投资股票＝经营企业

七、投资股票＝经营企业

“企业”在词典中的解释是：从事生产、运输、贸易等经济活动的部门。实际上，企业可以是有形的，也可以是无形的，只要在从事经营活动，并以赢利为目标，就是企业经营行为。我们必须把证券投资尤其是股票投资视做企业经营，只有这样，才能使我们正确面对众多的抉择，正确地制定自己的经营策略，才能够战胜自己的弱点。

以下列出企业经营与股票投资的相通之处（见下页表）。

可以说，股票投资与企业经营在本质上是一致的，它们都通过各种手段以资本的增值、新价值的创造为目的。

投资股票成功的关键是找寻到将要成功的公司。我们进行股票投资实质上是投资于股票所代表的企业。什么样的企业将由小到大，由弱变强，什么样的企业将由成功走向衰落，这是一门大学问，只有拥有丰富的企业经验和工商管理理论知识，拥有丰富的行业知识才有可能了解、洞悉企业的前景，才能对投资具有信心。从这个意义上说，只有懂得企业经营，才能做好股票投资。用巴菲特的话说：因为我把自己当成是企业经营者，所以我成为更优秀的投资人，因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。

功夫在诗外

从纯投资经营的角度经营股票，以经营企业的理念进行股票投资，这不是什么标新立异，但却值得反复强调，使我们在实践中严格信守这一理念，不要存在侥幸心理，以确保以较小的风险获取最大的收益。

从根本上来说，股票的本质在于提供了一种社会化的长期资本投资工具。股票市场的根本功能在于促成稀缺的、宝贵的资金资源得到优化配置，以达到资本收益的最大化，促进资本的流动，促成交易的活络和低成本的达成。认清了股票的本质、市场的本质以后，就很容易理解为什么“投资股票＝经营企业”。

首先，这一理念是从长期投资的角度提出的，因此，它不适用于短炒。

其次，从股票的本质和市场的功能可以看出股票投资比事业投资更具灵活性，因为其变现能力极强。但从市场的系统风险角度来看风险又变大了，所以从风险角度很难区别股票投资与实业投资哪个风险更大，但从灵活性、流动性方面来看股票投资优于实业投资，因为股票投资很容易通过市场实现投资组合的变化，而实业投资就相对困难一些。

第三，长期投资与股票必然与经营企业一样要预计投资回报率，而这取决于股票企业的经营前景，因为长期投资股票惟一可以确定的收益是企业的分红派息。当然分红派息的多寡取决于其收益水平，收益水平取决于经营状况，决定经营状况的因素则很多，如：企业所定位的市场的竞争状况，本企业的竞争优势及持续性（具有垄断性最好）；企业在竞争中的地位（领导地位最好）；此市场的稳定性与易变性，市场有无周期性循环变化（需求属于永远稳定增长的市场最好）；企业的经营战略与社会环境相符吗？实际吗？企业文化如何？名牌效应如何？企业的管理层素质如何？用人机制如何？制度活力如何？企业的财务状况如何？

因此，不了解企业经营的人不可能是一个成功的股票投资者。

本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资人》结束语里写道：“最聪明的投资方式就是把自己当成持股公司的老板。”巴菲特说：“这是有史以来关于投资理财最重要的一句话，”“人性中有某些乖僻，喜欢把简单的事情弄得复杂，把容易的事情弄得艰难……”

巴菲特认为评价企业价值的最好方法是约翰·巴恩·威廉斯（John Barn Williams）所著的《投资价值理论》（theory of investment value）中所提出的：企业的价值等于运用适当的贴现率折算预期在企业生命周期内，可能产生的净现金流量。巴菲特说：“当市场供应量不足的时候，我们加入大的供应量，而当市场供应充裕时，我们便较少地参与竞争。当然我们不是因为要做稳定而遵循这个政策，我们只是相信它是最合理、最有利的企业经营方法。”

巴菲特投资指导方针：

（1）独立思考。不要因他人而轻易动摇，别人是否赞同并不说明你对或错，如果你的信息正确，判断正确，就不用担心，如果你没有充分的信息，就不要作决定。要有自信，自信来自知识，头脑不要顽固，不能草率鲁莽，对自己懂什么，不懂什么绝对诚实，不要投资自己不懂的企业、行业，如果你以为买下一种自己不想要的股票以期卖给一个比你笨的人，那受害的往往会是你自己。要有耐心，投资的前提是因为企业真正有价值：首先确定企业值多少钱，再决定每股股票值多少钱，然后决定买不买，不要猜测股价运动，只要公司真有价值，股价便宜，买后就不用担心。不要借债投资，不要贪心过重，要对投资过程比投资的结果有更浓厚的兴趣。

（2）投资是为股东经营高报酬率的企业。

（3）即使对评价很高的企业，也只支付合理的价格。

（4）对于长期的投资（如果你不喜欢目前的情况，你所能做的就是再等下去），由于很难发现好的公司，发现后就不要轻易卖掉，不能贪图便宜去买不好的公司股票，也不能为了占一点便宜而把手里的好公司股票卖掉。在选股时，要选自己愿意长期持有的公司，但也要相机而动，一旦发现股价已超过潜在价值就应卖掉。

（5）不过度分投（持股相对集中）。