各地金融交易所的产品如何交易

第一节　金融市场概述

一、金融市场的概念

金融是指货币资金的融通，金融市场则是进行资金融通的市场，是指资金的盈余方与短缺方通过买卖金融工具融通资金的场所或机制。金融市场有广义和狭义之分：广义的金融市场泛指所有的融资活动，包括资金借贷、证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易总和；狭义的金融市场则主要是指通过买卖票据、有价证券而进行的融资活动。

二、金融市场的功能

在商品货币经济中，金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，它与消费品市场、生产资料市场、劳动力市场、技术市场、信息市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系、相互依存，共同形成市场体系。在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用，而市场体系中其他各市场的发展，又为金融市场的发展提供条件和可能。

金融市场作为资金融通的场所，在现代经济体系的运行中，发挥着重要的作用。具体来说，主要有：聚集社会资金功能、配置功能、加速资金周转功能和促进资金融通功能、宏观调控功能和对经济的反映功能。

（一）聚集社会资金的功能

一般而言，投资规模的大小或资金投入的多少，直接影响着一个国家经济发展的程度与经济增长的速度。而在国民收入一定的前提下，投资规模的大小又取决于储蓄率的高低以及人们对储蓄与投资的偏好程度。发达的金融市场，为人们提供了多样化的、可供选择的金融工具，开辟了储蓄向投资转移的渠道，有效地实现了社会资金的聚集和转移。

金融市场聚集社会资金的功能主要表现在可以将社会上闲置的、分散的、零星（小额）的资金积聚起来，汇聚成为可以投入社会再生产的大规模资金。可以说，金融市场发挥着资金“蓄水池”的作用。其最直接的手段就是银行等金融机构所吸收的存款。此外，还有各种各样的金融工具。

（二）配置功能

金融市场的配置功能主要体现在其对资源、财富和风险的配置三个方面。

1.优化资源配置功能

在市场经济条件下，资源的合理配置是以资本的自由转移为前提的，而资本的自由转移又离不开发达的金融市场。在金融市场上，资源的合理配置是通过市场机制的作用来实现的。例如，某种产品的社会需求增加，同时供给又相对不足，就会引起该种产品的价格上涨。价格的提高则意味着预期利润的提高，由此该行业整体的股票的平均价格随之上涨，从而促使人们纷纷购买该行业的股票，资金便源源不断地流向这个行业，就会吸引更多行业外的竞争者进入这个领域，从而带动了生产资料和劳动力向这个行业流动，直至达到相应的水平；反之，股票价格一旦下降，人们便纷纷转移资金，使其流向其他行业。作为投资者个人，要想把自己的资金转向利润更高的企业，可以通过卖出原有企业的股票，买进相关企业股票的方式来实现，实现资本在不同企业间的转移；作为企业而言，要想向利润相对高的领域投资，可以不受厂房、机器、设备等资产形态的限制，而通过特定的金融市场交易方式实现资产的转移。这种资本在不同行业、不同地区间的转移和流动，从客观上促进了社会资源的合理配置。

2.对财富的再分配功能

金融市场对财富的再分配主要体现在对人们的财富进行再次分配。国民收入经初次分配后，在金融市场上，通过市场价格的波动实现着社会财富的再分配。投资者持有的金融资产价格下跌，则其财富的价值相应减少；投资者持有的金融资产价格上升，则其财富的价值相应上升。这一功能在我国的股票市场上表现得最为突出：我国的股市在经历了2006年底至2007年10月份的大牛市，造就了一批“股市富翁”（实现财富的再次分配）后，像过山车似地从最高的6000多点跌至1664点，使得股民手中的财富进行了再一次的分配。

3.对风险的再分配功能

金融市场对风险的再分配是由金融资产的定价原则所确定的。金融资产的定价遵循“无套利均衡”的原则，金融资产价格的确定实际上反映了风险和收益的动态均衡，金融市场的参与者根据自身对风险的态度选择不同的金融工具，风险厌恶者可以通过出让收益的方式将风险转嫁给风险偏好者，从而实现风险的再分配。

（三）加速资金周转功能和促进资金融通功能

1.加速资金周转的功能

在没有金融市场的情况下，资金的融通只能通过间接金融方式即银行等提供的借贷资金来进行。由于经过金融中介机构的中转，融资过程和时间会大大延长。而在多元化的金融市场上，资金的融通可以通过发行股票、债券和签发商业票据等形式完成，大大节约了时间、节省了流通费用并加速了资金的周转。

2.促进资金融通的功能

在生产经营过程中，不同企业、单位和个人的资金余缺不一的情况时时存在，但由于彼此之间受时间、地点、信息等方面的限制，难以实现资金的融通。金融市场的存在则解决了这一难题。金融市场可以实现资金的三种转换：一是长期资金的相互转换；二是大额资金和小额资金的相互转换；三是不同时间与空间资金的相互转换。这主要是因为两方面的原因：一方面，金融市场集中了各种资金的供求的大量信息，能借助各种金融工具和交易方式，跨越时间、空间的界限把无数较短期限的资金供应汇集成较长期限的资金供应；另一方面，金融市场还可以突破资金规模的限制，把无数分散的小额资金汇集成巨额资金满足不同规模的资金需求。

（四）宏观调控功能

金融市场的调节功能是指对宏观经济的调节作用，主要体现在以下两个方面。

1.金融市场的直接调节作用

在金融市场大量的直接融资活动中，投资者为了自身利益，一定会谨慎、科学地选择投资的国家、地区、行业、企业、项目及产品。只有符合市场需要、效益高的投资对象，才能获得投资者的青睐。而且投资对象在获得资本后，只有保持较高的经济效益和较好的发展势头，才能继续生存并进一步扩张。否则，它的证券价格就会下跌，继续在金融市场上筹资就会面临困难，发展就会受到资本供应的抑制。换句话说，金融市场正是通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。

2.金融市场是中央银行实施货币政策的场所

金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。政府制定实施的货币政策属于调节宏观经济活动的重要宏观经济政策，其具体的调控工具有存款准备金政策、再贴现政策、公开市场操作等，这些政策的实施都是以金融市场的存在、金融部门及企业成为金融市场的主体为前提的。金融市场为中央银行实施货币政策提供了一个平台。

（五）对经济的反映功能

金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场对经济的反映功能的写照。金融市场对经济的反映功能表现在以下四个方面。

（1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。由于证券买卖大部分在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据此判断投资机会。所以证券价格的涨跌在一个有效的市场中实际上反映着其背后企业的经营管理情况及发展前景。一个有组织的市场，一般也要求上市证券的公司定期或不定期地公布其经营信息和财务报表，这也有助于人们了解及推断上市公司及相关企业、行业的发展前景。

（2）金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动，货币的紧缩和放松都是通过金融市场进行的。货币政策实施时，金融市场会出现波动，表现出紧缩和放松的程度。因此，金融市场所反馈的宏观经济运行方面的信息，有利于政府部门及时制定和调整宏观经济政策。

（3）金融市场反映世界各国经济的变化。得益于广泛而及时地收集和传播信息的通信网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，人们通过金融市场可以及时了解世界经济发展变化情况。同时，由于世界经济一体化的进程，各国的经济运行状况相互影响，金融市场也可以反映出国与国之间经济相互影响的程度和变化，有利于国家之间的交流和磋商。

【知识拓展】

纽约金融市场

纽约是世界上重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，且存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在纽约的商业银行账户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，1983年世界最大的100家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。

纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。

纽约外汇市场也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约外汇市场并无固定的交易场所，所有的外汇交易都是通过电话、电报和电传等通信设备，在纽约的商业银行与外汇市场经纪人之间进行的。这种联络就组成了纽约银行间的外汇市场。此外，各大商业银行都有自己的通信系统，与该行在世界各地的分行外汇部门保持联系，又构成了世界性的外汇市场。由于世界各地时差关系，各外汇市场开市时间不同，纽约大银行与世界各地外汇市场可以昼夜24小时保持联系。因此它在国家间的套汇活动几乎可以立即完成。

纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易量最大的一个。除纽约市金融机构、工商业和私人在这里进行交易外，每天还有大量短期资金从美国和世界各地涌入或流出。和外汇市场一样，纽约货币市场也没有一个固定的场所，交易都是供求双方直接或通过经纪人进行的。在纽约货币市场的交易，按交易对象可分为联邦基金市场、政府债券市场、银行可转让定期存单市场、银行承兑汇票市场和商业票据市场等。

纽约资本市场是世界上最大的经营中、长期借贷资金的资本市场，可分为债券市场和股票市场。纽约债券市场交易的主要对象是政府债券、公司债券、外国债券。纽约股票市场是纽约资本市场的一个组成部分。在美国，有10多家证券交易所按《1934年证券交易法》注册，被列为全国性的交易所。其中纽约证券交易所、纳斯达克（NASDAQ）股票市场和美国证券交易所最大，它们都设在纽约。

三、金融市场的构成要素

金融市场的构成要素很多，但概括起来主要包括以下四个方面。

1.交易主体

金融市场的交易主体即交易者，又称市场参与者。从资金的供求角度讲，分为资金的供应者和资金的需求者两类。在现实的交易中，金融市场的交易主体有可能既是资金的需求者又是资金的供给者，主要包括以下四类。

（1）政府。政府既是资金的需求者，也是金融市场的管理者。

（2）企业。企业既是资金的需求者，也是资金的供应者。

（3）金融机构。金融机构是指专门从事各种金融活动的组织。金融机构既是资金的需求者和供应者，也是市场的中介。

（4）家庭和个人。家庭和个人在金融市场上既是资金的需求者又是资金的供应者，但主要是资金的供应者。

2.交易客体

金融市场上每时每刻都在进行各种不同的交易。无论哪种交易主体，其参与交易的目的都是获取自己所需的货币资金和借出自己余出的资金，其交易客体为货币资金。并且交易时，仅表现为货币资金使用权的转让。

3.交易工具

交易工具是金融市场上各交易主体借以交易货币资金的工具。金融市场上交易主体在金融工具的帮助下实现货币资金的融通。随着金融市场的创新，交易工具主要包括股票、债券、票据等原生工具以及远期、期货、期权和掉期等衍生工具。

4.交易价格

利率是金融市场上最主要的交易价格。其高低主要是由社会平均利润率和资金供求关系等因素决定的。各金融子市场都会形成自己的利率（如贴现市场利率、银行同业拆借市场利率等），这些市场上的利率高低不同，但在市场机制的作用下，具有同方向变化的趋势。

四、金融市场的分类

随着金融工具的多元化，金融市场逐渐演变成一个由许多子市场组成的庞大的金融市场体系。按照金融市场交易的对象、方式、条件、地点、期限等不同，金融市场可以分为不同的种类。

（1）按照融资期限的长短，金融市场可以分为短期市场和长期市场。短期市场又称货币市场，主要是指进行1年期以下（含1年）的短期资金交易活动的市场。长期市场又称资本市场，是进行1年以上的中长期资本交易的活动市场。

（2）按金融市场功能划分，金融市场可以分为发行市场和流通市场。发行市场又称一级市场、初级市场，是指各种新发行的证券第一次售出的活动及场所。流通市场又称二级市场，是进行各种证券转手买卖交易的市场。证券的交易可分为场内交易和场外交易两种形式。

（3）按交易的方式划分，金融市场可分为现货交易市场和期货交易市场。现货交易市场是指金融交易成交后，于当天或3天内进行交割的市场。期货交易市场是指金融交易成交后，实际的交割放在双方约定的一段时间（如1个月、2个月、3个月或6个月）后进行的市场。

（4）按地域划分，金融市场可以分为国内金融市场和国际金融市场。国内金融市场是指融资交易活动的范围以一国为限，不涉及其他国家，也就是说，只限于本国居民参加的金融市场。国际金融市场是指融资交易活动并不限于一个国家，而是涉及很多国家，也就是说，其他国家的居民也能参与交易的金融市场。

（5）按交易是否存在固定场所来划分，金融市场可分为有形市场和无形市场。有形市场是指有固定的交易场所、有专门的组织机构和人员及专门设备的组织化市场。而无形市场则是一种观念上的市场，即无固定的交易场所，其交易是通过电传、电话、电报等手段联系并完成的。

此外，金融市场还可以按照交易对象分为资金市场、外汇市场、黄金市场、证券市场和保险市场；按融资方式不同，分为直接金融市场和间接金融市场等。