提出国企重组基金的背景

1．提出国企重组基金的背景

目前，我国国有企业改革举步维艰、困难重重。方方面面都说“难”！难在何处？其一，政府财政有困难。我国财政赤字逐年增长，1993年国债发行规模为381亿元，1994年为1138亿元，1995年为1500亿元，1996年为1952亿元，1997年为2500亿元，无论是中央还是地方都拿不出更多的钱用来安置破产企业职工。其二，银行也有困难。我国国有商业银行的不良资产比例长期居高不下，截至1996年6月底，工、农、中、建四家国有商业银行贷款总计34003．08亿元，不良贷款余额占贷款总余额比例为24．71%，其中逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款所占比例分别为14．71%、8．34%和1．66%。如果让国有银行更多地承担企业改革成本，银行将不堪重负，这不仅会增加我国国民经济运行的金融风险，同时也会影响国有专业银行向商业银行转化。其三，企业自身更是难上加难。由于投资体制方面的原因，国有企业长期过度负债经营，再加上企业办社会等诸多历史遗留问题，致使近年来国有企业亏损面逐年扩大，独立核算国有工业企业1992年亏损面为22．7%，1993年为29．8%，1994年为32．7%，1995年为33．5%，1996年1～4月份国有工业企业综合亏损面为43．3%。一些国有企业负债累累，长期亏损，生产经营难以为继，企业职工的生活出现了极大困难，已经严重影响了社会稳定。看来各方面确实都有困难！怎么办？于是各种改革方案随之提出。

有人提出债权转股权改革方案，即将一部分国有企业的银行不良债权转变成银行对企业的股权投资。由于该方案与《商业银行法》相矛盾，因此此路不通。

有人依据国外的做法，建议将银行债权“暂时”委托投资银行等中介机构代为行使，使其成为一种介于债权与股权的“中间状态”，待过渡期结束之后银行再变卖其债权。据说这一方案可以大大提高企业债务清偿率，但操作起来难度很大。

1986年，我国颁布了《破产法》。从其问世到1994年底，全国平均每年实施破产的企业大约只有100户，原因是我国还不具备实施企业破产的外部环境。1994年，国务院颁布了国发（1994）59号文件，使我国国有工业企业实施破产具有了一定程度的可操作性，此项优惠政策极大地调动了各地方政府实施企业破产的积极性，两年来全国各地不同程度地出现了竞相破产的热潮。但是，从全国58个城市优化企业资本结构试点的实际情况看，这种以牺牲债权人利益为代价的“整体接收破产方式”存在着诸多负面效应，对转变国有企业经营机制并无大的助益。

于是，企业“资本重组”再次引起各方面的兴趣。“资本重组”的内涵十分丰富，概括起来讲就是“一兼并，二破产，三增加资本金”。兼并、破产和增加资本金都会有各种具体方式，我们认为“基金重组方式”便是其中之一。所谓“基金重组方式”，是指吸收投资基金机构参与国有企业资本重组的方式，通过建立若干国有企业资本重组专项投资基金（以下简称“国企重组基金”），有效发挥投资基金这一新型投资主体在国有企业资本重组和改善国有企业资本结构中的积极作用，以此达到转换部分国有企业经营机制的目的。

投资基金起源于英国，发展于美国，传播于全世界，在短短的一个多世纪里，经历了一个由弱小到不断壮大的过程。投资基金是一个新兴金融产业，其迅速发展对世界金融体系乃至整个人类经济生活产生的深刻影响已初见端倪。目前，全球基金市场规模将近6万亿美元，其中北美基金市场已超过3万亿美元，欧洲基金市场大约2万亿美元，新兴市场基金大约1万亿美元。在号称“基金王国”的美国，共同基金已经能够与商业银行一比高低，商业银行、共同基金与保险公司成为驱动美国金融市场的三驾马车。在欧洲和日本，投资基金得到了长足发展。在一些新兴市场国家包括前计划经济国家，投资基金也得到了一定程度的传播和发展。近20年来，在国际资本市场上企业通过基金方式筹资的比重越来越大，人们的投资活动出现了日益机构化的趋势。投资基金正以其方便投资、专家管理、分散风险和规模经济等诸多独特优势，成为当今风靡全球的新兴投资方式，在世界金融市场上扮演了一个举足轻重的角色。

在我国，投资基金仍然是一个新生事物，人们对投资基金知之不多，加之近年来我国投资基金发展过程中出现了各种不规范现象，投资基金在经济与金融发展中的积极作用没有得到应有认识。目前，国内投资基金规模大约为100亿元人民币，境外中国基金规模大约为100亿美元，总的来说，投资基金在我国经济生活中仍然是一个拾遗补缺的角色。然而实践证明，投资基金在当代金融市场中的作用越来越不容忽视，我国也不应例外。不少学者认为，现在已经到了应该从我国金融发展战略的高度来加深认识投资基金的时候了！

由于各国国情不同，各国投资基金发展模式也不尽相同：英国和日本实行的是契约主导型基金发展模式；美国是公司主导型基金发展模式；我国香港特区则是综合型基金发展模式。如何将投资基金这一新型投资制度与中国的具体国情有机结合起来，如何运用投资基金以促进我国社会主义市场经济发展，特别是如何发挥投资基金在我国国有企业改革中的积极作用，这是亟待深入研究的重大现实课题，对此已有学者进行了专门研究。几年前已有学者提出利用投资基金机构经营国有资产的主张，但未引起社会的广泛关注。运用投资基金参与企业资本重组，从而转换国有企业经营机制，这一观点也已有学者明确提出，然而目前知道的人似乎还是少数。我们郑重提出组建国企重组基金的建议，决不是一时的头脑发热和凭空想像，而是有其现实根据的。