行业生命周期分析

第十五章　行业分析

行业生命周期分析

每个企业的生存发展都存在一定的生命周期。也正是由于生命周期的存在，使得各行业内股票的价格受其周期发展的影响不断变化。

行业生命周期可分为四个时期，即幼稚时期、成长时期、成熟时期和衰退时期。下面分别介绍行业不同发展时期的情况。

1.幼稚时期（初创时期）

在这一时期新行业初建不久，只有为数不多的公司投资于这个新兴产业。由于新行业在初创阶段的产品研究、开发的投资费用较高，产品市场需求狭小，收入较低，因此投资于此行业的公司不但没有赢利，反而出现亏损。

但在初创阶段的后期，随着行业生产技术的不断提高，生产成本降低以及市场需求的扩大，新行业逐渐由高风险低收益转向高风险高收益的成长时期。

2.成长时期

在这一时期，由于新行业的发展前景好，吸引了更多的公司加入该行业，投入到新产品的研发与改造之中。经过长时间的竞争，一些公司的新产品被广大消费者所认可，逐渐控制占领市场，对于竞争能力不强的公司会被淘汰，于是在此时期企业获得的利润虽然增多，但是面临的风险也在增大，因此股价常常会出现大起大落的状况。

在成长阶段的后期，由于市场出现饱和状态，产品增长率下降，公司迅速赚取利润的机会在减少。由于受到不确定因素影响较少，行业的波动变小，整个行业进入稳定时期。

3.成熟时期

行业的成熟阶段是一个相对较长的时期，在竞争中生存下来的企业几乎垄断了行业市场，每家企业在市场上都占有一定比例的数额。由于实力相当，每家企业的竞争手段发生变化，如提高质量、加强售后服务等。

这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业赢利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业极有可能进入衰退时期。

4.衰退时期

在此时期，由于市场饱和，新产品以及大量替代品的出现，使该行业的生产受到极大的阻力，甚至出现收缩衰退、利润率停滞的现象，整个行业便进入了生命周期的最后阶段。

在这一时期，该行业的股票行市会出现看淡或下跌的状况，有些行业因为出现产品过时而被淘汰，因此对股价造成严重影响。

行业性质分析

行业性质不同的公司有着不同的经营内容、特征。不同行业对外部环境变化的适应能力也不同。投资者要想准确地分析公司所属行业的性质，以预测股票发行公司的发展前景，一般从生产形态、商品形态、需求形态三方面进行分析。

一、生产形态

1.行业标准分析

看其所属的行业是劳动密集型、资本密集型还是知识技术密集型。其中，劳动密集型是以劳动生产为主，其他生产为辅。其主要是分布在经济不发达的国家和地区；资本密集型以资产投入为主，主要分布在发达国家和地区。但是随着科学技术的发展，知识技术密集型的行业逐步取代了其他密集型行业。不同类型的公司所属的行业不同，其劳动生产率和竞争力也不会相同，这对企业产品的销售和赢利水平造成严重影响，并且也使投资收益发生巨大变化。

2.按生产状况分析

分析所属行业的公司是连贯生产还是部分生产。如果从材料的加工到成品的全过程都由本公司完成，则属于连贯生产。假如只是一小部分的生产过程则为部分生产。连贯生产，消耗的成本较低，便于管理。但是一旦发生原材料供给不足的状况，则会影响生产的全过程。因部分生产较为专业化，其生产率较高，所需成本较低，但是如果市场需求减少，所受的损失相对也会增加。

二、商品形态

1.生产资料、消费资料

生产资料与消费资料是社会再生产过程中必不可少的一部分。两者的发展必须保持一定的比例，如果比例失调则会对经济的发展产生影响。

消费资料是满足人们生活的需要；生产资料是满足人们生产的需要。两者受到经济环境的影响不尽相同。一般说来，生产资料极易受到经济环境的影响。当经济形势良好时，生产资料的生产增长比消费资料快；当经济出现萎缩时，生产资料恶化的速度也快。

2.商品类别

商品按照需求的状态不同可分为必需品和奢侈品。必需品主要是生存的需要，奢侈品是享受的需要。前者所受环境的影响较小，其发展较为稳定。后者的需求变化较大，稳定程度相对较低。

两者需求的稳定与变化主要取决于产品的价格水平以及消费者的收入水平，但是随着人们生活水平的提高，二者的需求比例也在不断发生变化。

三、需求形态

1.产品销售的范围、对象

不同产品销售的范围、对象不同，其不同对象对产品质量、性能、等级的要求不同。不同的销售范围受经济形势的影响也不相同。对于一件商品，首先要弄清的是外销还是内销，内销产品受到国内政治经济因素的影响较为严重；外销产品受国际政治、经济、政策、气候因素的影响较为严重，收益高、风险大。通常，一国经济开放的程度越大，受到国际政治因素的影响也越大。

2.产品需求的季节性

部分产品的销售具有明显的季节特征，其所属的公司在资金的筹集以及运用方面受到很大局限。比如，羽绒制品、风扇等消费资料以及化肥、农药、种子、机械制品等生产资料，其生产、销售、资金的流入流出都集中在某一特定的时期。