资本资产定价模型的假设条件

四、资本资产定价模型

威廉·E.夏普于1964年9月发表于《金融学杂志》的论文《资本资产价格— — —在风险条件下的市场均衡理论》，文中结论性的理论被称为资本资产定价模型。该模型听起来让人感觉到迷惑，其实，所谓的资本资产主要指的是股票、证券等金融资产，而定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。中心结论是:市场组合在有效边界上，所有其他的点是市场组合加上借或贷的结合。市场组合具有相对于标准差的预期超额收益的最高可能比率。证券的预期收益和它对市场变动敏感度的关系即β值表示证券市场的波动性。

资本资产定价模型的简单易用的表达式为:

式(2－1)也是资本资产定价模型的核心关系式，其中R代表某资产的必要收益率，R_m代表市场组合收益率，R_f代表无风险的收益率，β代表某资产的系统风险系数。

该模型理论的运用是在建立了以下六个理想假设前提下的:

(1)假设每一个投资者在关于证券的未来表现预测的基础上行事— — —预测以预期收益、收益的标准差和收益率的相关系数表示。

(2)假设每一个投资者以投资组合理论建议他们应该行动的方式那样行动。

(3)假设每一个投资者在纯利率水平能够借入和贷出他所希望的或多或少的数额。无论投资者是借入还是贷出，这一利率是同样的。而且，它对每个投资者是相同的。

(4)假设市场是均衡的、市场不存在摩擦。

(5)假设每一个投资参与过程中不存在交易费用。

(6)假设当时的税收不影响资产的选择和交易。

由于有了上述的假设理想前提，资本资产定价模型虽然得到了广泛的认可，但是，在具体运用中存在局限。因此，运用资本资产定价模型只能大体描述出资产的基本状况和规律。