国债的偿还

第三节　国债的偿还

国债的偿还是国家根据国债发布时所公布的规定，对到期国债支付本金和利息的过程。它是国债资金运动的终点。国债偿还主要涉及两个问题：一是偿还方法；二是偿债资金的来源。

一、国债偿还的方法

1.比例偿还法

比例偿还法也称直接偿还法，是国家每年按一定比例分期偿还国债的方法。其特点是：政府按比例直接对债权人偿还债务；偿还比例的确定主要有按期平均比例、逐年递增比例、逐年递减比例等。比例偿还法有利于政府安排偿债基金，使国债的偿还有较稳妥的资金来源；但偿债比例和期限是预先确定的，在财政困难时缺乏灵活性，容易使政府陷入被动。

2.轮次偿还法

轮次偿还法也称按次偿还法，是指政府在发行国债时，按国债券号码的先后顺序规定其固定的偿还日期，并依次还本付息的偿债方法。它的特点是在国债发行时就由政府规定各国债的偿还期限，并由投资者按自己的投资愿望自由选择。这种方法对政府来说，有利于做好偿债计划，以保证能按规定的日期和数额及时偿还债务；对投资者来说，选择余地较大，既可进行长期投资，也可短期持有国债。但以这种方式偿还国债，会使相同票面金额的债券的时间价值出现差异，在国债转让交易中容易引起国债市场价格紊乱，不利于国债券的正常流通。

3.抽签偿还法

抽签偿还法是政府以国债券号码抽签来确定偿债年限的偿债方法。它包括定期抽签法和一次抽签法两种不同的方法。

定期抽签法是指政府在发行国债时就规定在偿还期内的某一时间进行定期抽签，以决定可以偿还的国债券号码。中签号码的国债券持有人可以先得到偿还；未中签的则留待下次再抽，直到全部债券均中签偿还为止。

一次抽签法是指在首次偿还之前就把偿还期内需偿还的国债全部一次抽签公布，国债券持有人可根据国债券号码及其相应的中签偿还期限按时得到偿还。这种方法操作简便，省时、省力。对投资者来说，投资回收期确定，甚至可以提前兑现，收益率相对较高。

4.买销偿还法

买销偿还法又称收买偿还法、市场偿还法，是指政府以在证券市场上收购国债的方式来偿还国债的方法。这种方法是通过市场交易行为来完成的，因而属于间接偿还的方法。采用这种方法在国债交易价格低于或等于其票面金额时，可以降低国债成本，增加国库收入；在国债行市下跌的情况下，政府收购国债还可以抑制市价下跌，稳定证券市场，以保护债权人的利益和国债信誉。

二、偿债资金来源

1.预算盈余

当政府预算出现盈余时，盈余资金可以用于还债，成为偿债资金的一个来源。这种方法增大了政府还债的灵活性，政府可以根据财政状况调整每年的偿债规模。但是，由于偿还的前提条件是财政要有盈余，而且多盈余多还，少盈余少还，这样若财政出现困难而无盈余，则债权人的利益就难以保证。

2.预算列支

预算列支是指政府将当年到期的国债直接列入预算支出中，以预算资金抵偿国债，从而使预算资金成为政府偿债的资金来源之一。这种方式在正常情况下可以保证债权安全，增强国债信誉，但在国债再投资低效或无效时，只能以提高税负的办法来筹资偿债，这就可能给社会生产带来不利影响。

3.偿债基金

偿债基金，是指在国家预算中专门设立并规定来源和用于国债还本付息的专门准备基金。偿债基金的来源可以包括：①预算定额拨款；②国债发行收入的定额缴纳；③超计划发行国债的一部分；④国债还本付息结余；⑤预算结余的一部分；⑥偿债基金经营收益，等等。建立基金偿还制度，能保证国债的及时偿还，提高国债信誉，减轻债务成本，顺利度过偿债高峰期。

4.发行新债

在政府的预算收入不足以偿还到期债务，又未建立偿债基金的情况下，发行新债偿还旧债也是筹集偿债资金的方法之一。在政府财政收入增长因体制等因素的影响而慢于国民收入增长时，社会资金趋于分散，对国债的承受能力较强，借新债来还旧债不会给经济发展带来不利影响。但一定要把握好债务规模，如果长期借新债还旧债，使债务累积额过大，则会形成政府的债务危机。

【知识拓展】

如何购买国债

1.凭证式国债的购买

凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度地满足群众购买、兑取的需要。投资者可在发行期间内持款到各网点填单交款，办理购买事宜。由发行点填制凭证式国债收款凭证，其内容包括购买日期、购买人姓名、购买券种、购买金额、身份证件号码等，填完后交购买者收妥。办理手续和银行定期存款办理手续类似。

凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。发行期过后，对于客户提前兑取的凭证式国债，可由指定的经办机构在控制指标内继续向社会发售。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭证，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、按相应档次利率计付利息（利息计算到到期时兑付期的最后一日）。

2.记账式国债的购买

可以到证券公司和试点商业银行柜台购买记账式国债。试点商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、北京银行和南京银行在全国已经开通国债柜台交易系统的分支机构。

通过银行柜台购买记账式国债，最好开通网上银行账户，投资者直接用电脑进入银行的网页，输入自己的账号和密码，在交易时间内就可以自由交易了。

投资者还可以在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理购买记账式国债。投资者必须拥有证券交易所的证券账户并在证券经营机构开立资金账户，才能购买记账式国债。

两者的区别在于：银行交易不收交易费用；证券公司的交易费用是交易金额的0.1％～0.3％（含佣金等）。银行柜台记账式国债没有交易佣金，但客户买入全价通常低于卖出全价，如果短线买入再卖出可能会浮亏，因为柜台记账式国债是客户和银行之间进行交易，客户买的时候通常价格高一点，卖给银行的时候要稍微低一点，银行通常鼓励投资者长期持有。虽然没有交易费用，但当天买进卖出的话，银行会赚取差价，相当于交易成本。

通过证券公司系统买卖记账式国债，跟买卖股票一样：通过委托系统下单很简单——输入要购买的国债代码，再输入交易数量和价格——就可以了。

三、付息方式

1.分期逐步偿还

分期逐步偿还是指根据财政状况，分阶段偿还，直至国债到期时利息全部还清。科学设计分期的偿还期限，能够分散债务风险，提高投资者的积极性。

2.到期一次偿还

到期一次偿还是指在债券到期日按照票面金额一次全部还清利息。如果提前兑取，利息的支付多少是不同的。

表2.1所示为我国1989—2004年国家财政国内债务还本付息支出一览表。

表2.1　我国1989—2004年国家财政国内债务还本付息支出一览表　　　　　　　单位：亿元

注：此表根据2005年《中国统计年鉴》整理。

【知识拓展】

什么是央行票据

央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点（从已发行的央行票据来看，期限最短的为3个月，最长的也只有1年）。

但央行票据与金融市场各发债主体发行的债券在本质上具有很大区别：各发债主体发行的债券是一种筹集资金的工具，其目的是筹集资金，即增加可用资金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。