战争打垮欧元的目的。

3.部署在伊拉克的15万地面部队没有撤，是为了观察美元贬值的效果，如果不成功，海湾地区的硝烟又会重新燃起。

4.但是目的没有达到(在美国宣布占领巴格达的当天，即4月9日，道琼斯指数不仅没有涨，反而下跌了101点，跌幅1.2%。战争结束了近两个月，美国的制造业开工指数仍在50%以下，失业率仍在6%以上，连股市泡沫破裂后一向成为美国经济增长支柱的建筑业开支，也已经连续3个月出现负增长，美元与欧元的汇率，则从开战前的1∶1.08猛跌到目前的1∶1.18，最低时甚至超过1∶1.19)，所以只有退回来，重新试图用经济办法，来解决用战争手段所没有解决的经济问题。

结果:美国胜了也是败了，核心欧洲败了也是胜了——美元贬值是挡不住的国际经济潮流。