四、对未来5年我国股票市值与国民经济关系的预测
目前，我国居民储蓄已达11万亿元左右，在居民资产构成中占有很大比重。根据发达国家的经验，储蓄在个人资产中所占的比例基本上小于证券类资产。这样我们不难判断，未来我国居民资产结构中，证券类资产（尤其是股票）所占的比例应该会有较大的上升空间，居民资产结构将会得到一定的调整，为证券市场的发展提供雄厚的资金基础。同时，对于21世纪中国经济的增长，国内学者（李京文，1998）对前50年的情况进行了预测，估计2001～2010年，中国的GDP年均增长率将达到8%；2011～2030年，GDP将以年均6%左右中速增长；2031～2050年，GDP年均增长仍可望保持在4．5%左右的水平。由此，可以对未来5年股票市值与GDP比例关系进行预测。
1．目前国有股、法人股市值占总市值的70%左右，今后每年将有占总市值10%左右的国有股、法人股流通上市，2005年国有股、法人股的市值将只占总市值的20%左右。
2．今后上市的新股在股权结构上要逐步减少非流通股的比重。二板市场的壮大，也将扩大非流通股的比重。流通市值的增幅将大大高于总市值的增幅。目标是2005年，整个市场的流通股市值占到80%左右。
3．由于中国的金融市场离完全开放、人民币自由兑换的目标还有相当长的距离，成熟的完善的监管体系的建立也需要相当长的时间，因此，股票市值达到多大的规模合适，也不能照搬国外现在的股票市值与GDP的比例关系。我们认为，为了避免市场过大而带来超过国家承受力的风险，在宏观经济稳步发展的基础上，整个股市保持一个稳健攀升的态势，总市值每年保持25%左右的增幅，流通市值则可以保持50%左右的增幅。到2005年，上证综指如果能够达到接近5500点的水平，总市值将达11．86万亿元；流通市值将达到9．49万亿元；总市值占GDP的比重将达到90%左右；流通市值占GDP的比重将达到72%。
4．根据发达国家证券市场发展的经验，股票市场市值占GDP的比率并非一直上升，应该有一个波动的轨迹。中国股市完全没有必要再去重复发达国家股市发展初期所走过的道路，中国股市的股票市值与GDP的比率完全可以取得跳跃式的增长，但增长的轨迹也将呈现上下波动的现象。因此，假使2001～2005年该比率保持上升趋势，那么，2005年后的几年，该比率有一个下降趋势也应是正常的。
【注释】
[1]人民币有效汇率是人民币与多种货币汇率的贸易加权平均汇率，是反映人民币在国际贸易中的总体竞争力和实际购买力的综合指标。
[2]资料来源：李建伟、余明：《人民币有效汇率的波动及其对中国经济增长的影响》，载GOOGLE网2004年。
[3]资料来源：《中国统计年鉴》（2002、2003）。
[4]资料来源：中华人民共和国商务部网站。
[5]中国科学院金融避险对策研究组：《上证180指数：代表性强投资性好》，载《上海证券报》2002年12月19日。
[6]Benjamin Graham认为市盈率中的收益至少应该取5年，最好为7～10年。
[7]中信证券股份有限公司研究咨询部，中国证券市场市盈率结构分析，2003年02月19日，全景网
[8]中信证券股份有限公司研究咨询部：《中国证券市场市盈率结构分析》，载全景网2003年2月19日。
[9]资料来源：南方基金管理公司课题组：《中国证券市场投资收益与市盈率分析及国际比较》，载《上海证券报》，2003年1月23日。
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