【摘要】：传统的汇率波动理论都以追求确定性作为出发点和归宿，将汇率波动归因于由外在冲击而引起的潜在经济变量的变动，完全忽略了系统内部要素之间的相互影响，这削弱了理论本身对客观现实的解释能力。微观市场结构是汇率偏离宏观经济基本因素的一个重要解释，基于市场参与者的行为和市场特征来研究，包括交易量、交易者的异质性行为、交易的时间和地点、竞价价差、汇率波动的幅度，同时也考虑到市场结构。
2.3 汇率波动的非基本因素分析
传统的汇率波动理论都以追求确定性作为出发点和归宿，将汇率波动归因于由外在冲击而引起的潜在经济变量的变动，完全忽略了系统内部要素之间的相互影响，这削弱了理论本身对客观现实的解释能力。宏观基本经济因素对汇率有着重要的影响，但是经验研究表明，汇率经常大幅度和持续波动不能仅用宏观基本经济因素来解释。微观市场结构是汇率偏离宏观经济基本因素的一个重要解释，基于市场参与者的行为和市场特征来研究，包括交易量、交易者的异质性行为、交易的时间和地点、竞价价差、汇率波动的幅度，同时也考虑到市场结构。
传统汇率理论，如资产市场法之所以无法解释中短期的汇率波动，在一定程度上是因为其假设不合理，即“信息公开可得，市场参与者是同质的，与交易机制无关”。而微观市场结构分析方法的一个很重要的前提就是它放松了资产市场法不符合现实的这三个假设:①信息。微观结构模型认为与汇率相关的某些信息并不总是公开可得的，即信息是不对称的或者说存在私有信息。②交易者。微观结构理论认为市场参与者对价格的影响并不完全一样，即交易者是异质的。由于私有信息的存在，交易者所拥有的信息并不相同，因此，同一笔交易中就可能同时存在知情交易者和非知情交易者。③机制。微观结构理论认为不同的交易机制对价格的影响也不完全相同。由于外汇市场是一个庞大的具有两层结构的分散市场，因此交易者既可以选择银行间的直接交易形式，也可以选择利用经纪人中介的间接交易形式。这两种交易机制对价格的影响是不完全相同的。
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