捂股的操盘手法

当股市由熊市进入牛市之后，投资者在操作上要由“持币为主”改为“持股为主”。在熊市中，现金为王，投资者宜持币为主，间歇性地抄反弹，期望值不宜过高，获利即刻卖出，短线操作为主。而牛市当中，中长线是金，一旦选好股票介入，中线持有，不宜频繁操作和换股。

历次牛市中的经验表明，“中长线持股，阶段性操作”是牛市中最科学的操作方法。在全流通时代的大牛市行情中，价值投资是主线，在把握主线的基础上进行波段操作。波段操作的要义是在不同板块中的轮换。重点操作的，应该是核心蓝筹股、二线蓝筹股和次新类蓝筹股。

由于现在的机构投资者已经成为市场主力，机构操作的特点之一是周期相对延长，因此，在大牛市行情中更要坚持中长线持股的思路，这比以往历次行情都更为重要。

在牛市行情中，捂住市场主流热点股，是获利的最佳捷径。但捂股绝对不是把股票买回来以后就将其压在箱底不闻不问，捂股过程中需要不断地观察分析，研判股价的运行趋势，并据此做出相应的投资决策。

捂股可以分为处于亏损状态中的被动捂股和处于赢利状态中的主动捂股，其中，被动捂股是一种在亏损极其严重的情况下的无奈之举，但有些新股民一旦操作失误，出现套牢现象时，就将被动捂股作为唯一的应变手段，还美其名曰“中长线投资”，这是非常危险的。有许多投资者就是因为这种被动捂股的“中长线投资”，使浅套变成深套，再由深套变成死套。因此，只要条件许可，投资者尽量不要使用被动捂股的操作手法。

相对于被动捂股而言，在强市中的主动捂股是真正有望获取丰厚利润的投资策略，同时，主动捂股也需要投资者有更大的耐心和娴熟的操作技巧。主动捂股的投资技巧有以下几个方面：

一、捂股的趋势研判

成功的捂股是建立在正确认识市场整体趋势发展方向的基础上，投资者需要对未来大盘运行变化有一定把握，并且要确认市场长期趋势向上发展时方可应用捂股策略。当投资者对股市发展趋势的判断没有正确把握时，不要一味捂股。

在牛市行情中，股指有时会出现次级波动，但不会影响其整体的运行趋势，股指会大致沿着某一趋势运行，直到政策面、宏观经济面、资金面等发生重大变化，这一趋势才会逐步改变。和普通的波动走势不同，市场整体趋势的形成不是一朝一夕就可以完成的，市场整体趋势的改变也不可能在一夜之间扭转，大势会沿着原有趋势继续运行一段时间后再逐渐扭转，这就是趋势的“惯性”规律（见图10－1），这一时期就是最适宜捂股操作的阶段。

而当股市处于持续下跌趋势中时，则不适宜捂股操作（见图10－2）。

图10－1

图10－2

二、个股的成交量分析

捂股操作必须观察个股在两个阶段的成交量变化。一方面是观察股价启动初期的成交量特征，一般来说，只有先放量或同步放量的个股才具有一定的涨升动力。另一方面是观察股价上升过程中的成交量变化。值得捂股的长线上涨个股，在股价上涨途中，保持缩量上涨的往往更有持久性，这表明入注其中的主流资金已经达到了一定程度的控盘，市场上该股的浮筹减少，有利于该股的进一步涨升。如果在涨升过程中突然出现异常放量迹象，股价滞涨的，投资者反而需要提高警惕。

三、个股的风险收益比分析

捂股操作的基本程序是：在市场中寻找风险收益比最小的进场，并在风险收益比放大到一定程度时退出观望。捂股不仅仅是追求利润的最大化，同时还要追求风险的最小化。有些超跌类个股常常有不俗的表现，但不适合投资者进行捂股操作，原因还是出在风险收益比的不适合方面。

四、研判个股的技术分析

密切关注均线的走向及各条均线的平行、相交等关系。一般来说，股价在长时间的上涨后，如果6日均线下穿12日均线，就应该引起投资者高度警惕；若12日均线下穿60日均线，就应该卖出股票，或者减轻仓位；如果30日均线掉头下行，则应果断停止捂股操作，不管此时是亏损还是盈利，都要坚决卖出。

五、捂股的操作计划

捂股是一种不允许出错的投资行为，投资者在短线投资中，如果发现选股错误，可以及时纠正或暂时退出、放弃操作。但是，捂股一般需要经过较长时间才能确认是否出现错误，往往会因此错失补救的时间。除了少数快速上涨的黑马股，大多数捂股周期短则数月、长则数年，一旦发现错误，时间上也是无法弥补的，人生又有多少个数月或数年的时间去验证一个的错误呢？因此，捂股是所有投资手法中最不能出错的一种投资手段。投资者在实施捂股操作前，一定要完全掌握捂股的方法和技巧，并要制定周密的捂股操作计划。

六、捂股的买入方式

捂股要低买不追高。凡是能在股市较为低迷，个股所处价位较低时逢低买入的长线捂股者，一般不会亏损，绝大多数人会因此受益，有些人甚至能赚得盆满钵满。但是，如果是股价强劲上升后追涨买进去的，往往获利的时间极短，但套牢的时间很长。例如，有的投资者在120多元买入亿安科技并捂股，结果捂到8元进行斩仓。因此，与其他操作技巧不同，捂股一定要坚持逢低买进的原则，只有买的价位低，才有长线捂股的意义。而且，买的价位低，可以使自己保持稳定的心态，当股价涨得远远高于当初的买入成本价时，投资者的持股信心与耐心也会随之而加强，分析与决策也会更加冷静和准确。

七、捂股的选股数量

捂股是种中长线的投资方式，同短线炒作不同之处还在于它不需要经常的买卖操作，也不存在因为持股数量多而照顾不过来的情况，所以，在选用捂股策略时，可以适当地多选择几只股票，这样可以在有效规避非系统性风险的同时，跟随股市长期上涨的趋势，获取相对稳定的收益。

八、捂股的资金管理

在应用捂股策略时，有些投资者采用满仓捂股的方式，这种投资方式是不可取的。

首先，股市是一个瞬息万变的市场，股市所处的投资环境、上市公司基本面、国际经济形势以及国内的各种证券管理政策随时随地都会影响这个市场。采用满仓捂股时，往往会面临较大的风险。

其次，长期满仓捂股会使投资者失去对市场的敏锐感觉，导致投资水平的下降。因为满仓捂股后，投资者没有多余的资金参与市场热点的投资，注意力集中在少数个股方面，对当前市场变化缺乏必要的认识，对股市的未来发展趋势会产生模糊。

因此，捂股不宜满仓，应该选择部分资金用于捂股，另外部分资金采用波段操作策略，参与当前市场热点的炒作。即使在牛市行情中，捂股的资金也应该控制在50%以内。因为在一轮牛市行情中，热点不会始终如一地集中在某一板块的个股上，而是会不断转换、分化、聚合。除了50%资金用于捂股以外，投资者还需要留有部分资金，灵活机动地参与市场热点的投资。

追涨操作必须具有正确的投资思路，在牛市中不能以个股的涨跌幅大小论长短。在熊市中是涨多了就卖，跌多了就买，在牛市中就必须改变这种思维模式。在价值投资的理念下，更重要的不是看个股涨跌幅的大小，而是看其还有没有投资的价值。

例如，对于已经有1～3倍甚至更多涨幅的银行股，涨幅不能说不大，那投资者还能不能买？很多人都认为不能买，但2006年下半年的行情则教育了投资者，即使涨幅大了，有价值的股票还能继续上涨，这就是追涨操作必须重视的原因。相反，一些股票价格如果已经下跌了一半甚至更多，如果其市盈率仍有五六十倍甚至更高，虽然这些股票的跌幅不能说不大，但在其基本面没有实质性改变之前，它未必就有投资的价值，也未必值得去买它。原因很简单，它的价值回归之路还没有走完。

追涨操作主要应用于主升浪行情、反转行情和中级以上的较大级别强势行情中，追涨操作必须要制定周密的投资计划，并且采用适宜的投资技巧。

一、追涨的操作方式

投资者在主升浪行情中实施买入操作需要转变思维，不能再完全拘泥于业绩、成长性、市盈率等进行投资，而是要结合上涨的趋势来选股。具体地来说，就是要选择更有赢利机会的个股。另外，投资者也不能看到个股放量涨升了就立即追涨，有时候即使个股成交量突然剧烈增长，但如果资金只是属于短线流动性强的投机资金的话，那么行情往往并不能持久。因此，投资者必须对增量资金的四个方面进行综合分析，这四个方面包括：资金的规模与实力、资金的运作模式、资金的运作水平和资金的市场敏锐程度。只有在个股的增量资金属于实力雄厚的主流资金时，才可以追涨操作。

二、追涨的资金管理

即使看好后市行情，投资者也不适宜采用满仓追涨的方法，稳健的方法是：可以用半仓追涨，另外半仓根据行情的波动规律，适当地高抛低吸做差价。由于手中已经有半仓筹码，投资者可以变相地实施“T＋0”操作，在控制仓位的同时，以滚动操作的方式获取最大化的利润。

三、追涨的赢利目标

追涨的过程中需要依据市场行情的变化设定赢利目标。设置目标时要考虑到市场的具体环境特征，从市场的实际出发，洞察行情的根本性质，大致分清行情的类型，研判行情的上涨攻击力，并根据这些因素最终确定赢利目标。到达赢利目标位时，投资者要坚决止赢，这是克服贪心和控制过度追涨的重要手段。

四、追涨的风险控制

由于追涨操作相对风险较大，所以对风险的控制尤为重要，一旦大势出现反复或个股出现滞涨，要保证能立即全身而退。这需要投资者掌握以下三种投资原则：

（1）在追涨操作前制订的投资计划中，止损位的设置是必不可少的部分。

（2）在追涨操作时，要对行情和个股的可持续涨升动力进行评估，据此测算风险收益比，当风险大于收益时，要立即停止操作。

（3）在追涨操作后，要严格执行投资计划中的各个操作环节，特别是其中的止赢和止损操作计划。

五、追涨的六类技法

当个股形成突破性走势后，往往意味着股价已经打开上行空间，在阻力大幅度减少的情况下，比较容易出现强劲上升行情。因此，股价突破的位置往往是最佳追涨的位置。追涨成功突破的个股主要有以下六种方法：

1．追涨成功突破箱体股的买点

投资实例一：青岛啤酒（600600）在成功突破箱体后，该股成交量有所放大，并开始逐步盘升，形成了良好的突破型追涨买入位置（见图10－3）。

图10－3

2．追涨成功突破长期下降趋势压力线的个股

投资实例二：兰宝信息（现为＊ST兰宝，000631）在成功突破长期下降趋势压力线的束缚后，很快出现大幅上涨走势（见图10－4）。

图10－4

3．追涨成功突破套牢成交密集区的个股

投资实例三：时代新材（600458）上市以后，曾经在15～16元之间形成两次成交密集区，有大量筹码在这一带被套牢。当股价强劲突破了该区域且创出新高时，显然主力有志在高位的意图和敢于解套所有筹码的勇气，因而前期高位就有可能成为新一轮行情的起点，投资者可以采取追涨操作（见图10－5）。

4．追涨成功突破长期盘整走势的个股

投资实例四：远东股份（000681）长期在17元附近震荡，当该股成功突破长期盘整格局后，仅仅在两个月时间内，就实现了股价翻番的涨幅（见图10－6）。

图10－5

图10－6

5．追涨成功突破颈线位的个股

投资实例五：洛阳玻璃（6008786）在低位构筑双底形态，并于2004年2月5日成功突破双底形态颈线位，成交量也同步有效放大，这种形态适合应用追涨操作（见图10－7）。

图10－7

6．追涨成功突破三角形的个股

投资实例六：欣网视讯（600403）上市后不久就形成收敛三角形走势，最终在12．9元的位置形成突破走势，构成了追涨买入位置，此后该股上涨到21元多（见图10－8）。

六、追涨的投资要领

追涨成功突破的个股必须注意以下投资要领：

图10－8

（1）需要选择在市场整体趋势向好的背景下进行追涨，因为在大势向好时，追涨的成功概率较大，而在大势疲弱的情况下，即使个股短线形成突破，也会受到大盘的拖累，使得涨幅有限。

（2）综合考虑股价所处的历史位置及与该股同板块个股的动向，了解该股的涨升是热点板块引起的，还是个股基本面造成的。

（3）冷静地分析个股突破的有效性。有些个股走势异常强劲，放量突破的有效性明显，但也有部分股票需要经过回抽确认过程，投资者需要仔细鉴别。

（4）观察量能变化。只有在底部区域出现不规则的异常放量现象，才能证明增量资金介入积极，表明个股的突破具有有效性和持久性，这种放量突破的走势才真正值得追涨。

（5）果断。果断的品质是追涨操作中最重要的因素，不仅需要在追涨买入时果断，在卖出时更要果断。因为追涨的股票绝大多数属于进入快速拉升期的强势股，个股股价往往表现出快速上涨行情，但暴涨中往往隐藏着快速调整的风险，如果投资者的操作过于犹豫的话，轻则错失机会，重则可能导致亏损。因此，追涨操作一定不要犹犹豫豫，而要果断干脆、眼明手快。

（6）注意风险控制。任何涨升行情都不可能一帆风顺，必然要面对各种压力。投资者在积极操作的同时不能忽视风险，应适当注意资金的管理与仓位的控制。

在股市行情逐渐走好时，往往持有主流热点股票的投资者可以轻松跑赢大势，取得良好的收益，而选错了板块个股的投资者往往眼看着指数快速地上涨，而自己却遭遇着“赚了指数赚不了钱”的尴尬。这时，如果投资者只是一味地等待热点恰好降临到自己所持有的股票上是不现实的，也很被动，投资者应选择积极的投资策略——换股。

所谓换股，就是将手中原来持有的某只不符合市场潮流的股票卖出，用兑现的资金买入具有更好上升潜力的强势股。换股是一种主动性的投资策略，可以使投资者的投资组合在很短的时间内达到焕然一新的变化，使投资结构得到合理的配置，并且能适应当前市场行情的变化，从而使投资者在争取获得更大化利润的同时，回避弱势股的风险。

实施换股投资策略有以下步骤与技巧：

一、研判大势

换股一定要准确地研判市场整体趋势的发展方向，以及热点的轮换和分化现象，不能漫无目标地随意追涨杀跌，要做到有的放矢。只有认清趋势并确认股指运行于平稳上涨趋势中，打算卖出的股票将有明显的下跌趋势，而且打算换入的股票的价格离底部区域不远时，才适宜使用换股策略。在大盘处于下跌通道中，应该采取其他操作方式，切不可急于换股，只有等到股指确认企稳时，才能考虑换股。

二、精选个股

换股需要准确地选股，投资者需要密切关注并选择主流热点板块的个股，注意留强换弱。投资者需要根据行情的市场特点和个股的表现情况，卖出手中持有的非主流热点的个股，买入目前属于主流热点板块的强势个股；卖出手中持有的弱势股，把握时机逢低买入前期明显有增量资金介入，近期能在大盘强势整理期间保持缩量抗跌的强势股，才能取得跑赢大势的收益。

三、观察量能

当投资者选中了打算换入的股票时，要密切关注该股的成交量变化。当个股成交量过度放大，股价上升动能消耗过快时，或入注其中的主力获利丰厚时，个股往往容易见顶回落，这时往往不适宜换股；当个股成交量过小时，有的甚至一天成交仅数十或数百手时，一些资金较大的投资者不能急于换股，因为这时市场中根本没有足够的卖盘供其实施换股操作。

四、耐心等待

当投资者已经卖出即将下跌的股票后，不一定要立即买入打算买进的个股。因为卖出股票的最佳时机往往未必是买入另一只个股的最佳时机，如果投资者强求自己卖出手中所持的股票后一定要立即买入强势股，将会很容易陷入低价斩仓和高价追涨的怪圈中。因此，投资者换股时不需要将卖出和买入操作同步进行，在条件不成熟的情况下，投资者可以耐心等待，直到打算买入的个股进入适宜介入的时候，投资者再及时买入，最终完成换股的全过程。

股市始终处于牛熊相互交替之中，在熊市中，大多数投资者处于亏损状况，而且有相当多的人被套的程度较深。如果一味地等到股价涨到自己的保本价时再解套卖出，相对于熊市的市场环境而言比较困难。因此，如何正确地运用补仓的投资策略显得尤为重要。

在所有的投资策略中，补仓的投资策略是最受争议的，因为补仓是一种比较被动性的投资策略，特别是在熊市的下跌阶段中，如果投资者没有对市场整体趋势有一个清醒的认识就贸然地实施补仓操作时，很容易出现股价越买越低，投资者越是补仓越是被套牢更深的被动局面。而止损相对就主动得多，在弱市的持续性下跌走势中，及时果断的止损能够迅速防止损失的进一步扩大，并且能盘活资金，便于投资者重新把握市场新的投资机遇，因此，止损备受市场人士的推崇。

但是，在股市中不存在百战百胜的投资绝招，任何方法只是针对某些市场环境是最有效的，当换了一种市场环境条件后，原来有效的方法就会变得不合时宜。比如，当股市调整到相对低位以后，再想着如何去止损杀跌，一是已经没有必要，因为在底部区域股价下跌空间很小，即使止损成功也不能挽回多少损失。二是在股市的底部区域止损杀跌，无异于饮鸩止渴，是一种被熊市末期的暴跌走势所蒙蔽的思维，是一种恐慌性的投资行为，将造成难以弥补的亏损。

因此，任何一种投资方法只是针对一定的市场环境条件而言，脱离了这种环境因素，即使是最好的投资策略也会演变成最坏的投资策略。同样的道理，补仓在熊市下跌的过程中并不适用，而当股市止跌企稳构筑坚实的底部区域时，补仓就会演变成最适用的投资方法。这一时期，补仓可以有效地降低投资者的持仓成本，有利于将来的顺利解套。

实施补仓操作时，投资者必须明确一个根本问题：补仓的目标是什么？可能有的投资者觉得补仓的目标就是解套。事实并非如此，解套的目标仅仅是其中之一，补仓的最重要目标是有效降低投资者的套牢成本，为投资者在未来行情中解套获利创造条件。

明确这个目标十分重要，它将有助于改变投资者僵化的操作方式。有的投资者补仓后，本来补仓的筹码已经获利，但整体持股尚不能解套，于是就一味等待，结果反弹结束后，反而将补仓的资金一并套进去。其实，正确的做法是：补仓后如果发现股市滞涨，就立即将补仓筹码获利了结，不用管被套股票是否能解套，只要补仓时能获取一定收益就等于是在降低套牢成本，也就等同于是一次成功的补仓操作。

补仓可以分为战略性补仓策略和战术性补仓策略，两者的区别在于：战略性补仓属于长线操作方式，战术性补仓用于短线操作方式，有时甚至是做盘中“T＋0”的超短线操作方式；战略性补仓主要应用于解套方面，战术性补仓不以解套作为主要目的，它的重点目标是通过滚动式波段操作来降低持仓成本，为将来的解套间接提供便利条件。

投资者采用战略性补仓的条件是：

（1）投资者手中被套的股票已经被严重深度套牢，凭借该股的自然走势，短期内解套无望。

（2）投资者手中被套的股票具有投资价值和投机价值，并且股价已经严重背离其价值。

（3）投资者手中被套的股票已经严重超跌，后市下行空间不大的个股。

投资者采用战术性补仓的条件是：

战术性补仓相对而言没有过多的条件限制，因为战术性补仓属于短线操作，所以无须过多地关注个股的基本面或该股是否超跌，也不需要关注该股现在是深套还是浅套，即使是赢利的个股，如果认为后市仍有上涨趋势，也可以补仓操作。因此，战术性补仓又可以分为两种：一种是现在的市场价低于买价时采取的类似于抢反弹的被套型战术性补仓；另一种是现在的市场价高于买价时为了扩大战果采取的加码跟进的赢利型战术性补仓。

之所以要将补仓区分为战略性补仓和战术性补仓两类，是因为两者在适用范围、选用策略、实施方法和操作技巧上都不相同。投资者必须根据个股的不同情况采取不同的补仓方式，选择不同的应用策略。

当个股出现见顶迹象，或者持有的是非市场主流品种以及逆市下跌的股票都需要止损。特别是在基本面等市场环境出现重大变化或投资者对行情的研判出现重大失误时，投资者需要拿出壮士断腕的决心。

果断而及时的止损不仅要求投资者树立止损的意识，还要掌握具体的止损操作技巧。

一、操作前的准备

止损作为风险投机市场中控制损失扩大化的有力手段，在具体实施过程中要注意绝对不能等到亏损已经发生时才考虑用什么标准止损，这样常常为时已晚。投资者一定要在投资买入前就要考虑如果判断失误应该如何应对，并且制订周详的止损计划和止损标准。只有这样才能有备无患，一旦发觉研判失误时，才能果断止损，不会在突如其来的打击中束手无策，也不会因为一时应变不及而被深套，更不会在漫漫熊途中越套越深。

二、操作中的执行

根据预先设立的止损计划和止损标准，一旦股价形成破位走势，要坚决止损。即使判断失误，止损所造成的损失也往往较小，但是不止损的结果往往是深度的套牢，甚至是亏损巨大的“割肉”。有些投资者在买入股票时，总是满腔热情地憧憬着如何赚钱，却很少愿意去想如果出现亏损怎么办。更没有做好应付失败的准备，一旦出现亏损就手足无措，并且犹豫不决，等意识到该要止损时，却已经错过了最佳止损时机。因此，不能及时果断地止损是导致止损操作失败的主要原因，投资者在执行止损操作过程中需要注意克服。

三、操作后的风险控制

许多投资者在成功止损后，往往为了急于弥补止损造成的失误，又再次陷入盲目抄底的境地中，常常会被股市中各种各样虚假的技术底、政策底或市场底等套牢。事实上，止损策略的应用是市场整体趋势出现转弱迹象的一种应变策略，在这样的市场环境中，投资者如果为了急于扭亏而采取频繁的短线操作，将很容易加重投资的失误概率。因此，投资者在顺利逃顶或成功止损后，不要立即抄底或重新买入，重要的是必须研判清楚市场运行趋势。

一、止赢的方法

止赢的方法有两种：一种是静态止赢，另一种是动态止赢。

1．静态止赢

静态止赢是指设立具体的赢利目标位，一旦达到赢利目标位时要坚决止赢，这是克服贪心的重要手段。许多投资者总是担心，如果卖出后可能会失去后市行情中更高的卖出价格。这种情况是客观存在的，在实际操作中有99%以上的时候会出现卖出后还有更高卖出价的情况。但是，如果投资者贪心地试图赚取每一分利润，这是不切实际的，而且风险很大。

静态止赢位就是所谓的心理目标位，其设置的方法主要依赖于投资者对大势的理解和对个股长期的观察，所确定的止赢位基本上是静止不变的，当股价涨到该价位时，立即获利了结。

这种止赢方法适合于中长线投资者，投资风格稳健的投资者以及进入股市时间不长，对行情研判能力较弱的投资新手，通常投资新手要适当降低止赢位的标准，提高操作的安全性。

2．动态止赢

动态止赢是指当投资的股票已经有赢利时，由于股价上升形态完好或题材未尽等原因，投资者认为还有上涨动力的继续持股，一直等到股价出现回落，当达到某一标准时，投资者采取获利卖出的操作。

动态止赢位的设置标准有以下几种：

（1）价格回落幅度。股价与最高价相比，如果减少5%～10%时止赢卖出。这只是一种参考数据，如果投资者发现股价确已见顶，即使没有跌到5%的标准，也要坚决卖出。

（2）均线破位止赢。在上升行情中，均线是尾随股价上升的，一旦股价掉头击穿均线，将意味着趋势转弱，投资者要立即止赢，保住胜利的果实。

（3）技术形态止赢。当股价上升到一定阶段出现滞涨，并且构筑各种头部形态时，要坚决止赢。

二、止赢的心理要求

止赢中最重要的心理要求就是果断和决心。当股价出现滞涨或回落时，处于赢利阶段的投资者不可能无动于衷，也不可能不了解止赢的重要性，所缺少的正是止赢的决心。因此，投资者在止赢时不能犹豫不决而贻误时机，一定要果断地操作。如果说止赢是保证资金市值稳定增长的基础，那么，果断就是有效实施止赢的基础。

止平法指的是绝不让自己已经赢利的股票变成被套的股票，当股价滑落到保本价时坚决卖出的一种操作技巧。这种方法与止损或止赢的不同之处在于，是以投资者自己的保本价设置为坚决卖出价，是一种可以有效防止投资者所持有的股票由赢转亏、避免被套的投资技巧。

运用止平法的关键在于计算出自己的保本价是多少，这需要投资者了解股票交易的费用标准。

沪、深两市的具体交易费用见表10－1和表10－2，投资者可以根据交易费率和自己的成交金额进行计算，从而得出自己的保本价。

表10－1　深圳证券交易所收费（及代收税费）明细表

续表

表10－2　上海证券交易所收费（及代收税费）明细表

依据目前的市场环境，主力已经不会再延用以往的那种建仓→洗盘→拉高→派发的坐庄老模式，主力会更多地采用中线波段操作和短线滚动操作相结合的方法，通过在相对合理的空间和时间上的充分获利，来取代以往的简单控盘拉升的旧方法。作为一位成熟的投资者，你不能让市场或庄家适应你，只有你去适应市场的变化，随着主力坐庄思路的变化而改变自身的操作方式。而滚动式操作就是非常适用于当前市场背景的一种操作方式。

相对于波段式操作而言，滚动式操作对于是否能够准确地判断出顶部和底部的要求并不高，重点是研判个股是否还有上涨的趋势，以及持有部分仓位的股票。滚动式操作主要是建立在长线持有一部分股票的基础上，通过不断地转换资金和持股的仓位结构，来获取短线收益的一种操作方式。它主要应用于两个时期：一种是在下跌末期。此时投资者持有的股票已经被套牢，但股指正接近底部区域，已不适宜止损。这时投资者可以采用在低位补仓的滚动式操作方式，既可以摊低成本，又可以利用原有被套个股进行快速的短线套利。

投资实例：某位投资者持有5000股德棉股份，当该股处于下跌末期的时候，该投资者可以依据30分钟K线上的布林线分析进行滚动式操作。在股价接近布林线上轨时卖出5000股德棉股份，在当天或随后的一两天内股价跌穿布林线下轨时重新买回（见图10－9）。

图10－9

另一种是股价处于大的上升周期中时，这时虽然可以长线看多，但是由于市场存在一定的不确定性因素和非系统性风险，并不适宜满仓做多。而且，满仓也会给投资者造成巨大的心理压力，使心态不能保持平衡，容易导致操作失误。因此，这一时期适宜采用2／3仓位持股，1／3的资金进行滚动式操作的方式。

投资实例：东方海洋在2007年的1～4月处于上升周期中，但是股价上冲过快的时候往往会出现短时间的调整（见图10－10）。

投资者可以把握这种快速冲高的机会卖出1／3的仓位，并且在当天的深幅回调中买回这1／3仓位的股票，在没有减少和增加持股数量的基础上降低持股成本，并获取利润（见图10－11和图10－12）。

滚动式操作比较容易获取安全而且快速的收益，之所以能产生这样作用的原因在于：

（1）用于滚动式操作的个股通常是投资者经过长期观察和持有的，对该股的股性已经较为熟悉，再加上能利用手中原有的股票做盘中“T＋0”的市场先机条件，获利的概率自然很大。

图10－10

图10－11

图10－12

（2）滚动式操作是一种机动灵活的操作方式，这种操作是种既不坚持做多头，也不坚持做空头，专门做“滑头”的方式，可以有效地回避市场短期风险。

（3）即使是最强的个股也极少能一直持续性上涨的，大涨小回是牛市行情的基本特征。而滚动式操作则通过部分资金的机动运用，合理地把握了市场机会，有效地提高了资金利用效率。

滚动式操作有如下应用技巧：

（1）在熊市末期，滚动式操作要注意控制投入资金的比例，因为这段时期大盘处于反复震荡筑底的过程中，市场风险常常暗流涌动。例如，2002年1月，大盘在最后的探底运行中，竟然在13个交易日中暴跌300多点。因此，熊市末期的滚动式操作在选股方面只选择原有被套品种，不另外增仓。

（2）在牛市行情中，滚动式操作要坚持以持股为主、滚动操作为辅的原则，保持在不丢失原有筹码的基础上，通过灵活地高抛低吸滚动操作来争取短期利益最大化。这时投资者千万不能本末倒置，否则以滚动操作为主的话，往往会在牛市行情初期过早地失去珍贵的筹码。

（3）对于通常以几天为操作周期的滚动式操作，可以重点参考主图瀑布线、移动筹码分布，结合趋势通道和布林线指标做相应的滚动操作。参考指标时关键要注意：滚动式操作不是一定要买在某一阶段性底部，而是一定要买在个股具有上涨趋势和上攻动能时。

（4）对于盘中“T＋0”的超短线滚动式操作，主要使用逆市操作（CDP）指标，可以将CDP指标中的NL和NH值作为短线买卖的参照价位，如果股价处于剧烈波动中，则要将AL和AH作为短线买卖的参照价位。另外，投资者还需要注意：超短线滚动式操作所买入的股票数不能超过原有持股数，否则就无法进行盘中“T＋0”操作。

一、下降行情中的金字塔投资策略

这一操作方式是采用“低进高出”往下承接的操作，以正三角形方式往下买进筹码，以倒三角形方式卖出筹码。

当投资者第一次买进股票筹码之后，如果行情下跌，则第二次再买进第一次倍数的筹码，以此类推，如果股价持续下跌，则进行第三次、第四次加倍买进，增加持股比率，降低总平均成本，此为正三角形往下承接，呈金字塔形，故称金字塔式投资法，又称倍数买进补仓法。

以两次加倍买进补仓为例。若投资人把资金做好安排，在第一次买进后，如遇股价下跌，则用第一次倍数的资金做第二次买进，即第一次买进总资金的1／3，第二次买进总资金的2／3。比如，某投资者开始以每股20元的价格买进1000股，现在股价跌落到每股10元，该投资人决定在此价位加倍买进2000股，这时平均成本降为每股13．33元；等股价回升超过每股13．33元，在不考虑税费的情况下即可保本。

以三次加倍买进补仓为例。若投资者在第一次买进后，遇到股价下跌，第二次买进第一次倍数的股票，第三次买进第二次倍数的股票，即三次买入股票金额的分布是：第一次买进总资金的1／7，第二次买进总资金的2／7，第三次买进总资金的4／7。采用三次加倍补仓法，如果在第二次买进时就回升，则只要从第二次买进的价格回升1／3即全部够本；如果行情到第三次买进后回升，则回升到第二次买进的价格时即可保本。

从风险收益比计算，这种补仓方法存在一定的缺陷。假设如果投资者采用三次加倍买进补仓法，并且股价每次下跌10%就补仓一次。那么，投资者第一次投入的资金比例仅占总资金的1／7，如果投资者买入后股价上涨30%，投资者由于初期投入资金少，则只能获利4．3%，而如果股价下跌30%，则投资者将出现全线套牢。因此，这种操作方法比较适合于以下两种情况：一是股价下跌空间不大，补仓的次数应该能够控制在三次之内。因为大多数投资者的资金无法承受多次的补仓操作，而且从风险收益比的角度考虑，金字塔式补仓法不适合被高价套牢的股票。二是适合追求稳定收益，并且不指望获取丰厚回报的投资者。因为采用这种补仓法时，第一次买入只能是1／7，那么即使股价上涨了10%，投资者也只能获取1．4%的收益，扣除印花税和各种手续费后，实际能获取的收益非常小。

二、上升行情中的金字塔投资策略

上升行情中的金字塔操盘技巧有两种：倒金字塔法和正金字塔法。

1．倒金字塔法

这种方法是指如果建仓后，市场行情与预料相同并已经使投资者获利，可以增加持仓。增仓应遵循两个原则：只有在现有持仓已经赢利的情况下，才能增仓；持仓的增加应渐次递增。

例如，当股市处于不断上升行情中，投资者在大盘1200点的时候投资5万元买进，涨到1600点时投资10万元买进，涨到2000点时投资20万元买进，行情越高投资额越大，从图形看，像个“倒金字塔”（见图10－13）。这是一种正确的投资技巧，随着牛市行情的逐步确认而不断追加投资，是种合理而有效的投资法则，一般适用于牛市的初期。

图10－13

2．正金字塔法

这种方法是指如果投资者获利丰厚，并且对后市行情开始趋于谨慎的时候，对于追加的投资应该减少。这就是“正金字塔”法则。例如，投资者在大盘3000点的时候投资20万元买进，涨到3500点时投资10万元买进，涨到4000点时投资5万元买进，行情越高，投资额越小，从图形看，像个“正金字塔”（见图10－14）。这主要是在牛市行情上涨速度过快，或者是接近阶段性顶部的时期使用。

图10－14

一、把握波段行情六要点

在运用波段操作时必须要根据波段行情的运行特征，制订和实施波段操作的方案和计划，具体来说要把握好波段行情六要点：波轴、波势、波谷、波峰、波长、波幅，并且要根据这六要素来制订适当的波段操作计划。

1．依据波轴决定投资取向

波轴是指波段行情中多空相对的平衡位置。波轴是波段操作的核心要素，小型的波段行情以中轴线指标AXES为衡量标准。当股价位于中轴线AXES之下时，投资者可以予以关注，股价接近波段行情的波谷区域时可以择机买入；当股价位于中轴线AXES之上时，投资者要保持观望，在股价接近波段行情的波峰区域时择机卖出。大型的波段行情以股价长期运行的重心为标准，这主要是通过对股价长期波动价格区间做出判断，并且将中轴线指标的参数值设置为长期数据进行分析。

2．依据波势决定操作方式

波势是指波段行情的整体运行趋势和方向。在多数情况下，波段行情的运行趋势是保持一定斜率的向上或向下运行，绝对水平的波段行情比较少见。当股价水平运行而且波幅极小时，往往是行情即将突破的前兆，此时除非有相当的把握，否则尽量保持静观其变为好。

波段操作中关键是要讲究顺势而为，要根据波段行情的不同运行方向，包括不同的运行斜率，分别采用不同的波段操作方法。例如，波段行情在向上运行时，投资者要在基本不丢失筹码的前提下，进行波段操作；在向下运行趋势的波段行情中，投资者应该以做空的方式波段操作。

3．依据波谷与波峰决定买卖时机

波谷是指股价在波动过程中所达到的最大跌幅区域。波峰是指股价在波动过程中所达到的最大涨幅区域。波谷与波峰属于波段操作中的买卖进出区域，波段操作中的买卖时机主要由以下一些条件组成：

（1）箱体运动的箱形顶部和底部位置。

（2）布林线的上轨线和下轨线。

（3）趋势通道的上轨趋势线和下轨支撑线。

（4）成交密集区的边缘线。

（5）投资者事先制定的止赢位或止损位。

（6）股价以轴线之间的平均偏离值的位置。

4．依据波幅决定介入程度

波幅是指股价在振动过程中偏离平衡位置的最大距离。由于交易成本因素的制约，波段操作必须要有一定的获利空间才可以进行，如果股价的上下波动幅度过小，投资者就不宜采用波段操作。虽然近年来印花税和佣金都有所下降，绝大多数投资者的一次完整交易费用不会超过1%，但考虑实际操作中的正常误差，股价的波幅必须达到3%～5%以上时，才是波段操作的最佳环境。

5．依据波长决定操作周期

波长是指股价完成一轮完整的波段行情所需要的时间。股市中长线与短线孰优孰劣的争论由来已久，其实片面的采用长线还是短线投资方式，都是一种建立在主观意愿上与实际相脱钩的投资方式。投资周期的长短应该以客观事实为依据，唯市场趋势马首是瞻，当市场趋势波动周期长时，应该采用长线；当市场趋势波动周期短时，应该采用短线。投资者要让自己适应市场，而不能让市场来适应自己。

二、平行区间的波段操作

当股票价格跌到某个价位附近时，停止下跌甚至还有可能回升，这是由于多方在这个位置买入该股或持股人惜售造成的。支撑线起到了阻止价格继续下跌的作用，如果我们在实战中能够比较准确地判断出支撑线所在的位置，也就把握了一次较好的买入时机。同样，当股票价格上涨到某价位附近时，停止上涨甚至回落，这是由于空方在此抛出股票造成的，阻力线起到了阻止价格继续上升的作用。

支撑线和阻力线所组成的平行区间被视为股价运行的箱体，是波段操作中重要的参考依据。其使用方法非常简单，当股价运行到阻力线附近时，可以卖出股票而当股价运行到支撑线时，可以买进股票。

运用波段操作时需要注意以下几点：

（1）支撑线和阻力线运行的时间长短，时间短的平行区间缺乏稳定性。

（2）支撑线和阻力线之间的间距是多少，如果间距过于狭小，则缺乏必要的赢利空间。

（3）注意成交量的变化，当成交量过大时，往往会突破原有的平行区间（见图10－15）。

（4）当股价在阻力线下方向上突破阻力线时，投资者应买入股票，并到上一根阻力线的位置寻找卖点（见图10－16）。

（5）当股价在支撑线上方向下突破支撑线时，投资者应卖出股票，并到下一根支撑线位置寻找买点（见图10－17）。

图10－15

图10－16

图10－17