谈谈我们的另类交易理念

第十课　交易是一门艺术：谈谈我们的另类交易理念

现在脑袋一片空白！

——王浩

贯穿本书的一个主要观念是：交易是一门科学，因为我们需要科学地交易。但是，我们还是需要在这本书中专门开一课讲述交易艺术的一面。“科学地交易”告诉我们关于交易普遍和公认的规则，但是交易往往还有不为许多人承认或者知晓的内容，这就是交易艺术的一面。一谈到交易的艺术性，大家就开始与“天赋”挂上钩了。其实，交易的艺术性不是说“不可捉摸性”和“不可学习性”，交易的艺术性是说交易技能的独特性。每个人的交易观念都是不同的，但是绝大多数交易者的观念是“基本”一样的，你与交易大众的观念在多大程度上不同，决定了你的交易水平有多高，这就是交易艺术性的一面。越是重要的交易观念领域，则你寻求不同观念的价值越大。本课会介绍一些我们的独特交易观念，希望大家千万不要站在你看过的和接触过的“常识”角度上看待这些观念，如果你一来就是想办法批判这些观念，则你什么都学不到。寻找与自己和大众“常识”不同的观念，然后去实践这种观念，这才是交易水平提高的“王道”。

在本课我们会介绍“帝娜金融市场运行四定律”，这四条定律不是从正统金融学和市场有效理论的角度去数量化地定义和描述金融市场运作，而是从交易者价值的角度来看待市场。我们在这四条定律中告诉大家的是“追求效果”，而不是“证明道理”。

金融市场运行第一定律驱动因素经过心理因素过滤导致行为因素变动，驱动因素和心理因素决定了市场的二元性质（单边还是震荡）。技术交易者寻找的圣杯绝对不在技术分析本身，这是绝大多数技术交易者不明白的道理，聪明的技术交易者会从仓位管理入手来规避技术分析对市场二元性质带来的困境，“试探—加仓”策略是主要的解决手段。技术分析本身绝对不能告诉你当下市场是单边还是震荡，而技术分析的手段要么对单边走势有效，要么对震荡走势有效，无论你的技术分析功力多高，都无法摆脱这个最大的限制，如果你能甄别当下的市场性质，则具体采纳何种技术指标都不重要。要想最大限度地做到甄别出当下的市场性质，只能从驱动因素分析和市场心理分析入手，这就是技术交易者寻找的圣杯！

读者可能对此抱有怀疑，毕竟大家经常读到的书都强调“技术交易者绝对不要去管什么基本面，价格走势包含和吸纳了一切”。如果我们告诉读者自己并不是这样做的，而且取得了不错的绩效，大家肯定不会相信，下面我们就以一个被大众媒体和专门私募基金评级机构认可的短线炒家作为实例（这个实例来自公开的媒体采访和私募实盘比赛的相关报道，注意我们强调的文字部分）。

2007年，在朝阳永续作为第三方见证人的实盘大赛中，当时25岁的杨永兴操盘的硅谷基金收益率令人称奇。短短的3个月中，硅谷基金在实盘大赛中由630多万初始资金迅速增长为3948万，收益率高达524.57%，而同期上证综指的上涨幅度大概为40%（短线交易的周转率是其实现暴富的关键，但同时也要考虑到交易成本和由此带来的情绪干扰）。在整个比赛中，他花了10个月时间，以高达1497%的收益率，将600多万资金变成一个亿，其成绩远远超过当时参加评比的其他阳光私募和券商集合理财，我们对于其绩效并不感兴趣，我们的目的是透过这个例子告诉大家一些“反主流”和“反传统”的交易思路，如果大家能够从中悟到有价值的东西，则创出相同增长率的奇迹并不是什么难事（当然，持续维持这样的高增长率是不现实的，平台和流动性，以及交易者的倾向性效应都会限制你资金的高速增长。“肯定是要转型的，我的操作方法只适合现在”，在探讨如此超短的短线能否适应将来的市场时，杨永兴如是回答）。

杨永兴热衷于参与各类大赛（通过不断地参与比赛，可以迅速得到有关自己的交易水平的反馈，同时比赛本身利用了人竞争的天性，比起单纯的独自练习，比赛可以使初学者更加持久地投入到自我成长的道路之中），用真金白银的交易来提升和证实自己的交易能力。他的交易原则之一是“持股时间不超过2个小时”（交易时间），以便回避风险、累计收益（对于外汇日内交易而言，这种“速战速决”的思路也是有效的，《孙子兵法》就非常重视速度在博弈中的价值，外汇日内走势反复性强、波动高，采取小鸡啄米的方式更容易取胜，德国股神老托也非常赞成速战的思路）。

他下午一点半之后才真正决定买入哪只股票（交易计划和执行分开来进行，在交易时段不去计划，这可以避免情绪的干扰，外汇日内交易者最大的问题在于交易中才来匆忙分析全天的情况和制定总体的交易计划），第二天上午便卖出，每天买入的资金和卖出的资金量平均各是一个亿，涉及的股票数达七八只之多。（交易与投资是两回事，交易强调概率和统计思维，确定性在交易中处于第二位，格雷厄姆的精算师思维比巴菲特的企业家思维更适合应对交易。）他像一个极好的猎手，大部分时间都在耐心等待，持币和寻找目标是他的常态，“第一天收盘后便要做功课，寻找第二天要买入的目标，目标就是追逐市场热点，钱往哪里流，我就跟着往哪里走”。（注意，这里是驱动分析和心理分析环节，真正的短线高手都非常重视这两个“前技术分析”环节。）

在确定介入目标后，他并不急于在早盘进入，而是将进场的时间选在午盘。在他看来，时机选择是控制风险的重要方式（择时往往是传统交易界的大忌，趋势跟踪交易者往往都反对择时策略，但实际上择时却是甄别市况的结果，驱动分析和心理分析为择时提供了基础，特别是心理分析），持股时间越短风险越小，“早盘的时间风险在4个小时以上，午盘的时间风险相比要小得多”。（价格走势的时段特征在几乎所有交易品种中都有体现，比如期货走势的季节性、外汇走势的时区性、股票走势的时段性等，但是目前市面上流传的交易策略基本都忽略了这种时段特征，毕竟主流的交易策略都是基于“价格消化和包含一切”的纯技术分析。）在买入之后，第二天早盘便一准卖出。“我只赚取早盘属于我的那部分利润，不要太贪，以后的上涨和我没有关系。”（这种心态避免了“后悔效应”对交易的影响。）

经历过四年熊市的杨永兴将回避掉风险作为他操盘的第一要务：“四年大熊给我的经验就是要非常非常小心，牛市中也要非常小心，要以回避风险为主（正如我们在《外汇交易圣经》中反复强调的一样——先立于不败之地，而后求胜），任何风吹草动都要跑掉（出场涉及的问题更为复杂，出场的价值和意义在于交易本身的盈亏都取决于出场，同时也是因为出场为绝大多数交易者所忽视）。”在实盘大赛的524.57%的收益中，他没有参与过哪怕一单的权证交易（这反映了成熟交易者对于“能力范围”的自知之明，失败交易者往往追求“全能交易者”的美誉，什么“股汇期三栖天才”，单个人很难做到这点，除非是团队，而且是宏观交易团队）。杨永兴的成功并非偶然，背后的付出也是常人难以企及的。为了寻找第二天的买入目标，他第一天收盘后就要做大量的准备工作。“每天收盘后就开始做功课，寻找第二天要买入的目标，追逐市场热点，钱往哪里流，我就跟着往哪里走。其实我每天最重要的工作就是收集信息，分析信息。”他多年来雷打不动的习惯就是，每一天收盘之后，便潜心研究第二天需要买入哪些股票，尤其寻找那些不为人所注意的公告中蕴涵的金子和多份券商研究报告一致认定的内容（心理分析是非常重要的工具，对于甄别机会和市况，心理分析是最有效的工具，同时盲点就是利润，也就是盲利公式也是历史上和未来那些传奇交易者的瑰宝）。杨永兴自称是在2001年后才真正找到市场的感觉，就是把握别人不注意的东西，从已有的信息中掘金（盲点就是超额利润的源泉，本书提出的三利公式之一——盲利公式就是揭露一流交易者秘密的有力武器）。比方说，股改时有很多公司承诺将做资产注入，这些公司如上海机场、北京城建都有很好的表现，作为信息本身不占优势的散户，他建议要从这些已知信息中挖掘金子（盲点利用追求的是“信息不对称优势”），而不是四处捕风捉影打听子虚乌有的消息，落入别有用心者的圈套。“资产注入是市场追逐的热点（热点和焦点，以及盲点的关系要弄清楚，这三点往往是心理分析的关键所在，本书的精髓思想无非就是这三点的演绎），上市公司股改时承诺过的资产注入事项，一般会做到的，所以在承诺到期的前几个月，会是很好的介入机会，用不着四处打听消息。”又如，高比例送转也是市场追逐的热点，黄金周到来之前要介入旅游板块，奥运来临之前抢筹奥运板块等，都是一些常规的手法。

在杨永兴的锦囊中，他自己最看重的一个就是各大券商的研究报告。“如果市场一致预期会比较好，一般错不了。”（“预期”往往是心理分析力图把握的一个对象，外汇交易者必须对于市场的预期有所了解，这个可以从主流汇评和数据预期，以及周月走势展望中获得，这个就是交易艺术的一面，不过这一艺术肯定是有科学成分的。）“2003年以后，券商研究报告开始多了起来，它们预测得那么准确，而获取的成本又那么低，尤其在业绩预测方面，与最后结果相差无几，所以提前介入券商研究报告中业绩预增的公司，会取得不错收益。”（券商报告不少重视，而它们又如此有效，这就是盲点套利的机会。）

多年的操作使得他对1300多家上市公司的基本面几乎了如指掌，在此基础上的短线操作，不能完全算是脱离基本面。（驱动分析是短线交易者的盲点，却是杨永兴的焦点之一。）

“如果两市每日的成交金额高于2000亿，我的这种做法就是允许的，我的成交金额不到市场的千分之一，一条小鱼而已。如果市场活跃度下降，低于2000亿，我没把握。”（流动性是短线炒家必须关注的一个重要问题，外汇市场造就比杨永兴，乃至比三年从7万到2亿的湖南股神咏飞更厉害的短线交易者是可能的，毕竟杨永兴和咏飞都是在A股市场上操作，外汇即日交易提供的流动性足够短线炒家活动，只是平台支持要受到限制，当交易量达到一定水平时，外汇炒家就不能利用电子平台了。外汇市场诞生超级短线炒家的另三项优势是24小时交易和可以做空，以及高杠杆，这是杨永兴和咏飞从事A股买卖所欠缺的，本书作者自认为天赋差一些，希望成为未来超级投机大师的垫脚石，本书的读者中能够出一两个这样的奇人，我们就倍感欣慰了。）

与此同时，资金量也是制约杨永兴短线生存法则的重要因素，因为杨永兴所操盘的基金目前只有1.3亿，快速成长能力是小基金能在市场存活的法宝。“钱少有钱少的做法，钱多有钱多的玩法，如果资金量很大，市场是不允许你转身的，无法找到短线交易对手，只能长线价值投资。”（外汇市场对于投机者而言无疑是天堂，毕竟过亿的资金在外汇市场投机也不算难事。）

股市下跌时的印花税上调使得杨永兴深刻地感受到短线操作的困难，“印花税上调对我的操作手法是重重一击，按照我目前的超短线做法，意味着100%的收益中将有96%交给国家，4%才能留给基金持有人。我宁愿它是资本利得税，那大家在统一起跑线上。”（除了流动性，交易成本也是制约超短交易策略的要素，外汇即日交易者往往认为“只要功夫好，不怕点差高”，其实这是非常错误的认识，即日交易的绩效直接与点差高低有关。）

当杨永兴的短线收益率吸引了大众的视线时，这个独特的青年选择了暂时关闭自己管理的私募基金。“我目前不接受任何资金了，因为我知道这些资金是冲着暴利来的，心态极其不稳，做投资是很平静的事，怕它们反而会影响我的心态。”（资金的性质往往会决定交易的绩效，比如借来的钱对交易者的心态有很大的影响，自然风险控制就会出现偏差。）

2009年4月2日，《每日经济新闻》专访了杨永兴的团队，我们就节选其中的部分段落，来说明我们的金融市场运行的第一定律。

杨永兴团队认为自己的最大优势在于极强的风险控制意识（这是大部分交易者的盲点所在）和把握短期趋势的能力（这个主要依靠心理分析来甄别市况）。“首先，我们在投资前想的第一件事就是此次投资最大的风险在哪里？可能会有多大的亏损？有什么应对措施（情景规划是交易者的一项重要前期工作，绩效不佳的交易者基本都没有情景规划，他们只设想了进场之后市场就会朝自己期望的方向发展，对于相反情况和如何出场完全没有计划）？在做好了最充分的准备之后，我们才会开始考虑潜在收益等因素。正是这种保守的风格，让我们的研究团队充分规避了2008年熊市的风险。其次，我们研究团队对中短期趋势的判断能力要远远强于对中长期趋势的判断。当前中国A股市场游资和散户的力量相当强大，它们的交易偏好以及反映在盘面上的特征都很有规律，充分认识并利用这些规律，只参与其中风险最小、利润最大的几个时间阶段（时段规律和心理分析是短线炒家们经常忽视的领域，自然也是少数赢家应该专注的领域，盲点就是利！），就有可能实现持续复利（复利公式是我们在本书提出的三利公式之一）。在操作上，我们基本不参与盘整和下跌，我们只参与上涨趋势。”

“我们做股票首先看当时的大市有没有赚钱的机会，其次操作的股票一定要是当时的热点，还有一点是所选股票未来有想象空间，但我指的未来还是短期。”（热点，想象空间都属于心理分析的范畴，这个试想有几个做短线交易的人会去花大精力琢磨，咏飞也是精于此道的高手，大家可以看看一篇文章《己亥股潮》，载于《时尚先生》2007年第9期，看看记者们对他的专访，这篇专访的电子版链接可以从我们的网站找到，可以申明一点的是，咏飞的交易单据经过多位记者和律师，以及证券界人士耗时3日的审查，完全没有问题，所以大家不必在此上花时间来证明“奇迹”不可能，你要做的应该是想办法在外汇市场上去超越他。咏飞的部分连续交易数据我们在网站提供下载，对提供该数据的原咏飞助手吴进先生表示感谢，大家应该去研究这些历史交易数据的特点，这是我们鼓励的方向，千万不要认为我们是在帮别人做软广告。）

关于如何能提早关注一只股票，杨永兴说道：“这需要做大量功课，要对众多股票的基本面比较熟悉，阅读大量的券商研究报告，对国内外的大宗商品、国外各大指数都要了如指掌，这些因素都可能影响到A股的某些板块。”

心理分析的一个重要方面是资金流向分析。这个团队跟深交所、上交所合作，直接从他们提供的数据源进行分析，比如上交所的Level 2数据。他们看研究报告，首先想到的是看研究报告的其他人会有什么反应，而不是这个研究报告本身（这就是心理分析的关键，也就是看博弈主力的预期）。“比如中金、明星研究员发布研究报告后，第二天股票常常会涨停，我们就会提前分析那些基金经理看到报告后是否会做出买入决定，我们就比别人早半步去买，当然这需要经验。”（市面上销售最好的书都是坚称“价格吸纳包含一切”这一技术分析旗帜的，其实连作者本人可能都不做交易，这类股票书大行其道，其基本内容就是技术指标用法讲解，不会涉及心理分析、博弈参与者解析等内容，如何去读懂新闻和消息，如何研判参与大众和主力的行为和想法，这些是主流书籍和媒体所不提的，但这正是高手盈利的关键，本书的读者绝对不会多到让“盲利公式”失效的程度，毕竟买了本书而看不懂或者不采纳的人肯定是占多数的，这就是人的天性在作祟。）

谈到如何把握好买入时机，杨永兴指出：“首先看大盘，一般情况是下午买。持股时间长短只是每个投资者操作的策略，风险是不可能被消灭的，要做的就是充分规避风险，持股时间越短，越能规避风险。”

谈到操作的时候要考虑的主要因素，杨永兴给出的回答是：“首先还是大盘，这是最重要的因素，大市决定了仓位、买多少。其次是当前的热点，要善于反向推理，比如每天大涨的股票或者涨停的股票，要去研究它有什么特点，最后再思考这些股票以后有没有可能提前找到（像这种研究基本都是心理层面和驱动层面的，如果单靠技术分析去把握，绝对不可能做到如此的绩效，当然我们说这些不是根据杨永兴这个例子才得到的，贯穿我们交易哲学和学说全部的观点都可以从本课找到，至于更深入和全面的解析，则请阅读《外汇交易的三部曲》一书）。”比如这两天送转股实施的股票都非常强势，我们就要思考，那些还没实施送转的股票是不是也有可能大涨，然后去寻找这些股票（伟大交易员基本爱问两个问题：“为什么”和“怎么样”，第一个问题对于交易绩效的长期提高甚为关键）。比如以前的中兵光电，高送转后成为一个强势股票，那么就要寻找下一个中兵光电在哪里。举一个例子，2007年4月份我们看中央二套的《证券时间》栏目，当时在该节目结束时，主持人说了一句话，下次节目采访TCL总裁李东生。该节目前一期采访的是古越龙山的总裁，结果节目播出后，第二天古越龙山开盘涨停，那么采访李东生，TCL可不可能涨停？看完节目后，我就觉得这是一个交易性机会，于是在节目播出前一天尾盘买入了TCL，结果节目播出后，第二天TCL涨停（这里的分析难道可以看成是技术分析）。我在涨停价卖掉股票，持股时间非常短，可能不到30分钟，这就是我们的思路。”

当《每日经济新闻》询问杨永兴其投研团队构成时，他回答道：“有研究策略的，有分析数据的，有研究资金流向的，有汇总各方面资讯、从信息中挖掘东西的，跟其他私募差不多。”（注意：基本数据、资金流向、资讯、信息等基本都与纯技术分析无关，试问读者平时看的证券、外汇、期货书籍当中，又有几本强调了非技术分析的重要性。在响当当的短线交易派中，估计只有威廉·欧奈尔的Canslim股票买卖法强调了非技术分析的重大意义！现在知道为什么高手少了吧，你与绝大多数人看一样的书，做一样的交易，所以得到一样的结果是再自然不过的事情了！）

接着，《每日经济新闻》接连提了三个问题：投研团队如何分析资金流向？挖掘什么样的资讯？或者从哪一类新闻中发现机会？（杨给的答案就是我们一直强调的内容。）杨永兴的回答是：“首先思考哪些因素会影响股价波动（这涉及驱动分析），比如公司业绩、国家政策，甚至传闻都会影响股价波动，这些都在我们的研究范围之内。我们通过基本面选股，技术面买入，但基本面和技术面是要互相验证的，任何利好若不转化为市场中的需求，股价就绝不会上涨，相反亦然，这取决于市场的认知（基本面分析相当于驱动分析，市场认知分析相当于心理分析，而技术面相当于行为分析，这就是交易分析的三部曲）。只有两者都验证通过了才会考虑。还有一种方式是从技术面反推。股价表现很强，就要思考为什么会很强，是否有基本面的支持，有的话我们就会关注。”

接着，他给记者举了一个例子：“前段时间迪康药业ST摘帽，之后连续三个涨停，这给市场带来了无限想象空间：下一个ST摘帽的是谁？我们分析了基本面、技术面后，认为最有可能的是ST平能。同时，该股符合当时的热点，国际油价上涨，导致国内煤炭价格形成向上的趋势，这就形成了两个热点。最终，我们选择了ST平能，结果果然符合预期。把握住ST平能后，我们又想：摘帽的大涨，申请摘帽的、可能申请摘帽的会不会涨呢？再举个例子，之前牛奶事件，三元没有查出三聚氰胺，它就大涨；那时候人们怕喝牛奶，可能会喝豆奶、喝羊奶，相应的公司也会被炒作。再比如，汶川大地震之后，肯定要新修房屋，水泥、钢材等类似公司都被热炒（想象空间、热点等都涉及心理分析为主的层面，大家扪心自问在外汇即日交易之前是否进行过系统的心理分析，如果没有，那么你就别指望有能够超越一般交易者的表现了）。”

杨永兴1998年入市，一直到2001年都处于学习阶段。2001～2005年，他完成了个人的交易系统，这段时间每年收益都超过100%。2005年启动的这波前所未有的大牛市，促使他在交易哲学上完成了从量变到质变。2008年这轮熊市他也没受到任何的影响，他认为最大原因就是风险控制。

谈到如何控制风险，他回答道：“炒股有三大要诀，首先是看准大市，其次是控制仓位，最后是操盘技巧。”杨永兴说，只要看准了大市，再怎么也亏不到哪里去。不过，目前很多投资者的看市方法都看反了。现在市场上通行的市场分析方法都是自上而下，先宏观后微观。其实，这种方法有弊端，大盘是由板块构成，而板块的启动是由各板块的龙头股决定，经济面的转暖或者一个利好消息，在股市中的首个着力点一定是龙头股，随后才是板块，最后大盘才会在板块的带动下走出行情。

“我们发现一个特点，大市好的情况下，即使你买错了，也亏不了多少；大市不好，即使买对也是错误的。你说茅台强不强，中国船舶强不强，在大市下跌的背景下，仍是扛不住的。没有哪一只股票能抵挡大市的影响，每个板块之间有一个比价关系（市场间分析和品种间分析往往为交易者所忽视，这是盲点所在，从此展开来讲，联动分析会让交易者有特别的优势，这在本书的其他课程会有更深入的展开），比如银行、地产有一个比价关系，但当银行估值下移后，地产也会相应下跌，因为这个比价关系不能拉得太大。我们对大市的判断，主要基于大量的实战经验。大盘是由各个板块组成的，每个板块的权重都是很清楚的。我们的优势就是对短期趋势的判断，比如分析银行、地产、有色占多大的比重，这些核心板块在短期内向下的空间大不大；如果重心都在向下，大盘能否往上走等。每个板块是由龙头股票组成的，当这些龙头股都往下走时，这个板块还能往上走吗？所以判断大市，要看龙头股的表现。（美元指数和直盘货币对的关系与此非常相似，做外汇离不开相关指数，比如美元指数，CRB指数，主要股指等，外汇即日交易者往往做到最后就是盯着单一货币对的价格看，美其名曰“真正的技术分析者”，恪守“技术分析就不要掺杂其他东西”的信条，殊不知是“愚忠”。）

仓位管理也是交易者的盲区，绝大多数外汇交易者都关注技术分析，除此之外的驱动面、心理面和仓位管理，以及执行和总结都不是他们努力的方向，但恰恰这些领域才是超额利润所在。杨永兴认为“仓位的多少视当时的大市而定”。

杨这样归纳其交易规则或者交易系统和纪律：“如果一定要总结的话，就是在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上，通过充分把握交易时机获取超额投资回报。”（导致波动率异常的事件涉及驱动和心理分析，驱动分析就是分析“能量”的变化，它与心理分析结合起来可以告诉交易者市场的性质是处于震荡的概率更大，还是处于单边的概率更大，而交易时机的具体把握则涉及技术分析。）

杨永兴的关于交易中驱动分析和心理分析重要性的精彩言论还很多，限于篇幅，我们摘录一些非常精辟的相应论述一下，借杨永兴之口我们对本书读者吐露一下自己的交易哲学和心得吧：

☆我们一般买龙头股，但也不一定。面对股价波动时，投资者的心态是不一样的，必须要冷静。（外汇即日走势中，肯定是有“龙头品种”的，这是由一周的市场焦点所决定的，而这个焦点往往与驱动面和心理面有关，你往往可以从诸如“一周展望”这样的栏目中找到这个市场的焦点所在。）

☆我们一般不会预测目标位，中长期不是我们的特长，因为可变因素太多了。（预测目标价位属于本书后面课程提到的“前位出场点”，这种出场规划在新手中很常见，单独采用这一方法，或者滥用这一方法的代价是非常大的。）

☆更重要的一点是，在某个技术形态上，处于方向选择的时候，我们要想象明天哪些能涨，哪些板块能带动大盘向上走，如果没有，大盘向下概率就很大。（技术分析只能在市场走出来之后才能知道所以然，小处着手跟随，这是技术分析的本质，而大处着眼预测，则是驱动分析的本质，介于两者之间的则是心理分析。）

☆价值投资我们有一定的研究，但这不是我们最擅长的投资方法，主要是觉得这有点儿脱离中国目前的国情。其实无论是价值投资还是趋势投资，都是投资方法，投资目的只有一个，就是获利赚钱。很多人错把方法当成目的了。若我们买入即持有一只股票，假如亏损50%，要再涨100%才能回来，这里面需要很多时间成本，可能我们在2007年犯了一次错误，要3～5年才能涨回来，这是很不划算的。（为大众普遍实际认可和执行的交易思想往往是无效的，注意必须是普遍执行的，而不是口头认可的。任何具体的交易策略都必然基于既定的前提，搞不清楚这个前提，你就别用这个方法，知道具体交易策略的前提才能采用这一方法。）

☆说到投资类的书籍，要提醒大家不要过分迷信所谓的专家或大师的书籍，毕竟时代在变，环境也在变，不可能有一种方法通行于任何时代、任何市场。（交易方法的局限性与有效性是一枚硬币的两面，如果有效，必然具有局限性，这个局限就体现于前提之上。也许有读者会觉得本课，甚至本书的语言让他觉得“憋气”，因为他需要那种讲某某指标怎么用的“秘诀”，透露一个神奇的交易系统，这类读者应该去读《外汇交易进阶》这样的初级书籍，本书针对高级交易者，制约高级交易者提高的因素是观念和哲学，以及经验，而不是基础知识和有形的指标用法。谈到交易书籍，大家不要去看热闹，人人都在看的证券和外汇书籍往往是没用的，除非看的人看了都没当回事，即使嘴上说得如何厉害，行为上也没有受到影响。）

☆炒股一定要有“想法”，要想靠炒股赚钱，就不能跟一般散户一样，要转变操作思路，要有自己的想法。（交易赚钱要靠脑子，但是绝大部分交易者都不想动脑子，就想躺在那里等待一个好的方法和点子从别人那里传到自己手里。）

☆只要看准了大市其实股票就很好炒了，把各大板块的龙头股都选出来，看着买就行了。（股市大盘的分析往往要从驱动面和心理面去分析，比如从政策、资金、宏观经济、市场情绪等角度去分析，而某一汇率的趋势也往往要从驱动面和心理面去分析才行，技术面只能帮助你“顺势”，而“判势”则要靠驱动面和心理面。）

☆炒股只要考虑对手在想什么，将要做什么，早他一步就可以了。（这种做法听起来很困难，其实做起来并没有想象的困难，外汇市场的主要参与者无非就是那几种，官方干预者、进出口商、投机商、投资商、投机散户等。关键是有几个即日交易者下了一点工夫去做这种心理分析，或者说博弈分析。）

☆炒股的最高境界就是随波逐流，顺势而为。投资者也应该在实践过程中逐渐形成自己的炒股风格和盈利模式，只有自己悟出来的东西最“靠谱”。（本书不会有马上让你成为赚钱高手的“现货”，只有经过你消化和总结的东西才能最终奠定你的交易成功之路。）

金融市场运行第一定律是我们从事任何交易的基础，而第二定律和第三定律则是在此基础上展开的，如果掌握了第一定律，则后面两个定律就非常容易掌握了，也正是因为这个原因，我们对第一定律的介绍非常详细，我们不太愿意直接叙述第一定律的意义，只是想通过杨永兴透露的心得来旁敲侧击地“供出”其中的含义，如果你是有心人，几个月的交易和思考就足以让你真正洞悉金融市场运动第一定律的操作含义和价值。下面，我们接下来介绍金融市场运行的第二定律和第三定律。

金融市场运行第二定律行为因素逐渐实现最近和最重要的驱动因素预期价值直到该驱动因素的实际价值公布和确认。简单来讲，每周或者每月将要公布的经济数据，以及展开的经济事件是预定的，比如CPI公布、利率会议召开等，在这个数据公布前（包括一些经济事件带来的政策公布前），市场有一定“主流偏向”，这就是市场预期，这个预期也就是“新兴的市场焦点”，这个焦点是可以从本月展望和本周展望这样的汇评中归纳得出的，这就是驱动因素和心理因素分析的要点，随着数据公布日期的临近，汇价逐渐向预期靠拢，注意这个预期通常是可知的，可以归纳得出。汇价走到数据公布当日或者是公布前几个小时，就会出现观望或者调整，当实际公布时，汇价会根据实际值和预期值的差异进行调整，具体情况有三种：第一种情况是走预期行情的时候，走过头了，预期值超过实际值，这种情况下汇价通常会折返；第二种情况是走预期行情的时候，没有走到位，预期值不及实际值，这种情况下汇价会继续向前发展；第三种情况是走预期的行情基本到位，预期值与实际值基本一致，则接下来的市场焦点会引导走势，也就是说有关下一个重要数据的预期会引导市场走势。怎么去利用这一定律呢？你可以找一张纸，把本月的市场焦点和预期，本周以及下周的焦点和预期按照日期序列记下来，然后查看目前的汇价位置，将市场心理和汇价结合起来看，这样你可以推出最近几个交易日的最可能趋势，这就是“判势”过程，接下来你再根据技术面进行具体仓位管理，这就是“顺势”，土办法就是不去判什么趋势，直接跟着趋势走。如果你遇到这种“土族”，千万不要和他争辩，特别是那些能够利用这种方法持续盈利的交易者，因为“土办法”并没有错，仍旧有效，只是效率低一些而已。

金融市场运行第三定律行为因素的极点对应着驱动因素实现价值的极点，特定行为体现了特定的驱动因素价值预期，价格等于价值预期，价值预期越大，实现的价值越大，则价格越大。所谓行为因素的极点，就是显著的高点和低点，这些位置一般都与具体的驱动和心理因素极端状况有关，比如利率趋势预期变动点，某某大银行破产引发的市场风险厌恶情绪抬头等，也就是说价格走势背后一定有特定的驱动因素和心理因素，一定要透过价格去看心理面和驱动面，通过心理面和驱动面来看价格。当主流参与者的某一价值预期开始显得强劲，而汇价还未充分朝该方向运动时，则汇价运动的潜在空间很大。关于这一定律还有一种用法，比如找到相邻的显著高点和低点，然后标出这些高点和低点出现时的驱动面和心理面情形，然后查看现在的驱动面和心理面情形，看是否在程度上有超越的可能，如有则期待单边市的到来，如无则继续当作震荡市来做。这可是我们的“杀手锏”，透露给大家了，希望大家好好琢磨，留着自己用，别到处声张！我们写在此处也是对自己理念的总结和超越，希望大家好好利用，力图超越和创新。

金融市场运行第四定律驱动因素涉及博弈的支付矩阵，心理因素涉及博弈的参与主体，行为因素涉及博弈的动态均衡结果。交易必须当作博弈来对待，如果你缺乏这样的态度，则你要么失败，要么干不出什么大成就来。不少交易者买了几本书来看后就认为某某技术指标、某某机械的体系就是市场真谛所在，其实这是大错特错的想法。市场是由人构成的，除去人来研判交易是走入死胡同的做法，无论你是否采用机械交易，无论你是否采用技术指标，都必须记住，如果你对价格运动的原因不清楚，只是希望拿着价格本身去寻找价格未来的运动，则结果一定不好看，长期下来就可能被市场愚弄，因为价格可供交易的特征都是基于特定的驱动和心理层面因素，这些因素相对于价格而言是稳定的，但是中长期来看又是不稳定的。即使你抓住那些倾向于长期稳定的人类天性带来的价格形态，也会因为知道的人太多而不断变异，从而使得你既有的交易策略逐渐失效。只有从一个角度去研究市场才能不断适应价格特征的变化，这就是博弈的角度。你要明白当下这个局，明白其中的主要参与群体，这样你才能立于不败之地！

知道了金融市场运行的四大定律，我们就可以得出交易的第一定律，这个定律也是我们交易流程的全面浓缩，各位“看官”，自己看好了！

交易第一定律通过结构性和非结构性因素的驱动分析与心理分析（博弈主体分析）假定市场是单边还是震荡，再经由大时间结构和市场间分析确认市场性质，最后借助良好风险报酬比的行为分析系统跟踪和管理交易。也就是“大处着眼预测，小处着手跟随”。

所谓结构性和非结构性就是指基本面变化是持续的，还是暂时的，是趋势性的，还是一次性的，这个在《外汇交易圣经》一书的“帝娜外汇基本分析矩阵”中有涉及。如果你实在无法区分什么基本面变动是结构性的，什么基本面变动是非结构性的，那么你就去寻找最近的市场焦点，看看最近的市场焦点能否导致市场出现单边走势，通过这个步骤，你可以大致得出市场性质是单边，还是震荡，然后再进行市场间分析，并在较大的时间结构上查看趋势，进一步确认市场性质，最后则根据对市场性质的判断来采用相应的技术工具管理仓位，进行顺势操作。驱动分析和心理分析是“判势”，行为分析是“顺势”，这个一定要理解清楚。在《外汇交易圣经》的“第五章交易心理和实务”中我们给出了几张分析表格，这些表格主要用于技术交易者，当你读了本书之后，就应该将三种分析和一种管理融合起来，请看表10-1，如果你看过我们的系列书或者说你看完了本书，则你对这四个步骤一定有具体和独到的理解，而这就是交易第一定律的具体化。千万不要把这个表当成理论和知识去研究，更别觉得这个表毫无用处，没有具体的指标和策略有用，要知道这是我们交易的“秘密”流程之一。

表10-1　交易的3+1步

除了上面这些定律，我们还有一些比较散乱的交易理念有必要与本书的读者分享，下面我们就把这些理念逐条列在下面，并配以说明：

☆趋势是技术交易的对象，趋势是持续的，同时也是稀缺的，趋势源于强劲的驱动因素和心理因素，只有把握这两者才能把握稀缺的趋势。加码是应对趋势稀缺性的一种次优方法和手段。加码是弥补技术分析缺陷的次优方法，而驱动分析和心理分析则是弥补技术分析缺陷的较优方法。现在市面上几乎所有技术分析书籍都抓住了趋势持续性的一面，却忘掉了趋势的稀缺性，当然也就无视驱动分析和心理分析的巨大价值和实战意义，自然也就搞不清楚“试探—加码”策略合理性的根源所在。外汇日内走势的趋势稀缺性特征更加明显，所以套用“教科书”的理论显得更加致命和“水土不服”！想必做过几天外汇的读者都应该清楚这一现实！

☆通过行为分析进行仓位管理，通过驱动和心理分析进行趋势甄别，是缔造持续交易奇迹的关键！行为分析不能用于研判趋势，只能表征趋势，这就好比温度计只能衡量温度，而不能预测温度一样，驱动分析则是用来研判趋势的，它相当于温度本身。无论你如何设计温度计，都不能通过温度计本身来预测温度，当时现有的技术分析却一直试图将自己往“预测”角色上提升，这就是“勉为其难”的做法了。

☆只有市场中最本质和恒久的结构才能作为仓位管理的基础，这就是N字结构（分形）。行为中最本质的结构是分形和N字。市场唯一恒久的特征就是N字。这是唯一一个持久的特征。市面上那些技术都基于一个短暂的市场特征，所以很容易失效。寻找不确定中的确定性，这是巴菲特等大师一生努力的方向，在交易界也是如此，市场结构中唯一确定的就是分形和N字结构。如果交易方法忽略了这一不变结构，而将交易策略建立在其他复杂且容易变化的形态特征上，则难免最终的失败，这也是理查德·丹尼斯等技术交易大师遭遇“滑铁卢”的原因所在。

☆驱动中最本质的因素是收益差别，准确而言是风险抵扣后的真实收益差别。金融市场波动的基本面因素从根本上来讲都是由于计入风险后的收益差引起的，逐利是金融市场的本质。收益率是驱动分析的关键，而波动率则是行为分析的关键，敛散形态理论就是针对波动率分析而来的。那么心理分析的关键呢？你可以认为是关注率！

☆驱动和行为之间的不一致是由心理引起的。预期是最为重要的一种形式。

☆成功的技术交易者不敢将基本分析纳入自己的体系，所以他们只是被动等待市场出现单边。

☆成功的基本交易者不屑于将技术分析纳入自己的体系，所以他们不敢进行自己的高杠杆的操作，自然收益减少许多。毕竟基本分析不好管理价位波动的风险，而技术分析可以。但是技术分析不能主动找到特定市场的单边，而基本分析可以。

☆基本分析的要点在于趋势甄别，技术分析的要点在于仓位管理，不能创造暴利在于缺少了其中一者，不能盈利是因为两者都缺。

☆市面上的技术分析之所以失效，根本的原因在于他们所研究的是不稳定和不持久的特征。

☆追进止损是改变风险报酬比的利器，在最初下单的时候我们要设定至少1∶1的风险报酬比，并根据这个比率寻找合适的进场点，并在进场点上下设立初步的止损和止盈点（可以不设立），当市场逐步向我们假设的方向前进时，我们要在途中进行加减维持一个合适的风险报酬比率，另外一个方面，我们要将最初的固定止损改变为追进止损，将风险消减为零直到正，将报酬目标交给市场去决定。总而言之，加减和止损浮动是改变风险报酬比的利器。

我们将自己交易中得到的一些宝贵经验总结成不完整的理论与本书读者分享，希望大家能够从中找到大众的盲点和赢家的焦点，“觉悟”才能带来交易的成功，而真正的醒悟在交易界是如此的稀少，而且“当局者迷”，看的书越多可能越迷，这就是当今交易界之怪现状！交易的艺术就在于绝大多数人注定是错误的，这是他们内心天性与外界“勾结”起来蒙蔽自己的必然结果，艺术一词表明了交易在某种程度上的非主流性，而非主流的东西很难被接受和传承！