理性终将战胜非理性

九、理性终将战胜非理性

我国证券市场成立以来，几经大起大落，众多投资者随市沉浮。到底何为长期投资致胜的关键，各有各的说法。这里，笔者提出的观点是理性投资，理性投资指的是：纪律＋策略。根据我国过去十多年证券市场（主要指股票市场）的发展及世界其他国家证券市场的发展，对投资者怎样才能在证券市场的风云变幻中获取长期的较大收益，做出实证性的研究结果提出的结论。

对于股市的发展变化规律有各种各样的观点，大体可分为有规律可循论和无规律可循论两类。后者主要是随机漫步理论，但随机漫步理论也承认，从长期的观点看证券市场总的趋势是向上发展的，所以严格说来，随机漫步理论所说的随机波动只是指短期而言。

有规律可循论中有众多的理论分支，它们用不同的方法从不同的角度对证券市场的变化提出了各自的理论分析。比较有影响的如波浪理论、循环理论、薛斯通道理论、形态分析及四度空间理论、亚当理论、相反理论、量价关系理论、电脑交易分析系统、葛南维法则，等等。根据笔者的研究和经验，波浪理论是主观性最强、弹性最大的理论，但其出错率也是最高的，一般不宜采用；循环理论有一定程度的准确性，但不能仅以此作为出入市的依据；薛斯通道理论亦不足以仅以此作为出入市的依据；形态分析和四度空间理论的随意性仅次于波浪理论，很难单独应用；相反理论、亚当理论，道理很简单，但没有一套可靠的指标信号来指示进出时机；量价关系理论有一定的可靠性，但随意性也较大，因为天量、天价之后还有可能创新天量、新天价，地价、地量之后还有可能创新地量、地价，所以这也不是一个十分可靠的分析方法。

有人曾对日本股市进行研究，得出这样一个理论：用均线法操作可获得平均44%的年收益率，用KD指标则获得平均33%的年收益率。虽KD的收益率低于均线方法，这在我国股市亦然。

但是有多少投资者获得如此丰厚的报酬率呢？可以说极少。众多的投资者随证券市场的涨跌而沉浮，在恐惧与贪婪中忙忙碌碌地进进出出，可到头来资金增值并不多，有的甚至蚀本，这究竟是为什么？难道他们笨吗？笔者根据以上的实证研究，总结国内外成功投资者的经验以及本人的体会和经验认为，致胜的关键是两条：一是纪律；二是策略。其核心是理性投资。

之所以把纪律放在第一位，是为了强调其重要性。再好的策略如果没有严明的纪律作保障也是一个糟糕的策略。纪律必须严明，明确写成书面东西。遵守纪律就是放弃主观预测，完全相信既定的策略所定下的进出规则，市场一旦出现预定的买入信号即行买入，出现既定的卖出信号即行卖出。

策略必须是确实可行的，没有经过实践验证的理论不能作为策略应用。策略包括选时和选股两方面，关于选时笔者推崇和执行的是葛南维10日均线买卖法，当然，按简化的10日均线法（如上所述）也可以。运用此策略的最大优点是它可以给出明确的买卖信号，可以获得很高的回报率，而且它还有自动止损功能。也就是说只要严格执行此策略，多头市场不会错失任何一个大行情，空头市场出现误操作其损失也不会超过5%。有自动止损及跟随性止损功能，能以最小的风险，获取较大（如果不是最大）的收益。关于选股，笔者所推崇的方法：一是选VL值大者；二是买主力庄股。依据10日均线法买卖波动幅度大于大盘的股票是此一方法的关键。具体说来就是多头市场买强势股，空头市场买超跌股。依据VL值就是依据最有投资价值即股价被严重低估的股票。

关于在其他行业的成功要素“运、钝、毅”在股市中的灵验性（有效性）问题，笔者认为是同样灵验的，但不能把希望寄托在运气上。纪律中包含了“钝”（踏实稳健），更包含了“毅”（持之以恒）。只有持之以恒地长期应用确实可行的策略，才能保证长期的获益，朝令夕改终将失败。这正是理性投资的关键所在。

关于股市感觉。有的投资者有一定的股市经验，股市感觉不错，因此对自己的感觉很自信。但要知道这一段时间感觉不错，可能过一段时间你的感觉就完全不灵了，过去因感觉正确而赚来的收益可能要因这段时间的感觉而赔光。这已被国内外无数的事实所证实。因此，感觉是非理性的，是靠不住的。

关于简单与复杂。有人认为依据的方法越多，做出的预测越准，其实不然。原因是不同的方法所依据的前提和基础不同，很多情况下做出的预测不一致，这就容易使人在操作中犹豫不决。复杂的不一定是有效的，简单的未必是粗糙的、无效的，决不能因为简单而忽视其巨大的威力和效用。另外，真理往往是简单的、美好的。

结论：理性投资永远战胜非理性投资；理性投资就是依据下述公式进行投资：

严格执行的纪律＋行之有效的策略＝持续成功的投资