外汇市场的构成

(三)外汇市场的构成

世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的,是一个庞大的体系。目前世界上有外汇市场30多个,其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港、澳洲的悉尼、惠灵顿等,这些外汇市场分别处于不同的世界时区,在时间上相互延续,形成24小时不间断的全球外汇市场。如伦敦等西欧的外汇市场每日营业开始和香港、新加坡等远东市场的尾市衔接,其开盘价格都参照香港和新加坡外汇市场的价格来确定,几个小时以后,纽约市场便开业,伦敦市场与纽约市场同时营业的几个小时是一天中外汇交易的高峰期,东京市场又在美国最后一个外汇市场即旧金山市场闭市前一个小时开始营业。

由于长期的传统习惯,世界外汇市场有两种形式:一类是有形的,如在欧洲大陆的德、法、荷、意等国,有专门进行外汇买卖的固定场所,参加外汇交易者集中于此买卖外汇。另一类是无形的,如在英、美、加拿大、瑞士等国,没有固定的交易场所,交易者通过电话或电传等通信工具进行外汇买卖。由于国际贸易和金融的日益发展,外汇交易的数量和范围不断扩大,国际交易越来越重要。近年来,欧洲大陆各国的大部分当地外汇交易及全部国际外汇交易,也都通过电信进行,有形市场仅做部分当地现货交易,无形市场已成为外汇市场的主导形式。

目前,全球外汇市场主要有:

1.伦敦外汇市场

伦敦外汇市场是久负盛名的国际外汇市场,它历史悠久,交易量大,拥有先进的现代化电子通信网络,是全球最大的外汇市场。伦敦外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成,外汇银行和外汇经纪人分别组成了行业自律组织,即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会。伦敦作为欧洲货币市场的中心,大量外国银行纷纷在伦敦设立分支机构,目前有200多家银行从事外汇买卖,大多数是外国银行。伦敦外汇市场上,经营外汇买卖的银行及其他金融机构均采用了先进的电子通信设备,是欧洲美元交易的中心,在英镑、欧元、瑞士法郎、日元对美元的交易中,都占有重要的地位。

2.纽约外汇市场

纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一,其日交易量仅次于伦敦外汇交易市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所,客户并不聚集在固定场所进行交易,而是通过电话、电传等现代通信设备进行。其货币结算都可通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统完成。由于美国没有外汇管制,对经营外汇业务没有限制,政府也不指定专门的外汇银行,所以几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。但纽约外汇市场的参加者以商业银行为主,包括50余家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。

纽约外汇市场上的外汇交易分为三个层次:银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易,以及本国银行和外国银行间的外汇交易。其中银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理。纽约外汇市场有8家经纪商,虽然有些专门从事某种外汇的买卖,但大部分还是同时从事多种货币的交易。其外汇经纪人的业务不受任何监督,对安排的交易不承担任何经济责任,只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金。纽约外汇市场交易活跃,但和进出口贸易相关的外汇交易量较小,相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国的企业除了进行金融期货交易而同外汇市场发生关系外,其他外汇业务较少。纽约外汇市场是一个完全自由的外汇市场,汇率报价既采用直接标价法(指对英镑),又采用间接标价法(指对欧洲各国货币和其他国家货币),以便于在世界范围内进行美元交易。交易货币主要是欧洲大陆、北美加拿大、中南美洲、远东日本等国货币。目前,纽约外汇市场在世界外汇市场上占有重要地位,它实际上已成为世界美元交易的清算中心,有世界上任何外汇市场都无法取代的美元清算中心和划拨的职能。外汇市场的开盘价和收盘价都是以纽约外汇市场为准的。北京时间凌晨4:00,纽约外汇市场的最后一笔交易价格就是前一天的收盘价,此后的第一笔交易就是当天的开盘价。

3.东京外汇市场

东京外汇市场是一个无形市场。20世纪70年代起,日本推行金融自由化和国际化政策。自1980年12月起,实施新的“外汇修正法”,外汇管制彻底被取消,居民外汇存款和借款自由,证券发行、投资及资本交易基本自由。东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演变迅速发展,从一个区域性外汇交易中心发展成为当今世界上仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场,年交易量居世界第三。

东京外汇市场由银行间市场和顾客市场组成。银行间市场是外汇市场的核心,成员是外汇经营行、经纪行和日本银行(中央银行)。外汇经营行有都市银行、长期信用银行、信托银行、地方银行等和在日本的外国银行,有200多家。外汇经营行之间的交易在原则上必须通过经纪行间接进行。但由于1985年取消了日元与美元互换买卖必须通过指定经纪行的规定,银行间约半数外汇交易都是直接进行的。东京外汇市场业务种类正趋于多样化。

目前,市场上最大宗的交易仍是日元与美元的互换买卖。这是因为日本贸易多数以美元计价,日本海外资产以美元资产居多。进入20世纪90年代,由于美国经济增长缓慢,日元对美元的交易增幅下降,日元对欧元交易量大幅增加。

4.瑞士苏黎世外汇市场

瑞士苏黎世外汇市场是一个有历史传统的外汇市场,在国际外汇交易中处于重要地位。由于瑞士法郎是自由兑换货币,且瑞士在第二次世界大战期间是中立国,外汇市场未受战争影响,一直坚持对外开放。

苏黎世外汇市场与伦敦、纽约和东京外汇市场有所不同,外汇交易由银行之间通过电话、电传进行,而不是通过外汇经纪人或外汇中间商间接进行。美元在苏黎世市场上占据重要地位,外汇价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示。其结果是外汇市场上外汇买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美元。欧洲货币之间的外汇交易绝大部分要以美元作为媒介。银行之间专业外汇交易也大多使用美元与其他货币的汇率。美元成为瑞士中央银行干预外汇市场的重要工具。苏黎世外汇市场具有良好的组织和工作效率,可以进行即期、远期等外汇买卖。

5.德国法兰克福外汇市场

由于德国长期以来实行自由汇兑制度,随着经济的迅速发展,欧元地位的提高,法兰克福逐渐发展成为世界主要外汇市场。法兰克福外汇市场分为定价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易,分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五个交易所,接收各家银行外汇交易委托,如果买卖不平衡,汇率就继续变动,一直变动到买汇和卖汇相等,或中央银行干预以达到平衡,定价活动才结束。时间大约在上午12:45。德国联邦银行派有专人参加法兰克福外汇市场的交易活动,主要是美元对欧元的交易,其中70%为即期外汇,30%为远期外汇,有时也对外币与外币之间的汇率变动进行干预。外汇经纪人除了撮合当地银行外汇交易外,还随时与各国外汇市场联系,促进德国与世界各地的外汇交易活动。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。

6.新加坡外汇市场

新加坡外汇市场是在20世纪70年代初亚洲美元市场成立后才成为国际外汇市场的。新加坡地处欧、亚、非交通要道,时区优越,上午可与中国香港、东京、悉尼进行交易,下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易,中午可同中东的巴林进行交易,晚上还可同纽约进行交易。

新加坡外汇市场的参加者由经营外汇业务的本国银行、经批准可经营外汇业务的外国银行和外汇经纪商组成,其中外资银行的资产、存放款业务和净收益都远远超过本国银行。

新加坡外汇市场是一个无形市场,大部分交易由外汇经纪人办理,并通过他们把新加坡和世界各金融中心联系起来。交易以美元为主,占交易总额的85%左右。大部分交易都是即期交易,掉期交易及远期交易合计占交易总额的1/3。汇率均以美元报价,非美元货币间的汇率通过套算求得。

7.中国香港外汇市场

中国香港外汇市场是20世纪70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年中国香港取消外汇管制后,国际资本大量流入,经营外汇业务的金融机构不断增加,外汇市场越来越活跃,并逐步发展成为国际性的外汇市场。

中国香港外汇市场是一个无形市场,没有固定的交易场所,交易者通过各种现代化的通信设施和电脑网络进行外汇交易。中国香港地理位置和时区条件与新加坡相似,可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。中国香港外汇市场的参加者主要是商业银行和财务公司。

表1-2　主要外汇市场交易时间表

注:每年四月的第一个星期的周一为夏令时间的开始;每年十月的最后一个星期的周一为冬令时间的开始。