资本成本率加权平均法

●思考题及答案要点

1.什么是加权平均资本成本？如何计算？

2.留存收益为什么会具有资本成本？计算留存收益的资本成本有哪些方法？

3.计算加权平均资本成本时，有哪些权重的标准可以选择？这些不同的权重各有什么样的优缺点？

4.某公司的财务状况如下表所示：

1）按账面价值计算加权平均资本成本；

2）按市场价值计算加权平均资本成本。

比较并解释两者之间的差异。

答案要点：

1.加权平均资本成本是企业使用所有形式的资金所付出的一个平均代价，它是投资者作为一个整体所要求的平均报酬率。从数量上而言，加权平均资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式为：

2.留存收益从表面上看虽然不是投资者新投入的资金，可是仍然具有机会成本，它至少要获得股东进行相同风险投资所要求的报酬率。所以，留存收益也应计算资本成本。确定留存收益的资本成本有三种常用的方法，即股利增长模型法、资本资产定价模型法和风险溢价法。

股利增长模型法：

资本资产定价模型法：K_s＝k_RF＋β_i（k_M－k_RF）

风险溢价法：K_s＝K_b＋RP

3.加权平均资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，而权重的选择并不是唯一的。我们可以使用账面价值、市场价值和目标价值三种价值作为权重的基础。按照账面价值来确定，资料最容易获得。但是当股票和债券的账面价值与市场价差别较大时，运用市场价值比较合适。目标价值标准则是股票、债券以未来预计的目标市场价值确定相应的权数，能够体现期望的资本结构，而不是过去或者现在的资本结构，所以按照目标价值计算的加权平均资本成本更加适合于企业筹集新资金。三种方式各有优劣，应根据计算者的目的进行适当的选择。

4.略