营运资本的定义

一、营运资本的定义

营运资本（working capital），也称总营运资本，一般是指企业的流动资产，即企业垫支于流动资产上的资本。具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。而净营运资本（net working capital）是指流动资产减流动负债的差额。若流动资产大于流动负债，则净营运资本为正数，反之，净营运资本为负数。净营运资本与流动比率、速动比率和现金比率等指标，一起构成评价和衡量企业资产的流动性和短期偿债能力的财务指标体系。^[1]

营运资本的概念包括流动资产和流动负债两部分。当分析营运资本时，要综合考虑流动资产、流动负债以及二者的差额。营运资本的概念强调企业投资于流动资产的数额。净营运资本是流动资产总额减去流动负债总额的差额，它体现着企业在流动资产及其筹资安排上的效果，而且把短期支付的需要和能力相比较，反映了企业的短期偿债能力。

1.流动资产。流动资产是指预期在一年以内转化为现金的那部分资产。通常包括现金、有价证券、应收账款和存货等项目。流动资产一般具有如下特点：①投资回收期短，投资于流动资产的资金一般在一年或一个营业周期内收回，对企业影响时间较短。②流动性。营运资金经过供、产、销三个阶段，占用形态不断变化，一般生产企业流动资产按现金—原材料—产成品—应收账款—现金循环顺序流动。③并存性。流动资产的各种形态在企业营运的某一时间同时存在，需要管理中合理配置各项目的比例，以保证其顺利周转。④波动性。流动资产的占用量随生产及季节上下起伏，可把它划分为固定性占用量及波动性占用量两部分，这也要求流动负债的配比波动。

对于流动资产，按照其用途可进一步划分为临时性流动资产和永久性流动资产。临时性流动资产是指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款等；而永久性流动资产则是指那些即使企业处于经营低谷仍需保留的用于满足企业长期稳定需要的流动资产。与流动资产相对应，流动负债也可以分为临时性负债和自然性负债。临时性负债是为了满足临时性流动资金需要发生的负债；而自然性负债指直接产生于企业持续经营过程中的负债，如商业信用、日常经营中的其他应付款项以及应计费用等。

流动资产本身并不具有直接的盈利性：现金无利息，应收账款不具有盈利性，存货在出售之前也无收益。在资本投资性质及其效率的既定情况下，无能的、低效的营运资本管理会在很大程度上抵减企业经营活动现金流量的创造力。流动资产的持有保证了企业的流动性。它是企业生产经营中必不可少的。营运资本的周转是固定资产乃至企业整个资金周转的依托。

流动资产主要具有两方面的作用：①生产功用：如现金可以提供流动性；存货（原材料和产成品）提供满足订货需求的能力，维持适当的销售水平（比如防止存货短缺）；应收账款向每位顾客提供信用以刺激需求现金支付。②理财功用：企业对于固定资产的投资将从根本上决定企业的现金流量和企业价值，营运资本决策只是对这一现金流量起部分修正作用。对于流动资产，应主要关注其流动性，突出加快其周转速度的管理。正确理解流动资产的性质，有助于企业更加有效地达到企业价值最大化的理财目标。

2.流动负债。从性质上讲，流动负债是用于满足企业短期投资资金需求的融资方式，债务的偿还期与投资收益的回收期力争一致，从而确保企业必要的流动性，减少财务风险。

流动资产投资的资金需要既可以依靠长期负债解决，也可以依靠短期负债解决或者通过权益资本解决。流动负债与长期负债相比，主要有以下几个特点：①速度快。由于还款期短，贷方风险小，因此借款容易。②弹性高。短期借款一般限制条件少，给债务人以更大的灵活性。③成本低。流动负债时间短，利息低。“自然性流动负债”如应付工资、应交税金等没有利息负担，应付账款则可使企业不必迅速地支付账款，从而现金仍然留在企业中用来投资和赚取收益。④风险大。指偿还风险和利率波动风险而言，流动负债的过多使用可能导致企业短期无法支付而破产。当然，流动负债各种类之间也有差别。流动负债的形式多样，但它们的资本成本相对都比较低，有些甚至无须交付现金成本，因此，较多地采取流动负债将会节约资本成本，并进而增加收益。不过由于短期负债期限较短，企业需要经常面临着还债的压力，并会经常遭受利率波动之风险，而且，在流动资产基本不变的情况下还会使营运资本净额和流动比率降低，更增大了财务风险。归纳起来看，企业较多地使用流动负债，势必导致较高的收益和较大的风险；反之，企业较多地使用长期负债，则会导致较低的收益和较小的风险。

营运资本本身的特点决定了企业营运资本管理具有其风险性，同时，营运资本自身的运作及其效率对整个企业的财务风险也会产生重大影响。在市场经济条件下，企业风险呈现多样化并难以回避，但可以预防。因此，企业在其可供选择的融资渠道中，应该注意分析其资金结构和风险分布，尽量保持流动资产与流动负债之间的平衡，加强对流动比率、速动比率等财务指标的监控，从而降低企业无力偿还到期债务的风险程度。因此，企业在安排筹资特别是流动资产筹资时，需要权衡风险与收益，在长期资金（主要是长短期负债）中做出选择。