中央银行独立性与经济绩效

第七节　中央银行独立性与经济绩效

一、中央银行独立性与通货膨胀

最早对中央银行独立性进行系统研究的是阿莱西那，他对中央银行的独立性及其通货膨胀率进行了统计分析。分析结果表明:通货膨胀率与中央银行的独立性呈反向关系，即中央银行的独立性越强，通货膨胀率越低；独立性越弱，通货膨胀率越高。因为:一个国家的中央银行越独立于政治，它就越可能致力于价格稳定。反之，中央银行的独立性越小，它就越可能为取得低失业甚至仅仅是暂时的低失业而接受通货膨胀。一项研究检验了这个理论，它给16个主要国家的中央银行的政治独立性排序，范围从＋2（最独立）到-2（最不独立）。发现德国（1.8）和瑞士（1.6）的中央银行有最大的独立性，新西兰（-1.5）和西班牙（-1.2）的中央银行的独立性最低，美国联邦储备系统有第三高的独立性得分（1.1）。平均来说，中央银行独立性越小，该国的通货膨胀率越高，德国有政治上最独立的中央银行，通货膨胀率最低；新西兰的中央银行独立性最小，它经历了第二高的通货膨胀率（可能这就是新西兰开始增加其中央银行独立性而且如果它没有成功地抑制通货膨胀率的话就要对其实施惩罚的原因）^[18]。

Grilli（1991）等人在对一组发达国家的中央银行的研究表明，在中央银行的独立性和通货膨胀率这两者之间存在着显著的负相关，同样，Alesina和Summers（1993）也发现了在工业国家中存在明显的负相关，同时，在产出与中央银行的独立性之间缺乏正相关，这后一个结论同该理论的预测是相矛盾的，如果独立的中央银行比政府更相对较少地考虑失业，它几乎很少可能通过货币政策手段保证产出的稳定，因此，产出的变化可能是非常大的。然而，由于关于产出稳定的结论性论断（令人难解）并不因中央银行独立而受损害，所以，该结果一般被当成一个未曾预料到的奖励，而不是理论上的问题。最后，Cukierman（1992）报告，通货膨胀与中央银行独立性之间的负相关关系在模型扩大到包括较不发达国家时就会崩溃^[19]。

图2-1　中央银行独立性与通货膨胀率

资料来源:J.Bradford DeLong and Lawrence H.Summers，“Macroeconomic Policy and Long-Run Growth”，Economic Review Federal Reserve Bank of Kansas City Fourth Quarter 1992.p.14.^[20]

库克曼、韦伯、内亚普惕的研究则表明，在工业化国家，中央银行独立性与通货膨胀率呈反向关系，而在发展中国家却没有发现这种关系。

二、中央银行独立性与经济增长

Grillli，Masiandaro Tabellini（1991）和Alesina及Summers（1993）对通货膨胀率和经济增长之间的关系进行分析，通过实证考察得出一条很重要的结论，即通货膨胀率的降低并未以牺牲经济增长为代价。第二次世界大战后各主要发达资本主义国家的经济历程也表明，通货膨胀率与经济增长之间并不存在明显的内在联系。1993年，Alex Cukierman，Pantelis Kalaitzidakvs，Lawrence H.Summersm，Steven B.Webb也对中央银行的独立性和经济增长的关系进行了验证。在工业化国家，分别以中央银行行长的更换频率以及央行法律上的独立性代表中央银行的独立性，结果，无论是法律上的独立性，还是央行行长的更换频率都不能解释经济增长的变动，同样得出了在大多数工业化国家，央行独立性和经济增长没有联系的结论。

图2-2　中央银行独立性与经济增长率

资料来源:J.Bradford DeLong and Lawrence H.Summers，“Macroeconomic Policy and Long-Run Growth”，Economic Review Federal Reserve Bank of Kansas City Fourth Quarter 1992.p.16.^[21]

中央银行的独立性看来为一些国家提供了免费午餐，它有降低通货膨胀的好处而没有任何明显的代价，这一发现使新西兰等一些国家修改自己的法律，以便赋予其中央银行更大的独立性。

Grilli（1991）和Alesina及Summners（1991）得出结论，中央银行的独立性对经济增长没有影响。虽然中央银行独立性似乎与较低的产出增长相联系，但是估计的效应一般不显著。

【注释】

[1]［日］伊藤诚，［希］考斯达斯·拉帕维查斯.货币金融政治经济学［M］.孙刚，戴淑艳译，北京:经济科学出版社，2001:221～225.

[2]企鹅经济学词典（Bannock et al.，1974，p.63）将中央银行定义为“银行的银行和最后贷款人”。

[3]在经济学中，“自然”的标准定义是指“由市场力量引致，而不是通过政府干预实现的”。

[4]劳伦斯·H.怀特.货币制度理论［M］.李杨，周素芳，姚枝仲译，北京:中国人民大学出版社，2004:69～71.

[5]中国人民银行、国际货币基金组织、联合国开发计划署.宏观经济管理中的中央银行［M］.北京:中国金融出版社，1990:120.

[6]Alex Cukienman，Steven B.Webb and Bilin Neyapti:Measuring Bank Independence and its Effect on Policy Outcomes，ICS Press，1994:42.

[7]M.Parkin and R.Bade，Central Bank Laws and Monetary Policies:A Preliminary Investigation，Research Report No.7804，University of Western Ontario London，Ontario，Canada，November，1977:29.

[8]米尔顿·弗里德曼.弗里德曼文萃［M］.北京:北京经济学院出版社，1991:534～535、551～571.

[9]［美］弗雷德里克·S.米什金.货币银行金融市场学［M］.北京:中国财政经济出版社，386～387，1990；［美］托马斯·梅耶等.货币、银行与经济［M］.北京:上海三联书店，1994:204～205.

[10]劳艾德·B.托马斯.货币、银行与金融市场［M］.北京:机械工业出版社，1999:228.

[11]劳艾德·B.托马斯.货币、银行与金融市场［M］.北京:机械工业出版社，1999:228.

[12]米尔顿·弗里德曼.弗里德曼文萃［M］.北京:北京经济学院出版社，1991:534～535、547.

[13]劳伦斯·H.怀特.货币制度理论［M］.李杨、周素芳、姚枝仲译，北京:中国人民大学出版社，2004:165.

[14]［美］弗雷德里克·S.米什金.货币银行金融市场学［M］.北京:中国财政经济出版社，1990:385；［美］托马斯·梅耶等.货币、银行与经济［M］.上海三联书店，1994:203～204.

[15]［美］弗雷德里克·S.米什金.货币银行金融市场学［M］.北京:中国财政经济出版社，1990:386.

[16]中国人民银行、国际货币基金组织、联合国开发计划署.宏观经济管理中的中央银行［M］.北京:中国金融出版社，1990:107～113.

[17]劳艾德·B.托马斯.货币、银行与金融市场［M］.北京:机械工业出版社，1999:227.

[18]［美］乔治·考夫曼.现代金融体系——货币、市场和金融机构［M］.陈平等译，北京:经济科学出版社，2001:501～502.

[19]［日］伊藤诚，［希］考斯达斯·拉帕维查斯.货币金融政治经济学［M］.孙刚，戴淑艳译，北京:经济科学出版社，2001:215.

[20]［美］乔治·考夫曼.现代金融体系——货币、市场和金融机构［M］.陈平等译，北京:经济科学出版社，2001:502.

[21]［美］乔治·考夫曼.现代金融体系——货币、市场和金融机构［M］.陈平等译，北京:经济科学出版社，2001:502.