外汇市场中的波动率和资金流动

前面两章分别介绍了心理分析概念和主要问题，以及心理分析的要素，本章则将介绍心理分析的主要手段，这些手段具有一定的代表性，但并不意味着这些手段是最佳的心理分析手段。不少交易者都具有一些心理分析的直觉，但是离系统而科学的心理分析还有很远的距离。心理分析围绕题材展开，从四个维度来看题材，这是我们在第九章介绍的主要内容，但是我们还需要一些具体的手段来完成四个维度的审视。本章要介绍的这些具体手段大多是目前在外汇市场比较通用的，一些专业类的外汇网站也提供了相关信息的更新，比如期货持仓报告分析、期权比率、投资者情绪指数等，我们推荐www.dailyfx.com这个网站作为心理分析的主要信息网站，同时也可以参考其对应的中文网站和www.fx678.com和www.huidafx.com等网站，里面有不少信息是其他网站无法提供的。

下面我们先不涉及具体的心理分析工具，而是先来谈谈心理分析工具必须具备的一些特征。如果明白了这些特征，则我们可以创造出属于自己的心理分析工具，这就好比我们明白了技术分析的要素是“势位态”，然后我们可以据此打造和组合属于自己的技术分析工具和策略。心理分析的要素集中于我们要明白几个问题：参与者主要有哪些？参与者关注的主题是什么？这个主题的想象空间有多大，关注程度有多高？交易者们看涨还是看跌某一货币对或者某一类型的货币对？其实心理分析要解决的问题还是我们上一章提出的“题材”和四个维度。

一个好的心理分析工具应该表示出市场的涨跌情绪，而且最好能够给出涨跌情绪涉及的参与群体，但是目前的心理分析工具一般很难满足上述这些要求，很难具备上述特征，现在的心理分析工具一般只是告诉交易者们看涨和看跌倾向，所以我们还需要利用这些心理工具进一步挖掘，只有回答了有关“题材”（焦点）的问题才能实现心理分析的真正目的。下面几个小节介绍的心理分析工具，大家应该从背后的原理入手，明白它们提供信息的局限性，这样才能真正运用好它们。在开始本章的正文之前，我们还是要啰唆一句：心理分析工具能够发挥多大的作用完全看我们在多大程度上利用“题材”和相关四个维度来理解心理分析工具和它们透出的信息。

交易者的情绪和心理具有一定的偏向性，而且这种偏向性具有很强的普遍性，我们这里讲述一种对行情走势判断具有显著影响的偏向性——锚定行为。所谓的锚定行为就是交易者会以最近的价格作为参考，有时候也会以进场点作为参考。如果是以最近的价格作为参考，则当价格上升或者是下跌幅度越大时，交易者认为价格转折的可能性越大，在交易者眼中价格具有回复到“中枢”的倾向，类似于“回归中值”倾向。如果是以进场点作为参考，则当价格反向运动导致浮动亏损越大时，则交易者认为价格转折的可能性越大。正是这类锚定最近价格和进场价格的倾向，使得市场中的大众情绪发生周期性的变化，也使得汇价以波浪起伏的方式前进。由于汇价在一个方向上的持续发展会招来大众的反向心理，所以汇价阶段性高点往往对应着大众情绪的高点，这就使得大众情绪走势与震荡指标走势倾向于同步，所以震荡指标往往可以作为情绪指标的良好代表。我们再来看一种情绪指数，这就是Dailyfx开发的COT指数，也就是外汇期货持仓报告指数，这个指数可以从http://www.dailyfx.com/forex/technical/article/cot/查询到，我们选取了一份外汇COT指数走势，如图10-2所示，这份指数的走势基本类似于震荡指标，因为它有所谓的超卖超买区域，同时也存在如何处理指数钝化的问题。COT指数并不仅仅是对持仓的罗列，它与一般的COT统计图需要区别开来，因为COT指数对COT初始数据进行了移动平均处理。本章后面的内容还会专门谈到这一指数，我们这里仅就代表主力情绪的COT持仓指数和震荡指标之间的相同点进行比较，关于震荡指标作为市场良好代表的实证数据大家可以查阅马丁·普林格的相关书籍，他的几本代表作都有中文翻译本。

图10-1　市场情绪反映在震荡指标走势上

图10-2　Dailyfx发明的COT指数

外汇市场中有主力资金也有散户资金，而主力资金本身也有大小之分，不同的地区经济实力也存在差别，而且作息规律也使得主力资金的进出受到制约，这就使得外汇市场的资金流动存在一定的时间规律，而资金流动与波动率密切相关。说到波动率，我们不得不多花些笔墨，一般而言，波动率与驱动因素密切相关，与市场心理也密切相关，如果说收益率是驱动分析关注的对象，关注率是心理分析关注的对象，那么波动率则是行为分析关注的对象。经过风险调整后的收益率往往决定了是否有大的单边市场，而风险情绪的变化直接影响交易者们对收益率的偏向。当市场有较大的行情时，特别是风险厌恶情绪的时候，市场的交易量都会急剧上涨，避险交易相比套息交易的成交量更大，所以波动率、资金流动、风险偏好之间具有高度的相关性。波动率高往往意味着风险厌恶情绪主导，也往往意味着资金流动方向的变化，而且资金流量也会上升。

波动率和资金流动密切相关，而资金流量的变化往往能够反映出主力和散户的情绪状态，一般而言最高的波动率和最低的波动率是需要我们注意的，这两种异态背后往往与主力资金的活动有关。除去主力行为分析，简单的24小时波动率或者是周间日波动率、历史波动率对于我们把握进出场时机、设定止损、最大化利润都具有重要的意义。严格来讲，日内交易应该在波动率开始升高的时段入场，在波动率开始下降的时段减仓，在波动率恢复到较低水平时完全离场。另外，周间日模式也告诉了我们一周中哪一天的机会是最大的，哪一天的机会是最小的，同时通过统计价格线的上下影线长度，我们还能够为设定合理止损和找寻合理进场机会提供有益信息。下面是最为详尽的波动率统计数据，数据截止日期是2010年3月20日，其中日间波动规律是根据格林尼治标准时间对24小时的波动率进行了统计，不仅如此，还统计了蜡烛实体长度，以及上影线（Lower Shadow）和下影线（Upper Shadow）的长度，长度单位为点（也就是汇率波动的最小单位，比如欧元兑美元是0.0001）。而其中的周间波动规律则是一周五个交易日的平均统计规律，从中可以看出一周五天波动率最高的一天和最低的一天，也就是说一周当中最具交易价值的一天和最不具交易价值的一天，当然这是就纯波动率角度而言。除此之外，我们统计了历史逐日波动率变化，这可以为理解驱动面结构性变化提供帮助，毕竟长期而言波动率的变化取决于驱动因素的结构性变化。下面（从图10-3到图10-58）大家就可以根据自己的需要查阅相关的货币对波动率情况了，只需要记住波动率反映了市场情绪即可，波动率高意味着市场情绪高涨，交投活跃，波动率低意味着市场情绪低落，交投清淡。

图10-3　欧元兑美元平均波动率统计数据

图10-4　欧元兑美元逐日波动率统计数据

图10-5　英镑兑美元平均波动率统计数据

图10-6　英镑兑美元逐日波动率统计数据

图10-7　美元兑瑞郎平均波动率统计数据

图10-8　美元兑瑞郎逐日波动率统计数据

图10-9　美元兑日元平均波动率统计数据

图10-10　美元兑日元逐日波动率统计数据

图10-11　欧元兑英镑平均波动率统计数据

图10-12　欧元兑英镑逐日波动率统计数据

图10-13　欧元兑瑞郎平均波动率统计数据

图10-14　欧元兑瑞郎逐日波动率统计数据

图10-15　欧元兑日元平均波动率统计数据

图10-16　欧元兑日元逐日波动率统计数据

图10-17　英镑兑瑞郎平均波动率统计数据

图10-18　英镑兑瑞郎逐日波动率统计数据

图10-19　英镑兑日元平均波动率统计数据

图10-20　英镑兑日元逐日波动率统计数据

图10-21　瑞郎兑日元平均波动率统计数据

图10-22　瑞郎兑日元逐日波动率统计数据

图10-23　美元兑加元平均波动率统计数据

图10-24　美元兑加元逐日波动率统计数据

图10-25　欧元兑加元平均波动率统计数据

图10-26　欧元兑加元逐日波动率统计数据

图10-27　英镑兑加元平均波动率统计数据

图10-28　英镑兑加元逐日波动率统计数据

图10-29　加元兑瑞郎平均波动率统计数据

图10-30　加元兑瑞郎逐日波动率统计数据

图10-31　加元兑日元平均波动率统计数据

图10-32　加元兑日元逐日波动率统计数据

图10-33　澳元兑加元平均波动率统计数据

图10-34　澳元兑加元逐日波动率统计数据

图10-35　澳元兑美元平均波动率统计数据

图10-36　澳元兑美元逐日波动率统计数据

图10-37　欧元兑澳元平均波动率统计数据

图10-38　欧元兑澳元逐日波动率统计数据

图10-39　澳元兑英镑平均波动率统计数据

图10-40　澳元兑英镑逐日波动率统计数据

图10-41　澳元兑瑞郎平均波动率统计数据

图10-42　澳元兑瑞郎逐日波动率统计数据

图10-43　澳元兑日元平均波动率统计数据

图10-44　澳元兑日元逐日波动率统计数据

图10-45　欧元兑新西兰元平均波动率统计数据

图10-46　欧元兑新西兰元逐日波动率统计数据

图10-47　新西兰元兑美元平均波动率统计数据

图10-48　新西兰元兑美元逐日波动率统计数据

图10-49　英镑兑新西兰元平均波动率统计数据

图10-50　英镑兑新西兰元逐日波动率统计数据

图10-51　新西兰元兑瑞郎平均波动率统计数据

图10-52　新西兰元兑瑞郎逐日波动率统计数据

图10-53　新西兰元兑日元平均波动率统计数据

图10-54　新西兰元兑日元逐日波动率统计数据

图10-55　澳元兑新西兰元平均波动率统计数据

图10-56　澳元兑新西兰元逐日波动率统计数据

图10-57　新西兰元兑加元平均波动率统计数据

图10-58　新西兰元兑加元逐日波动率统计数据

波动率是很好的市场情绪温度计，但是波动率还不足以表明主力的动向，可以通过ATR指标统计市场波动率变化。要想明白主力的实际动向，我们还需要借助下一小节介绍的期货持仓兴趣变化。

对冲基金一般会借助于期货这类工具来对头寸进行管理，同时期货比现货保证金交易需要更多的资金，这就使得外汇期货头寸的变化是很好的主力动向指示器。主力可能会过度地狂热，主力也可能会盲从集体行为，但是主力作为一个整体是比散户作为一个整体更为明智的，通过观察相应的外汇期货持仓变化，我们可以更好地明白市场主力的意图，这就是我们本章要介绍的内容。外汇期货持仓数据来源主要以美国境内的国际货币市场（IMM）为主，CFTC对这些数据会进行以周为单位的公布，外汇主要期货持仓兴趣变化除了直接去CFTC网站查看之外，还可以从下面三个网站获取：

 http://www.fx678.com

 http://www.dailyfx.com.hk

 www.dailyfx.com

这三个网站提供的外汇期货持仓兴趣变化格式存在差别，加工程度也不一样，所以我们从中获取的市场情绪准确度也存在差别，最好是结合起来使用。由于期货持仓数据更新较慢，所以最好结合题材一起解读，而不是仅仅靠期货持仓数据进行市场情绪分析。

下面我们来看现在商品期货市场分析经常用到的期货持仓报告分析图式，这里采用了http://www.dailyfx.com.hk 网站的专栏“汇市情绪 / 外汇期货头寸变化”的材料，请看图10-59和图10-60，这是截至2010年3月20日的美元、欧元和英镑期货投机净头寸走势图。

图10-59　美元期货隐藏投机头寸和美元指数走势

图10-60　欧元期货投机头寸和美元指数走势

请看图10-59，美元隐含净空头增加26967份至32770份。美元未平仓合约自减少11201份至46920份，显示美元交投情绪并不活跃。美元仍然震荡在区间内，净空头增加或许提供了更好的买入美元机会，美元上行动能增强，区间内进一步上行的可能性较强。

请看图10-60，欧元投机多头增加，同时投机空头减少，导致欧元净空头减少28210份，达到46341份。但是未平仓合约急剧下降79702份至163822份，显示欧元的看涨情绪可能是一种虚假现象。若欧元跌破1.3430前低，未平仓合约或将再次增加，以反映欧元弱势。

请看图10-61，相比欧元，英镑交投更加活跃。此次英镑净空头增加514份至63987份。英镑未平仓合约减少27011份至121551份，数据显示英镑可能进一步下跌，但是力度需要新的动能推动。

图10-61　英镑期货投机头寸和美元指数走势

dailyfx香港中文网的期货持仓兴趣报告主要是对投机净头寸进行绘图，期货持仓兴趣的峰值一般先于汇价的峰值，因为主力先于散户行动，这是大家需要明白的一点，关于这种持仓走势图的更多解读方法可以从该网站的相关文章掌握，通过阅读每周更新的专栏大家可以更加娴熟地掌握利用这种走势图解读市场情绪的方法。

我们还可以看到期货持仓兴趣变化的是内地一个比较全面的外汇中文网站，网址是http://www.fx678.com，这个网站的投机情绪专栏可以看到一些有关外汇和美股情绪的新闻，其中一个每周更新的项目是CME外汇期货持仓净头寸统计，如图10-62所示，其中反映了主要货币期货的净头寸统计，如果能够配合该网站的相关新闻理解，则可以对汇市情绪有一定程度的了解，对于主力资金意图有更深入的了解。这里需要明白的一点是，国际货币市场（IMM）是芝加哥商业交易所（CME）的一个分部，而美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的期货持仓报告（COT）就是这个分部的交易数据。

图10-62　芝加哥商业交易所外汇期货持仓统计

dailyfx香港中文网提供的COT指数持仓走势图是最为直观的外汇期货持仓走势，对于分析市场主力情绪非常方便，而dailyfx英文网的COT指数则是经过加工的期货持仓走势，用以反映市场情绪，它是由该机构的分析师Jamie Saettele 负责更新的，可以从www.dailyfx.com这个网站查询到。COT指数是净投机头寸和净商业头寸差值的百分比，是一个13周移动均值。如果读数靠近0，同时汇价刚刚从一个上涨走势转为下跌，则继续看跌，但是如果汇价已经下跌了一段时间，则转而看涨；如果读数靠近100，同时汇价刚刚从一个下跌走势转为上涨，则继续看涨，但是如果汇价已经上涨了一段时间，则转而看跌。一个COT指数的实例请看图10-63。关于COT指数

图10-63　COT指数

更为详细的使用说明可以参考这个网站的相关指南，一般情况下这个指标与震荡指标的作用比较接近。要想更好地理解期货持仓对于现货走势的指导意义，可以参考两本中文引进版图书《反向意见》和《与狼共舞： 股票、期货交易员持仓报告》，这两本书其实讲的东西有点对立，《反向意见》强调了期货持仓量的峰值对应着现货的峰值，而《与狼共舞:股票、期货交易员持仓报告》则强调峰值往往是现货单边走势的开端。

除了外汇期货之外，外汇期权也可以作为市场情绪的观察指标，美国期权专家麦克米伦对于利用期权来预测市场走势有深入的研究和运用，比如利用期权交易量来预测，利用期权价格来预测，利用隐含波动率来预测，利用看跌—看涨比率来预测等。我们这里要介绍的方法主要是利用期权看涨—看跌比率来预测现货外汇市场的走向，严格来说是现货外汇市场的市场情绪。dailyfx英文网站利用“Risk Reversals ”也就是风险逆转来对外汇期权数据进行加工，风险逆转衡量通过对期权价格加工来度量市场情绪。我们知道，波动率是期权价格的重要决定因素，风险逆转度量了虚值看涨期权和看跌期权的波动水平。当风险逆转的读数大于50%时，市场情绪看涨;当风险逆转的读数小于50%时，市场情绪看跌。关于风险逆转的信息可以从dailyfx英文网站的专栏“fx options forecast”查询，下面是一个样本，如图10-64所示。另外，这个专栏将风险逆转指数的历史走势同COT持仓一起标示了出来，如图10-65所示，主图是货币走势，副图是两种风险逆转走势和COT投机净头寸走势。关于期权预测报告的更详细的阅读指南请在该网站查看《Special Reports Article Guide to Forex Options Weekly Forecast Report 》。其实这类报告很多时候直接读结论即可，然后放到我们的“题材”四维度框架来综合思考更有价值。

图10-64　主要货币对风险逆转指数

图10-65　风险逆转和COT投机净头寸

投机者情绪指数（SSI）一般被媒体称为投资者情绪指数，其实后面这种说法并不准确，因为SSI中的第一个S是投机的含义。这个指数是全美著名外汇经纪商FXCM推出的一个指数，是该经纪商统计自己平台上交易的众多散户交易者得到的，一般而言散户的主流看法与此后走势是相反的，也就是“次要的多数”一般关注成熟和过气的“题材”，所以当他们大规模介入一段走势的时候行情也就快要完结了，SSI指数可以从dailyfx的中文网站和英文网站同时查看，下面是2010年3月12日的SSI指数，请看图10-66。另外该网站还提供了针对每个直盘货币SSI的专门分析。

图10-66　投机情绪指数SSI

　　资料来源：www.dailyfx.com.hk

请看图10-67，欧元/美元多空比例为-1.23，近55%投资者做空。昨日该比例为-1.31，近57%投资者做空。多头比昨天增加了8.8%，一周以来减少了 7.8%，空头比昨日增加了1.5%，一周以来增加了28.1%。未平仓头寸比昨天增加了4.6%，比月度均值高19.2%。投机情绪指数是一个反向指标，欧元/美元倾向上涨。

图10-67　欧元兑美元SSI

资料来源：www.dailyfx.com.hk

请看图10-68，英镑/美元多空比例为1.12，近53%投资者做多。昨日该比例为1.19，近54%投资者做多。多头比昨天减少了1.6%，一周以来下降了0.8%，空头比昨日增加了4.8%，一周以来增加了9.0%。未平仓头寸比昨天增加了1.3%，比月度均值高1.7%。投机情绪指数是一个反向指标，英镑/美元倾向下跌。

图10-68　英镑兑美元SSI

　　资料来源：www.dailyfx.com.hk

请看图10-69，美元/瑞郎多空比例为3.13，近76%投资者做多。昨日该比例为3.21，近76%投资者做多。多头比昨天增加了6.0%，一周以来增加了135.2%，空头比昨日增加了8.4%，一周以来增加了3.4%。未平仓头寸比昨天增加了6.6%，比月度均值高65.0%。投机情绪指数是一个反向指标，美元/瑞郎倾向下跌。

图10-69　美元兑瑞郎SSI

　　资料来源：www.dailyfx.com.hk

请看图10-70，美元/日元多空比例为1.68，近63%投资者做多。昨日该比例为1.71，近63%投资者做多。多头比昨天增加了1.7%，一周以来减少了22.5%，空头比昨日增加了3.5%，一周以来增加了15.4%。未平仓头寸比昨天增加了2.3%，比月度均值低0.5%。投机情绪指数是一个反向指标，美元/ 日元倾向下跌。

图10-70　美元兑日元SSI

资料来源：www.dailyfx.com.hk

这里需要注意的是：如果说COT指数代表主力，那么SSI指数则代表散户，大家可以将这两种情绪分析工具相互参验。一般而言，外汇期权也是专业交易者在运用，比如机构交易者，所以COT指数和风险逆转一般用于分析“关键的少数”。

除了分析散户和机构交易者之外，分析师也是我们关注的对象，一般而言分析师介于散户和机构交易者之间，有些分析师的观点倾向于散户思维，有些分析师的观点倾向于机构交易者。分析师多空调查是一个运用得非常多的工具，具体形式如下：一种是T字分析法，也就是合计分析师的多空观点，看多计为正值，看空计为负值，加总后得到一个综合值，如图10-71所示，这是由www.dailyfx.com的专栏“分析师摘要”提供的，这个调查在外汇分析师中展开，表明了分析师对未来7天多空的看法。除了T字分析法外，还有饼图等多空统计，如图10-72所示，很多中文财经网站都有这类统计，中央电视台财经频道也运用了类似的多空情绪调查工具。

图10-71　分析师情绪

图10-72　多空情绪饼图

分析师情绪一般可以作为震荡指标使用，这点大家明白即可。在没有出现极端值的时候，可以顺向看待指数；当出现极端值的时候，则要逆向看待该指数。

“风险偏好”这个词是当今外汇交易者进行心理分析的时候应该牢记的一个词，风险偏好与驱动因素的最重要因子有关系，具体而言与地缘政治和经济增长有关系。另外风险偏好也会影响收益偏好，进而影响市场对高息货币和低息货币的倾向，如图10-73所示。关于风险偏好对交易策略的影响请看表10-1，仔细看这个表格就能够很好地理解其中的联系，要想更加深入地理解这种联系可以阅读《外汇短线交易的24堂精品课：面向高级交易者》的第十八课“洞悉风险偏好的变化：短线交易者必须注意的首要驱动因素”。

图10-73　风险偏好和收益偏好

表10-1　风险偏好、收益偏好和外汇交易策略

风险偏好是一种能够直接为交易者运用于指导交易策略的外汇市场群体心理状态。当风险厌恶出现的时候，外汇市场上追逐低息货币，比如2008年受到追捧的是美元等低息货币，这时候避险交易成为主导，而此后的2009年经济开始复苏，则市场情绪转而风险喜好情绪为主导，外汇市场上追逐高息货币，比如澳元等商品货币，这时候套息交易成为主导。风险偏好是一种明显的市场情绪，它与重大驱动因素有关，自身也是一种重大的市场情绪趋势。关于风险偏好的深入分析和及时跟踪可以阅读dailyfx的“套息交易和风险报告”，这个专栏如图10-74所示，每周更新一次。

图10-74　套息交易和风险报告

资料来源：www.dailyfx.com

“套息交易和风险报告”是用来为套息交易服务的，就我们的目的而言是从中看出市场的风险偏好。当套息交易指数下降的时候，风险厌恶情绪上升，当套息交易指数上升的时候，风险偏好情绪上升。这个报告由四个指数组成，如图10-75所示。第一指数是Dailyfx套息交易指数，另外三个指数分别是Dailyfx波动率指数、风险逆转(美元兑日元汇率)和澳洲联储的利率展望，这三个指数计算得出套息交易指数。当波动率下降时，意味着避险情绪下降，风险喜好上升，所以会导致套息交易指数的上升，图10-75中就是这种情况。为什么采用美元兑日元的风险逆转呢？因为这个货币对是典型的“相对高息货币/相对低息货币”（一般这个报告会跟踪主要货币对的利率差异，如图10-80所示），所以能够代表风险偏好。当这个指数上涨的时候，意味着美元相对日元更有吸引力，那么风险喜好主导；当这个指数下跌的时候，意味着日元相对美元更有吸引力，那么风险厌恶主导，这时候就会导致套息交易指数下跌，如图10-75所示。澳元作为商品货币，一般坚持高息政策，澳洲联储的利率期望意味着全球范围内可能的息差水平，当息差足够大到消除风险因素的负面影响就会使得风险喜好主导市场，所以理论上讲利率期望上升则表明套息交易指数上升，如果利率期望下降则会导致套息交易指数下降，如图10-75所示。这个报告的正文还会详细列出四个指数的完整走势，如图10-76到图10-79所示。我们利用这个报告的目的是掌握市场主导情绪，这是大家需要明白的地方。

图10-75　套息交易指数

图10-76　套息交易指数走势

图10-77　Dailyfx 波动率指数

图10-78　美元兑日元风险逆转

图10-79　澳洲储备银行利率预期

图10-80　货币基准收益率（基于3月期Libor利率）

下面我们看一则涉及风险偏好对外汇市场影响的新闻，这则新闻的标题是《风险情绪恶化高收益货币纷纷下滑》：

之前关于希腊有望获得外界，尤其是欧盟国家援助的消息帮助欧元暂时缓解了近期以来的下行压力，然而，希腊官员周四亚市午盘的言论再次引发了相关问题的担忧。该官员称，希腊与德国关于债务问题方面的分歧加深，这令投资者担忧希腊债务问题可能不及之前想象的那般乐观，市场风险情绪急剧恶化，高收益货币在欧元的带动下纷纷下滑。

有希腊官员稍早表示，希腊不寄希望于3月25日通过欧盟峰会获得救助，可能会在4月2-4日复活节周末期间寻求国际货币基金组织(IMF)的救助，目前希腊总理在与IMF主席卡恩(Kahn)进行接触，其并称与德国有关债务危机的分歧加深。

该言论导致市场对希腊债务问题能否获得救援的担忧重新被点燃，市场风险情绪急剧恶化，欧元/美元自1.3730下跌50点左右，最低跌至1.3678，欧元/日元自124.00附近下探123.30一线，并带动英镑、澳元等货币集体下挫。日经指数午后复盘也扩大跌幅至0.8%。

希腊官员的言论瞬间颠覆了市场此前的报道。之前媒体称，希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)周三(3月18日)表示，若希腊需要援助，希望欧盟能够作出回应，这也将是最好的选择。而周三欧盟委员会(European Commission)主席巴罗佐(Jose Manuel Barroso)与其会晤时也再次向希腊保证，欧盟已作好帮助希腊克服财政难题的准备。

有分析师称，希腊问题再次成为市场焦点，风险情绪的不稳定促成了汇市的大波动。另外，早些时候三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)外汇远期交易部门的主管Satoshi Okagawa声称，“随着3月31日日本财年结束的临近，越来越多的日本交易者不愿激进地调整仓位。”而对冲基金也乘股市回落而卖出欧元。

我们再来看一则新闻，标题为《投资者寻求避险资产　关注美国数据》，这则新闻也与风险偏好有关：

美国零售销售疲弱，希腊债务危机丝毫未得到缓解，市场惊现德国总理默克尔辞职传闻，世界经济论坛警告称全球可能发生第二轮金融危机，中国开始收紧货币政策……近日，金融市场上的负面消息不断，促使投资者寻求避险资产，从而推动美元、日元走高。

那么，接下来的美国金融机构的业绩报告和大量的美国经济数据能否缓和市场紧张神经呢？汇市正严阵以待。

受到一系列基本面因素的影响，欧元重挫，因对冲基金削减欧元头寸。交易员称，这些影响因素包括：美国经济数据疲软和大宗商品价格表现乏力导致避险情绪升温；欧洲央行行长特里谢(Trichet)前夜就希腊问题发表的讲话引发了有关信贷问题的担忧；市场传言德国总理默克尔(Angela Merkel)可能辞职。

特里谢在周四表示，已陷入财政危机的希腊不会受到欧洲央行的特别对待。三菱UFJ信托银行(Mitsubishi UFJ Trust and Banking)副总经理Hideaki Inoue称，欧元今日的疲软可以归咎于多种因素，但根本原因还是投资者所持的欧元头寸相对于全球经济的复苏速度而言有些过大。周四(1月14日)公布的数据显示，美国12月份零售额下降了0.3%；经济学家的预期中值为上升0.5%。周五亚太时段以及欧市早盘，欧元交叉盘走势扮演着主导汇市的角色。其中，欧元/英镑和欧元/日元的卖盘打压欧元/美元和美元/日元的走势，但是却推动了英镑/美元走高。与此同时，欧元/瑞郎的上涨走势也阻止了美元/瑞郎的走高。欧元/英镑盘中刷新4个月低点0.8812，而欧元/日元则触及3周低点130.48。

接下来，投资者将关注美国众多数据，包括12月消费者物价指数，1月纽约联储制造业指数，12月工业产出和1月密歇根大学消费者信心指数。不过，分析人士指出，除了关注摩根大通(JPMorgan Chase)的四季度财报和美国数据之外，市场还需注意的是，美国金融市场下周一休市，因此在长周末之前，对于美国投资者而言，对所持头寸进行平仓或许是第一位的。

外汇交易涉及心理分析的整个体系我们已基本介绍完了，最后我们要告诫大家使用心理分析法需要注意以下两个方面：

第一， 根据对市场隐含的信息和交易者的调查，关键是暗含了一个假定：就是这些收集的市场调查信息和交易者意见代表整个市场的态度。并且对分析的对于预测市场的转折点能起到帮助，但是要全面收集市场调查信息和交易者意见来准确地测量市场的态度存在困难。

第二， 心理分析法的缺陷是对进出场的时机把握精度不够，甚至产生重大的偏差，令交易者产生重大的损失。因此，心理分析模型是不能作为外汇交易者的唯一决策法的，但是可以提供有用的信息。外汇市场不断地在发展,单纯依靠某种方法是很难适应外汇市场发展的,所以要结合多种方法的优点,兼容并蓄,使交易者能兼顾各种分析法的优点,更好地适应市场,为交易者获得更好的交易绩效。