股票上市的程序

第一阶　基础常识和概念

一、入市前的准备

“股市有风险，入市须慎重”这句话，投资者经常看到它，也应该时刻将它放在心上。股票和风险是孪生子，只要股票存在，伴随而来的就是风险。所谓股市中的风险是指在竞争中，由于未来经济活动的不确定性，或各种事先无法预料的因素的影响，造成股价随机性的波动，使实际收益与预期收益发生背离，从而使投资者有蒙受损失甚至破产的机会与可能性。因此，股市上不能盲目跟风，要经常听股市行情分析和投资专家们的意见，掌握股市信息，不能独断专行，否则结果可能遭到损失。

人们常说：不打无准备之仗。如要你要投身股市，千万要在事前检验自身是否已经做足了物质上和精神上的准备，以免贻误战机，悔之晚矣。具体来说，应该做好以下五方面的准备工作。

（一）掌握必要的股票投资知识

股票市场的本身是一门非常广泛而深奥的学问，普通投资者较难领悟其中的奥秘，但是若想成为一个稳健而成功的投资者就必须花些时间和精力去研究这些最基本的投资知识，假如仅仅凭借主观臆断碰运气赚大钱，即使运气好误打误撞有所收获，但最终必然会遭遇投资失败。

（二）认清股市环境，把握投资机遇

股市与经济环境、政治环境有密切的联系：经济衰退，股市萧条、股价下跌；反之经济复苏，股市繁荣、股价上涨。政治环境亦复如此。政治稳定、社会和谐、外交顺畅、人心踏实，股市繁荣、股价上涨；反之，人心慌乱，股市萧条、股价下跌。

在股市中常听到一句俗语：“选择股票种类不如选择买卖时机。”换句话说就是在投资前要先认清投资的环境，交易要顺势而为。有很多投资者在未了解股市大势之前即盲目进行交易，结果与趋势反道而行，多头市场时做空，空头市场时却做多，投资结局可想而知。

（三）确定适合自己的投资方式

股票投资采用何种方式，因投资者的性格与空闲时间而定。一般而言，投资不是以赚取短期股票差价为目的的，而是要想获得公司长期红利或参与公司经营者多采用长期投资方式。中产阶层的投资者，由于没有太多时间关注每天的价格波动，但又有相当积蓄及投资经验的，适合采用中期投资方式。时间较空闲，且投资经验丰富，反应灵活的投资者则可采用短线交易的方式。经验丰富，整天无事，且自认反应快，赌性浓，喜爱找刺激的人，多半向往短线博取差价。

就理论而言，短期投资利润最高，次为中期投资，再次为长期投资。但历史经验上证明很少人能够在市场上准确地做到高抛低吸，所以就平均获益能力来计算，中期与长期投资利润较高，短线交易投机性最浓且具有赌博性质，是赚是赔一半凭经验，一半靠运气，风险大，伤脑筋，害身体，一般投资人最好不要轻易尝试。

（四）制定缜密的资金投资计划

常言道：“巧妇难为无米之炊”，股票交易中的资金都是来之不易的“血汗钱”，“大米”宝贵，不可以任意浪费和挥霍，因此巧妇如何将有限的“米”用于“炒”一锅好饭，便成为极为重要的课题。

同样，在跌宕起伏的股票市场里，如何将有限资金做最妥当的运用，在各种情况发生时，都有充裕的空间来调度，不致捉襟见肘，这便是资金投资计划所要做的事。

多数投资者一般都将注意力集中在股票价格的波动之上，耗费大量的时间去搜集各种市场传闻，研究基本因素对股价的影响，分析各类技术指标趋势，期盼能得到最准确的价格预测，但却常常忽略本身资金的调度和计划。事实上，资金的调度和计划、运用策略等所有一切都基于一项最基本的观念——分散风险。资金运用计划正确与否，使用得当与否都可以作为风险分散的标准来进行衡量。只要能达到分散风险，使投资人在市场上进退从容，那便是好的做法。至于计划的具体做法那便是仁者见仁，智者见智了。因为世界上有100人就会有100种性情、观念、做法、环境的组合，任何完善、有效的计划也需要经过投资者的细心揣摩才会达到立竿见影的效果，不可生搬硬套，这点需要投资者时刻牢记。

一般而言，风险分散方案就是不要一次性将所有的资金投入股票市场。投资者，尤其是初入市场的投资者，所持有的股票种类应该尽量单纯，绝不能做广种薄收的事情。在具体操作上，可将资金分成三份。第一份作为第一次投入的多头抢筹资金，第二份作为趋势确认资金，第三份作为空头回补资金。例如10万元的资金可分为4万元、3万元、3万元这样3份，在做股价趋势研判后，选择适当品种投入第一份资金4万元建仓操作；当确认建仓行为正确后，随即投入第二份资金3万元作为追加筹码，同时确立止盈点以便获利出局；当行情突发性逆转时，趋势掉头向下，此时第二份资金3万元配合做摊平。而最后一份资金3万元，可以灵活运用，在行情大涨时追杀，在行情大跌时进场摊低成本，以弥补损失。

值得注意的是，所有这些动作均必须将较准确的行情判断和资金策略配合使用，保持清醒克制的头脑，对趋势研判正确时要下得狠心加码跟进，对趋势研判错误时要冷静选择反攻机会。

（五）正确选择投资对象

选择适当的投资对象是投资前应考虑的重要工作之一，对象选对了可在短期内获得可观的收益，选择和判断错误必然会错失良机和造成资金损失。至于选择何种股票最好，要根据所处的政治、经济环境，投资人个性和对股市的了解程度以及经验而定。

二、股票及其分类

（一）股票概述

股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。

股票的用途有四点：其一是作为一种投资凭证，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭据；其二是股票的持有人是通过股票来证明自己的股东身份，并通过股东大会参与股份公司的经营与管理；其三是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益，参与股份公司的利润分配，也就是通常所说的分红；其四是同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的，每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。

投资人获取股票通常有四种途径：其一是作为股份有限公司的创始发起人而获得原始股票，如我国许多上市公司都由国有独资企业转化为股份制公司，原企业的部分财产就转为股份公司的股本，相应地，原有企业就成为股份公司的发起人股东；其二是在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时，自然人或法人出资购买的股票，这种股票通常被称为原始股；其三是在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票，这种股票一般称为上市股票，这种形式也是我国股民获取股票的最普遍形式；其四是他人赠与或依法继承而获得的股票。

不论股票的持有人是通过何种渠道获得股票，只要他是股票的合法拥有者，持有股票，就表明他是股票发行企业的股东，就享有相应的权利与义务。

（二）股票的基本特征

股票本身仅仅是一张票据而已，属于虚拟资本。其本质是股票持有人对上市公司的所有权及其他权利的认证。股票的所有者每年可以从股份公司获得股利，这就是股票的价值所在。股票的基本特征主要有以下八个方面：

1.权责性

股票作为产权或股权的凭证，是股份的证券表现，代表股东对发行股票的公司所拥有的一定权责。股东通过参加股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策；股东可凭其所持股票向公司领取股息、参与分红，并在特定条件下对公司资产具有索偿权；股东以其所持股份为限对公司负责。股东权益的大小，取决于其所持有股份的多少。

2.稳定性

股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入，只要股票发行公司存在，任何股票持有者都无权退股，即不能向股票发行公司要求追回本金。同样，股票持有者的股东身份和股东权益也不能改变，但他们可以通过股票交易市场将股票卖出，使股份转让给其他投资者，以收回自己原来的投资。

3．时间性

购买股票是一项无确定期限的投资，不允许投资者中途退股。

4.价格波动性

股票价格受社会诸多因素影响，股价的波动就意味着持有者的盈亏发生变化，正是因为具有这种价格波动性，才使得投资者能够在股票市场上赚取短期利润。

5.投资风险性

股票一经买进就不能退还本金，由于上市公司的经营状况、供求关系、经济政策、大众心理等多种因素的影响，股票投资也存在较大的风险。一旦公司经营不善，导致破产清算，首先受到补偿的不是投资者，而是债权人。正因为如此，股票是一种高风险的金融产品。

6.收益性

股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。收益性还表现在可以通过低价买入和高价卖出股票，赚取价差利润。

7.流动性

股票的流动性指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。

8.有限清偿责任

投资者承担的责任仅仅限于购买股票的资金，即便是公司破产，投资者也不负清偿债务的责任，不会因此而倾家荡产，最大损失也就是股票形同废纸。

（三）股票的基本分类

由于我国股市正经历着先发展、后规范的历程，我国股票的通俗分类和国外有所不同。股票的分类有多种方法，有的按股东权利分，如普通股、优先股等；有的按投资主体分，如国家股、法人股、公众股和外资股；有的按性质分，如蓝筹股、红筹股等；有的按行业分，如地产股、金融股等。

1.普通股

普通股是投资者常见的一类股票，也是上市公司最基本和最主要的股本。普通股是公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所中交易的股票，都是普通股。普通股的持有人就是公司的股东，它的股息率具有一定的波动性。投资者之所以持有该类股票，是因看好其未来走势，预料会有理想的资本增值。

2.优先股

优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股没有到期日的时间限制，持有人也是公司股东。在公司分配利润时，拥有优先股的股东比持有普通股的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的。若公司发生亏损最终导致解散，在分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配，个别公司的股东更有权追索没有派息年份的股息。

优先股由于股东在利益上具有优先权，因而在公司的管理决策上受到某些限制，优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权。此外，优先股在发行时，多数具有可转换或可赎回的性质，即公司有权在指定时间内，按指定价格，用一定数量的普通股或现金向持有人赎回优先股。既然优先股的回报有相当的保障，其资本增值的幅度并不大，投资该种股票者多只希望获得稳定的回报。

3.可换股债券

可换股债券，又称可转换债券，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。它是指以其他公司股票为标的股票的可转换型债券，其转换比率一般会在发行时确定。当一些公司拥有其他公司的股票，急需资金，但又不愿以现价卖掉股票时，就可以采用发行可转换债券的方式。另外，一些跨国公司为了从参股的子公司退出，可以以母公司的名义发行以所持有的子公司股票为标的股票的可转换债券，从而实现从子公司退出的目的。可转换债券通常具有较低的票面利率，因为可以转换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。另外，将可转换债券转换为普通股时，所换得的股票价值一般远大于原债券价值。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

其他类型的可转换证券包括：可交换债券（可以转换为除发行公司之外的其他公司的股票）、可转换优先股（可以转换为普通股的优先股）、强制转换证券（一种短期证券，通常收益率很高，在到期日根据当日的股票价格被强制转换为公司股票）。

4. A股和B股

（1）A股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。中国境内A股股票不是实物股票，采用的是无纸化电子记账，实行“T+1”交易制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。

（2）B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的。1991年第一只B股上海电真空B股发行。它的投资人仅限于：①外国的自然人、法人和其他组织。②中国台、港、澳地区的自然人、法人和其他组织。③定居海外的中国公民。④境内个人投资者。⑤中国证监会特许的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地均在境内。

中国境内B股不是实物股票，采用的是无纸化电子记账，实行“T＋3”交易制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国香港、中国澳门、中国台湾居民和外国人，持有合法外汇存款的境内外中国公民。

5. H股、N股、L股和S股

（1）H股是指中国的股份有限公司在香港证券交易所发行并上市流通的股票。H股的注册在内地、以港币标明面值，由外国人和台、港、澳的法人、自然人和其他组织以外币认购和买卖的特种股票。因为香港的英文是HongKong，取其字首名为H股。

（2）N股是指那些在中国大陆注册、在美国纽约证券交易所上市的外资股票，取纽约字首的第一个字母N作为名称。

（3）L股是指那些在中国大陆注册、在英国伦敦证券交易所上市的外资股票，取伦敦字首的第一个字母L作为名称。

（4）S股是指那些在中国大陆注册、在新加坡证券交易所上市的外资股票，取新加坡字首的第一个字母S作为名称。

6.国家股、法人股、公众股和外资股

股票按购买主体划分，可以分为国家股、法人股、公众股、外资股。

（1）国家股又称国有资产股股票，是指有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票。国家股一般是指国家投资或国有资产经过评估并经国有资产管理部门确认的国有资产折成的股份。国家股的股权所有者是国家，国家股的股权由国有资产管理机构或其授权单位、主管部门行使国有资产的所有权职能。国家股股权，也包含国有企业向股份有限公司形式转换时，现有国有资产折成的国有股份。

（2）法人股是指企业法人或者具有法人资格的事业单位或社会团体以其依法可支配的资产向股份公司投资所形成的股票。法人股股票应记载法人名称，不得以代表人姓名记名。法人不得将其所持有的公有股份、认股权证和优先认股权转让给本法人单位的职工。

（3）公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。

（4）外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的人民币特种股票。它是我国股份公司吸收外资的一种方式。

（四）股票的其他类别

股票除上述几种分类外，按照不同形式和不同性质，还有其他类别，现逐一简要介绍如下。

1.有面值股票和无面值股票

面值是股份公司在发行的股票票面上所标明的金额，即票面金额。根据股票票面上是否标明票面金额，股票可分为有面值股票和无面值股票。凡在票面上标明一定金额的股票称为有面值股票。票面上没有标明金额的股票则称为无面值股票，即不注明金额，只在票面上标明每一股在公司资本中所占比例的股票。这是因为股份公司处于发展之中，为了适应较快的变化而不对票面面值进行硬性规定，无面值股票的价值实际上随公司财产的增减而变动。

2.记名股票和无记名股票

按股票上是否载明股东的姓名，股票可分为记名股票和无记名股票。

记名股票是指在股东名册上登记有持有人的姓名或名称及住址，并在股票上也注明持有人姓名或名称的股票。记名股票一律用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。无记名股票是指在股票上不记载持有人姓名或名称，可以任意转让的股票。任何人持有此种股票都是公司的股东，都可以凭持有的股票对公司主张股东权，享有该股票所代表的权利。无记名股票不需要记入股东名册，其转让、继承不需要办理过户手续就能实现股权转移。

3.红筹股与蓝筹股

红筹股是对在中国香港或其他中国内地外的地区注册，但公司起始于中国内地并主要在内地开展业务的具中资背景，尤指具官方背景的股票的俗称。之所以称为红筹股，主要有两个原因：第一，中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，中国香港和国际投资者把在境外注册、在中国香港上市的那些带有中国内地概念的股票称为红筹股。第二，红筹股的由来还出于一个典故，在赌场上最大的筹码为蓝色，其次为红色，因此，红色便被选为代表实力较蓝筹股稍有不及的股份。红筹股与“H股”相对，后者为在大陆注册，具有国资背景，并获得中国证券监督管理委员会（中国证监会）批准来港上市的公司。红筹股对应恒生香港中企指数，H股对应恒生中企指数即国企指数。

蓝筹股又称为“绩优股”，是指在某一行业中处于重要支配地位，业绩优良，交易活跃，红利优厚的大型上市公司的股票。但蓝筹股并不等于具有很高投资价值的股票。“蓝筹”的名称据说来自赌博桌上最高额的筹码是蓝色的，引申为最大规模或市值的上市公司。一般人将蓝筹股等同股票成份股，但事实上成份股不一定是最大或最佳的上市公司。

4.公司职工股与内部职工股

公司职工股是本公司职工在公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。按照有关规定，公司职工股的股本数额不得超过社会公众总额的10%。公司职工股在本公司股票上市6个月后，即可安排上市流通。

内部职工股和公司职工股是两个完全不同的概念。内部职工股是指采用定向募集方式发起设立的股份有限公司向其内部职工发行的股票。发行这类股票的目的在于将员工的经济利益与公司的经营状况直接挂钩，以激发员工的工作热情，提高公司经营效率。

5.送股与转增股

送股是上市公司为了将本年的利润留在公司里，采用分派股票作为红利，从而能够将本年产生的利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。

资本公积金转增股本通俗地讲，就是用资本公积金向股东转送股票。资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股票发行溢价是上市公司最常见、最主要的资本公积金来源。公积金转增资本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或者“股本”账户，并按照投资者所持有公司的股份份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投入资本。因此，转增股本不是利润分配，它只是将公司账面上的资本公积金减少一些，只需要增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。

6. ST股

ST是英文Special Treatment的缩写，意即“特别处理”。该政策自1998年4 月22日起实行，针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。1998 年4月22日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理（Special Treatment），由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。

7. *ST股

2003年开始，启用新标记“* ST”警示退市风险。*ST是企业亏损满三年的股票，如果在规定期限不能扭亏，就有退市的风险。还有，虽然不满三年，但财务状况恶劣的也可以是*ST，总之就是有退市风险的股票。

8. G股

G股即指沪深两市已经完成股权分置改革，并恢复交易的股票。因为“股权分置改革”中第一个词“股”的第一个汉语拼音字母为“G”，为了和其他股票相区别，所以在这种股票的简称前加上特有的标识——“G”。

三、股票市场的构成

（一）认识股票发行人

股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司。股份有限公司，包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司。我国《股票发行与交易管理暂行条例》第八条规定，设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：

（1）其生产经营符合国家产业政策。

（2）其发行的普通股仅限于一种，同股同权。

（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%。

（4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外。

（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行股本总额的10%；公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但是最低不得少于公司拟发行股本总额的10%。

（6）发起人在近三年内没有重大违法行为。

（7）证券委规定的其他条件。

（二）发行公司的合并、分立、减资、增资

（1）股份有限公司的合并。公司合并是指两个或两个以上的公司依照《公司法》规定的条件和程序，通过订立合并协议，共同组成一个公司的法律行为，被称为公司合并。现在可以分为吸收合并和新设合并两种方式，其中吸收合并最为常见。

吸收合并是指在两个以上的公司合并中，其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司的合并形式。在这类合并中，存续公司有权获得其他被吸收公司的财产和债权，同时承担它的债务，被吸收公司从此解散而不复存在。

新设合并是指两个或两个以上的公司通过合并各方解散，在此基础上设立一个新的股份有限公司，这个新设的公司接管原有几个公司的全部资产和业务。吸收合并又称兼并，新设合并又称联合。

（2）股份有限公司的分立。股份有限公司的分立是指一个股份有限公司因生产经营需要或其他原因而分开设立为两个或两个以上公司。股份有限公司的分立可以分为新设分立和派生分立。新设分立是指股份有限公司将其全部财产分割为两部分以上，另外设立两个公司，原公司所有财产和业务都按照新设立公司的性质、宗旨、经营范围进行重新分配，原公司的法人地位消失。派生分立是指原公司将其财产或业务的一部分分离出去设立一个或数个公司。在派生分立后，原公司只分出部分财产和营业内容，新公司与原公司做相应的分割并应当编制资产负债表及财产清单。原公司法人地位及营业内容仍继续存在。

（3）公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单。

根据新公司法第一百七十八条“公司减少注册资本”的规定：公司应当自做出减少注册资本决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起30日内，未接到通知书的自公告之日起45日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。公司减资后的注册资本不得低于法定的最低限额。

（4）有限责任公司增加注册资本时，股东认缴新增资本的出资，依照《公司法》设立有限责任公司缴纳出资的有关规定执行。股份有限公司为增加注册资本发行新股时，股东认购新股，依照《公司法》设立股份有限公司缴纳股款的有关规定执行。

（5）根据新公司法第一百八十条的规定：公司合并或者分立，登记事项发生变更的，应当依法向登记机关办理变更登记；公司解散的，应当依法办理公司注销登记；设立新公司的，应当依法办理公司设立登记。公司增加或者减少注册资本，应当依法向登记机关办理变更登记。

（三）发行公司的解散和清算

导致公司解散的原因包括：

（1）公司存续期满。

（2）公司设立宗旨完成或公司无法实现其设立宗旨。

（3）公司合并或分立。

（4）公司被法院依法宣告破产。

（5）股东会决议解散。

（6）公司章程规定的其他解散事由出现。

（7）公司被责令关闭。

股份有限公司解散时，应当依法组成清算组，对公司财产进行清理、分配（因公司合并或分立而解散的公司不需要进行清算）。因公司解散原因不同，清算组的组成方式与成员构成也不同。清算组的组成方式与成员构成必须符合法律规定。

（四）证券公司

证券公司是指依照公司法的规定，经国务院证券监督管理机构审查批准，从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司。它是非银行金融机构的一种，是从事证券经营业务的法定组织形式。

证券公司是提供证券交易的中介结构，面对投资者开展业务，它可以作为会员加入交易所，是营利性公司。

按照证券法的规定，证券公司的组织形式必须是依照公司法的规定成立的有限责任公司或者股份有限公司。依我国公司法的规定，证券公司从它成立的时候起就按照现代企业制度来规范管理，以使证券公司能够成为具有一定规模的，产权清晰、风险自负、权责分明、管理科学的现代企业，担负起证券公司在证券发行与交易中的责任。

其业务主要有以下六个方面：

（1）代理证券发行。

（2）代理证券买卖或自营证券买卖。

（3）兼并与收购业务。

（4）研究及咨询服务。

（5）资产管理。

（6）其他服务。如代理证券还本付息和支付红利，经批准还可以经营有价证券的代保管及签证、接受委托办理证券的登记和过户等。

目前，我国经营证券业务的金融机构基本上有两种类型：一类是证券专营机构，即专门从事与证券经营有关的各项业务的证券公司；另一类是证券兼营机构，即通过设立的证券业务部经营证券业务的信托投资公司。

（五）证券交易所

证券交易所是证券市场发展到一定程度的产物，也是集中交易制度下证券市场的组织者和一线监管者。

我国《证券交易所管理办法》规定，证券交易所是指依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。与证券公司等证券经营机构不同，证券交易所本身并不从事证券买卖业务，只是为证券交易提供场所和各项服务，并履行对证券交易的监管职能。

从组织形式上看，国际上的证券交易所可分为会员制证券交易所和公司制证券交易所。会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利为目的的组织，主要由证券商组成。只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。会员制证券交易所实行会员自治、自律，自我管理。会员制证券交易所最高权力机构是会员大会，理事会是执行机构，理事会聘请经理人员负责日常事务。目前大多数国家的证券交易所均实行会员制。我国法规规定，证券交易所必须是会员制的事业法人，目前我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制。公司制证券交易所以营利为目的，它是由各类出资人共同投资入股建立起来的公司法人。公司制证券交易所的证券商及其股东，不得担任证券交易所的董事、监事或经理，以保证交易所经营者与交易参与者的分离。瑞士的日内瓦证券交易所、美国的纽约证券交易所都是公司制。

一般来讲，作为证券市场的组织者，证券交易所具有以下功能：①提供证券交易场所。由于这一市场的存在，证券买卖双方有集中的交易场所，可以随时把所持有的证券转移变现，保证证券流通的持续不断进行。②形成与公告价格。在交易所内完成的证券交易形成了各种证券的价格，由于证券的买卖是集中、公开进行的，采用双边竞价的方式达成交易，其价格在理论水平上是近似公平与合理的，这种价格及时向社会公告，并被作为各种相关经济活动的重要依据。③集中各类社会资金参与投资。随着交易所上市股票的日趋增多，成交数量日益增大，可以将极为广泛的资金吸引到股票投资上来，为企业发展提供所需资金。④引导投资的合理流向。交易所为资金的自由流动提供了方便，并通过每天公布的行情和上市公司信息，反映证券发行公司的获利能力与发展情况，使社会资金向最需要和最有利的方向流动。

（六）证券服务机构

证券服务机构是指依法设立的，从事证券服务业务的法人机构。

证券服务机构主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、信用评级机构、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信息公司等。

证券服务业务包括：证券投资咨询；证券发行及交易的咨询、策划、财务顾问、法律顾问及其他配套服务；证券资信评估服务；证券集中保管；证券清算交割服务；证券登记过户服务；证券融资；经证券管理部门认定的其他业务。

四、股票市场的分类

股市可以分为一级市场、一级半市场和二级市场。

（一）一级市场

指股票的初级市场即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。通过一级市场，发行人发售股票，筹措到了公司所需资金，而投资人则购买了公司的股票成为公司的股东，实现了储蓄转化为资本的过程，进行股票投资。一级市场有以下几个主要特点：

（1）发行市场是一个无形市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所。

（2）发行是一次性的行为，其价格由发行公司决定，并经有关部门核准，投资人以同一价格购买股票。股票发行价格可以平价发行，也可以溢价发行（即发行价格高于股票面值），但不得折价发行。溢价发行所得款应转为公司的公积金，不得挪作他用。

（二）二级市场

指流通市场，是股票持有者与欲进行购买者就已发行股票进行买卖交易的场所。比如甲有A公司股票100股，乙欲购买这100股，甲乙双方达成买卖协议，实现购买行为，这就是二级市场上的买卖。二级市场的主要功能在于有效地集中和分配资金，形成股票价格。二级市场有以下特点：

（1）促进短期闲散资金转化为长期建设资金。

（2）调节资金供求，引导资金流向，沟通储蓄与投资。

（3）二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况，有助于提高劳动生产率和促进新兴产业的兴起。

（4）维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护。已发行的股票一经上市，就进入二级市场。投资人根据自己的判断和需要买进或卖出股票，其交易价格由买卖双方决定，投资人在同一天中买入股票的价格是不同的。

（三）一级半市场

一级半市场是一种不规范的市场，它是指股票在公开发行后上市前，一部分发行时没有机会参与认购，或因资金状况等原因不能或不愿参加认购的人，由于对未来的股价表现看好或出于收集炒作筹码等目的，向原始股东购买股票而形成的一个特殊市场。其中一种情况是，在遗留问题股和内部职工股上，由于当初股票发行时价格极为便宜且对投资人的资格有一定限制，很多人没有条件买到原始股，一些市场意识与投资意识较强的人利用股票发行与上市之间有较长的时间间隔，而使投资人对所持股票产生不同的价值认识，以高价向原始股东购买，以赚取上市交易价与所付价格的差价。另一种情况实际上是炒认股权。在以前的股市，股票发行曾采用认购申请表和存单方式，只有持有中签的申请表或存单，方可认购股票，因此，申请表或存单就成为交易的对象。

五、股票上市的程序

股票上市的程序包括：

（1）上市申请。发行人在股票发行完了以后，召开股东大会，并完成公司注册登记后，可向证券交易所提出上市申请。

（2）交易所进行审查批准。由于发行人在发行准备阶段已经取得了交易所的上市承诺，所以交易所在收到公司上市申请文件后，主要进行形式审查和部分实质审查，并在20个工作日内做出审批决定。

（3）上市公司与证交所订立上市协议书。拟上市公司在收到上市通知后应与证券交易所签订上市协议书，明确相互间的责任、权利及义务。

（4）上市公司进行股东名录登记。

（5）披露上市公告书。在股票挂牌交易的前3个工作日内在至少一种指定信息披露报刊上刊登上市公告书。

（6）公司股票正式上市交易。

六、股票交易的基本原则

交易的具体过程是：券商营业部在收到客户委托指令后，即通过电话或电脑通知派驻交易大厅的交易员，场内交易员收到买卖指令后，随即将信息储存和编号，及时通过电脑终端将买卖指令输入证交所电脑主机，交易所电脑主机收到买卖申报后，即按证券品种、买卖价格和数量排列，并发出已接受的通知，向证券商打印“买卖申报回单”，确认要约或承诺，从当时的最高买入价规定的价格逐渐往下减价，从当时的最低卖出价规定的价格逐渐往上加价，当某一数量证券的最高买入价和最低卖出价一致时，交易双方即可达成交易。

在证交所，电脑将各方买卖申报按规定的顺序原则自动撮合成交后，即向双方证券商发出通知，成交双方的场内交易员即到证交所管理人员处，在“场内成交单”上签字，并取回“成交回报单”，至此证券买卖合同完全达成，并已具有书面凭证。

在电脑申报价交易中，主要是根据下列原则成交：

（一）价格优先

价格优先就是在众多的买者中，以出价最高者优先购买；在众多卖者中，以要价最低者优先卖出。竞价时，最高买进申报价与最低卖出申报价的价位相同，即为成交，该价位为成交价。如出现买（或卖）方的申报价高（低）于卖（买）方的申报价，以双方申报价格的平均中间价位作为成交价。如买卖双方以市价申报而无限价申报，则以当日最近一次成交价或当时显示价格的价位作为成交价。

（二）时间优先

同价位申报，依照申报时序决定优先程序。口头申报定价，按中介经纪人听到的顺序排列；电脑申报竞价按计算机接受时间顺序排列；书面申报竞价，按中介经纪人接到的书面凭证顺序排列。

（三）数量优先

即在证交所进行证券买卖时，若申报价格与申报时间都相同时，买卖数量大的给予优先成交。

（四）市价委托优先

在证交所进行证券买卖时，在其他条件相同的情况下，市价委托者比限价委托者给予优先成交。

（五）代理委托优先

证券商代理买卖证券优先于自营买卖成交。如果多位证券商情况相同无法区别先后时，由中介人（证交所管理人员）组织抽签决定谁享有优先成交权。

七、股票价格的计算

善于分析计算股票的价格与价值十分重要。股票价格是股票的票面价格、发行价格、清算价格、内在价格和市场价格的统称。狭义的股票价格则主要是指股票的市场交易价格。

股票的发行价格可以由上市公司根据以下因素确定：一是上市公司的平均市盈率；二是上市公司的每股资产净值；三是同期的银行存储利率。

股票面额=上市的资本总额/上市的股数

股票账面价格是上市公司的资产净值减去流通在外的优先股，再以流通在外的普通股股数来除其余额所得到的数值。

普通股每股账面价值=股东权益总额-优先股公益/普通股在外发行股数

人们常用下列公式来确定价格的理论价值：

股票价格=预期收益（股息、红利）/银行利率

股票交易价格，是指股票在交易市场上流转即交易时的价格。它是股票的持有者和购买者买卖股票时成交的价格。股票交易价格由交易双方随行就市确定。因此，股票交易价格往往变化很大，即使同一时间同一价格发行的不同股票，在市场上可能以完全不同的价格进行买卖。

股票的价值也因交易者对股票收益的预期不同而不同。

八、股票的价格指数

（一）什么是股价指数

股票指数也称为股票价格指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的，表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，就是该时期的股票指数。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时地向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。

计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。

股价指数的计算方法，有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法，是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。例如，如果所计算的股票指数包括3只股票，其价格分别为10元、20元、30元，则其股价算术平均值为（10 + 20 + 30）/3 = 20（元）。加权平均法，就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。例如，上例中3只股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均值为（10×1 + 20×2 + 30×3）/（1 + 2 + 3）= 23．33（元）。

由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价格来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比值，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。例如，上海证券交易所和深圳证券交易所发布的综合指数基准日指数均为100点，而两所发布的成份指数基准日指数都是1000点。

在实践中，上市公司经常会有增资和拆股、派息等行为，使股票价格产生除权、除息效应，失去连续性，不能进行直接比较。因此，在计算股价指数时也要考虑到这些因素的变化，及时对指数进行校正，以免股价指数失真。

（二）上证股票指数

上海证券交易所编制的指数共四大类计16种：

1.样本指数类4种

（1）沪深300。

（2）上证180。

（3）上证50。

（4）红利指数。

2.综合指数类2种

（1）上证指数。

（2）新综指数。

3.分类指数类7种

（1）A股指数。

（2）B股指数。

（3）工业指数。

（4）商业指数。

（5）地产指数。

（6）公用指数。

（7）综合指数。

4．其他指数类3种

（1）基金指数。

（2）国债指数。

（3）企债指数。

上证指数，广义地说如上4类16种。狭义地说就是专指上证综合指数，其样本股是全部上市股票，包括A股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况。

（三）深圳综合股票指数

由深圳证券交易所编制的股票指数，以1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本，其代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布，是股市投资者和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据。由于多方面的因素影响，深圳证券所的股票交易不如上海证交所的交易那么活跃，深圳证券交易所改变了股票指数的编制方法，采用成份股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。

现深圳证券交易所并存着两个股票指数，一个是老指数深圳综合指数，一个是现在的成份股指数，但从最近三年来的运行势态来看，两个指数间的区别并不是特别明显。

（四）恒生指数

恒生指数又称“恒指”，由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，入选的成份股基本涵盖了香港股市市值七成以上。由于其涵盖范围大，恒生指数是反映香港股市价格趋势最有影响的一种股价指数。该指数于1969年11月24日首次公开发布，基期为1964年7月31日，基期指数定为1000。恒生指数的成份股具有广泛的市场代表性，其总市值占香港联合交易所市场资本额总和的70%左右。为了进一步反映市场上各类股票的价格走势，恒生指数于1985年开始公布四个分类指数，把33种成份股分别纳入工商业、金融业、地产业和公共事业四个分类指数中。

恒生指数计算公式是：

现时指数=（现时成份股的总市值）/（上市收市时成份股的总市值）×（上日收市指数）

（五）沪深300指数

为反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件，沪、深证券交易所编制并发布了沪深300统一指数。沪深300指数简称“沪深300”，上海行情使用代码为00300，深圳行情使用代码为3993000，指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份指数，于2005年4月8日正式发布。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。

沪深300指数的计算方法是，以调整股本为重，采用派许加权综合价格指数公式计算。沪深300指数按规定作定期调整。原则上指数成份股每半年进行一次调整，一般为1月初和7月初实施调整。每次调整比例定为不超过10%。

（六）国际金融市场最具代表性的股票指数

1.标准普尔500指数

标准普尔500股价指数（“S&P500”）是由美国McGraw Hill公司编制的，它自纽约证交所、美国证交所等股票中选出500只成份股样本，其中包含400家工业类股、40家公用事业类股、40家金融类股及20家运输类股，经由股本加权后所得到，以1940～1943年这期间的股价平均为基数10，该指数于1957年由S&P公司加以推广提倡。因为S&P 500指数几乎占纽约证交所股票总值80%以上，且在选股上充分考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以此指数一经推出，就极受机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。

2.道琼斯指数

道琼斯指数是根据人名道和琼斯来命名的一个科学衡量股票规律的指数。道琼斯指数，即道琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成，分别是：道琼斯工业股价平均指数、道琼斯运输业股价平均指数、道琼斯公用事业股价平均指数和道琼斯股价综合平均指数。在四种道琼斯股价指数中，以道琼斯工业股价平均指数最为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道琼斯指数的代表加以引用。

3.纳斯达克综合指数

纳斯达克全名为全美证券交易协商会自动报价系统，于1971年问世。它通过计算机网络将全国证券经纪商组织在一起，及时准确地向其提供场外交易行情。纳斯达克综合指数包括4600多种股票，主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国新经济的代名词。

4.日经指数

日经指数，原称为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为两种：一种是日经225种平均股价指数，它是从1950年9月开始编制的；另一种是日经500种平均股价指数，它是从1982年1月开始编制的。前一指数因延续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动、最常见和最可靠的指标，传媒经常引用的日经指数就是这个指数。