股票的分割与回购

第四节　股票的分割与回购

一、股票的分割

股票分割又称股票拆细，是公司通过向现有股东追加股票的方法使得公司总股票数按一定比例增加。股票分割实际上是发放股票股利的一种替代形式，只不过是用分割比例替代了送股比率。股票分割后，股票的面值按一定比例降低，同时股票的数量按同一比例增加，但公司的资产总额、负债总额、股东权益总额以及股东权益各个项目的金额都不会改变。

(一)股票分割的意义

公司进行股票分割的意义主要有:①降低股票的市场价格。通常是由于公司的股票价格发生大幅度的不可逆转地上升以后，不利于吸引众多中小投资者购买，因此需要将股票数量增加，股票面值减小，以抑制高的股票交易价格。②扩大股东数量和交易规模。通过股票分割，现有股东可能卖出获得的新股票，从而扩大股东数量。同时股票数和股东数的增加，有利于活跃股票交易活动，从而扩大交易规模。③股票分割往往会传递出公司正处于持续成长的有利信息，特别是在分割后公司发放现金股利更是如此。股票分割往往会使投资者认为公司未来的每股盈余会大幅度增加，这种信息有利于稳定股价，而且股票分割后，由于股票交易更为活跃，股东更容易出售股票。因此，在股票分割后，尽管股票数量会成一定比例增加，但股票市场价格往往不会同一比例下降，其降低的幅度往往要小一些，从而股东会从中受益。

由于股票分割与股票股利具有类似的效应，因此有的国家明确规定，公司发放25%以下的股票股利界定为股票股利，而发放25%以上的股票股利则界定为股票分割。

(二)股票分割对每股税后利润和股票价格的影响

股票分割后，由于公司总股票数增加，公司每股税后利润将减少，市场价格也会随之降低。

二、股票的回购

股票回购是公司在二级市场上购回自己公司的股票，形成公司库藏股。股票回购是现金股利的一种替代形式。股票回购后，由于市场上流通的股票将因此减少，每股收益将增加，从而导致股票价格上涨。来自股票回购的资本收益，理论上应等于企业多支付给股东的股利。

(一)股票回购的意义

公司进行股票回购的意义主要有:①提高股票的交易价格。如果公司认为当前股票交易价格偏低，会影响公司的市场形象，可通过股票回购减少公司流通在外的股票数量，从而提高股票价格。同时，在萧条时期，被低估的股票是公司理想的投资选择。②替代现金股利。当公司有较多的现金，但又没有好的投资项目时，超额的现金要向股东进行分配，如果通过增加现金股利进行分配，有可能会影响公司股利政策的稳定性，这时，用现金进行股票回购是个不错的选择。③改善公司的资本结构。公司进行股票回购后，将降低权益资本在资本结构中的比例，相应提高债务资本的比例，从而可以发挥财务杠杆的作用。④纳税上的好处。股票回购后股东得到的是资本利得，需缴纳资本利得税，而发放现金股利后股东则需缴纳个人或公司所得税。在前者税率低于后者税率时，股票回购可以使股东获得纳税上的好处。⑤避免被收购的风险。公司股票市场价格偏低，而留存收益较多，往往会被其他公司认为是很好的收购对象。为了避免被收购的风险，公司往往通过股票回购提高公司股票的市场价格，减少流通在外的股票数量，从而起到有效防止潜在的并购者进攻的作用。

当然股票回购也可能对公司产生某些不利的影响。如股票回购有可能向投资者传递出消极的信号，使投资者认为公司的投资机会减少，盈利增长率降低，影响公司的价值。另外，股票回购往往会有公司帮助股东逃避应纳所得税和操作股价的嫌疑，在法律上有可能给公司带来一定程度的风险，也有可能受到有关部门的查处。因此，公司在实施股票回购计划时必须认真研究相关的法律条款，谨慎行事。

(二)股票回购对每股税后利润和股票价格的影响

股票回购后，公司发行在外的普通股数量将减少，每股税后利润将上升，每股市场价格也将上升。这样，股东将得到股票价格的增值收入。因此，股票回购可被认为是现金股利的一种特殊支付方式。

练习题

1.利润分配的基本原则有哪些?

2.利润分配的程序是怎样的?

3.股利理论主要有哪几种?

4.股利政策主要有哪几种?各有什么优缺点?

5.股票分割有什么作用?

6.股票回购的动机有哪些?主要有哪些方式?