企业融资的载体

2．4　信用工具：企业融资的载体

信用工具，又称金融工具，是金融市场上制度化、标准化的融资凭证。金融市场上的交易是信用交易，信用关系的建立，资金供求双方债权债务关系或所有权关系的形成要通过信用工具来体现。资金供应者让渡的是货币资金的使用权，资金需求者获得的只是货币资金的使用权，货币资金所有权在资金交易中没有转移，信用工具明确了这种债权债务或所有权关系。资金的运动，融资活动的完成要借助于信用工具来实现。资金需求者在金融市场上发售信用工具融入资金，资金供应者在金融市场上购买信用工具提供资金，通过信用工具的买卖，资金供求双方完成资金交易。信用工具是金融市场上的交易工具，也是企业融资的载体。

2．4．1　信用工具的种类认识

信用工具有着双重的性质，对债权人来说，是金融资产；对债务人来说，是金融负债。信用工具按不同的标的有不同的分类，根据期限的不同，信用工具有货币市场信用工具和资本市场信用工具两大类。货币市场信用工具是期限在1年以下的短期信用工具，资本市场信用工具是期限在1年以上的中长期信用工具。

（1）货币市场信用工具

①本票。本票是出票人签发，并由出票人约定日期，到期后无条件支付一定金额的信用凭证。本票涉及出票人和收款人两个当事人。出票人即付款人，处于主债务人的地位，对本票的收款或其背书人负绝对清偿责任。由银行应客户存入票据款项请求而签发的是银行本票。由工商企业进行赊销赊购交易时，买方签发的债务凭证是商业本票。本票的信用比商业汇票差，不易流通转让，不易变现，为增加本票信用，便利流通，商业本票的发行往往请银行做保证。

②汇票。是由出票人签发，要求付款人按约定的付款日期，对指定的收款人无条件支付一定金额的书面支付命令。由银行承办，汇兑业务时发出，交汇款人凭以到指定银行兑取汇款的票据是银行汇票。由厂商之间赊销、赊购商品时，债权人向债务人发出的凭证是商业汇票。商业汇票经过承兑才具有法律效力，才可以流通转让。为了增强汇票的可靠性，提高汇票信用，汇票签发时通常需要保证人保证。

③支票。支票是银行的支票存款户根据其在银行的存款和约定的透支限额而签发，以银行为付款人并无条件支付一定金额的付款凭证。支票涉及出票人、收款人和付款人三个当事人。付款人法定为银行，支票的支付必须以出票人在银行的存款或约定的透支限额为基础，如果支票上的金额超过出票人的存款额度或约定的透支限额，银行可以拒付。

（2）资本市场信用工具

①股票。股票是股份公司发给出资人作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证。股票是有价证券，股票本身没有价值，所代表的权利是用财产价值来衡量，代表着取得一定收入的权力，所以有价值，可以在股票市场上转让。股票是代表股东权的证券，股票证明了股东享有的权利，股票转让后，股东权随之转让。股票是要式证券，法律对股票的形式和应载明的事项内容做出强制性规定，股票票面上必须载明：公司名称、公司登记或成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票须由董事长签名，公司盖章。按股东权益不同，股票分为普通股和优先股。

②普通股。是股票持有人在公司利润分配、表决权等诸多方面均享有普通权利的股票，特点是持有者的股息收率不固定，股息率的高低取决于公司经营盈利的多少。普通股股东享有以下权利：有选举和被选举权，股东可以通过股东大会的形式，行使其选举董事会、审查企业经营报告的权利，参与公司业务的管理；有权参加公司收益的分配，股东按出资比例获得公司收益；享有优先认购新股的权利；享有分配公司剩余财产的权利，如果企业还发行优先股时，分配顺序列优先股之后。

③优先股。是相对普通股而言的，指股份公司在分配股息和公司剩余财产方面享有优先权的股票。优先股的股息是固定的、不随发行公司的经营而变动，公司解散时，可优先于普通股分配剩余财产，风险较小。优先股股东没有表决权，只有在特定条件下，部分优先股才有表决权，持股者也不能参与公司的经营管理。优先股股东不能要求退股，但可以由发行公司依照优先股股票上所附的赎回条款予以赎回。

④债券。是政府、金融机构、企业等经济主体为筹集资金而向投资者发行，并承诺按约定的期限和约定的利率还本付息的债权债务凭证。债券由票面价值、偿还期限和利率三个基本要素构成。

政府债券，是政府作为债务人，为筹集资金而向社会公众发行的债务凭证，发行时无需抵押，以国家信用为保证，政府债券信用级别高、风险小。由财政部发行的以国家财政收入为偿还保证的债券是中央政府债券，由地方政府为本地发展筹资而发行的债券是地方政府债券。

金融债券，是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债务凭证。对发行者而言，可以根据资金需要选择债券期限，期限灵活；由于债券有明确的期限，不能提前兑付，债券持有者只能在流通市场上以转让来变现，发行人能获得稳定的资金，有利于资金的合理运用。对投资者而言，金融债券相对于金融存款收益更高，安全性也比公司债券高。

公司债券，是企业为筹措资金而依法发行，并承诺在一定期限内还本付息的债务凭证。公司发行债券，可以筹措长期资金，资金使用不受限制，筹资成本较低，弥补了股票和借款方式筹资的不足，拓宽了融资渠道；由于债券持有者与发行公司形成的是债权债券关系，不能参与公司经营管理，避免了公司经营决策权的分散。公司债券有着风险较大，收益较高，收益固定的特点。

2．4．2　信用工具的性质

信用工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性的性质。

①期限性。期限性是债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。金融市场上的交易是信用交易，其基本要求是有借有还，信用工具作为证明债权债务关系的凭证必须明确偿还期限，到期债务人必须偿还债务。信用工具的期限可以有几种表现：即零期限和无限期限。活期存款的偿还期可以看做是零，股票或永久性债券的期限则是无限的。

②流动性。流动性是信用工具迅速变现而不遭受损失的能力。信用工具是持有者的金融资产，并不具备现实的购买能力，当持有者有紧急的支付需要时，需将信用工具转变为现金。由于信用工具是制度化、标准化的融资凭证，持有者可以于未到期前在金融市场上出售信用工具，达到变现目的。信用工具发行者的信用级别，对信用工具流动性有着直接影响。国债，信誉高企业签发的商业票据，流动性就较强。

③风险性。风险性是信用工具的本息遭受损失的可能。由于存在市场不确定性因素，信用工具可能面临收不回本金，预期收益得不到保障的风险。信用工具的风险有两大类：一类是不可分散风险，这类风险对整个金融市场都会产生影响，包括利率风险和市场风险；另一类是可分散风险，这类风险不对整个金融市场产生影响，只存在于个别企业，包括违约风险和经营风险。

④收益性。收益性是信用工具能为持有者带来超过本金支出的价值补偿，利息或股息是价值补偿的主要形式，收益性一般用收益率，也就是信用工具所取得的收益与本金的比率来衡量。