分行业配股价值效率比较

（二）分行业配股价值效率比较

1.行业分组配股价值效率比较

如表3－36所示，以行业分组对一次配股公司与匹配公司、多次配股公司融资前后3年盈利能力指标的对比可见：①一次配股公司ROE低于匹配公司的差异在T、T＋1和T＋3年显著。②一次配股公司EPS在融资前各年与匹配公司差异显著，而融资后仅第3年显著。③一次配股公司主营业务利润率在融资前两年高于匹配公司，差异显著，而融资后第2年则低于匹配公司，差异显著。④一次配股公司ROA在融资前各年高于匹配公司，差异显著，而融资后则是低于匹配公司，差异显著。⑤一次配股公司EBIT在融资前各年高于匹配公司，差异显著，而融资后第3年低于匹配公司，差异显著。

表3－36　按行业分组配股融资前后盈利能力对比

续表

资料来源：根据WIND资讯整理。右上标^*、^**和^***分别表示10%、5%和1%水平下检验显著；均值采用T检验，中值为Wilcoxon－Z检验。

2.配股公司分行业价值效率比较

如表3－37所示，不同行业公司在配股融资前后业绩与匹配公司中值差异可见：①从融资前后7年总体情况看，所有行业与匹配公司不同盈利能力指标有显著差异，而h3、h8、h18等3个行业的差异尤其明显。②从融资后3年的情况看，除h17外，其他行业与匹配公司不同盈利能力指标均有显著负差异，而h3、h8、h12、h18、h19、h0（表中12个行业外的其他行业）等6个行业在融资后的差异尤其明显。

表3－37　分行业一次配股公司融资前后盈利能力对比

续表

资料来源：根据WIND资讯整理。右上标^*、^**分别表示10%、5%水平下检验显著；中值采用Wilcoxon－Z检验。

3.不同行业盈利能力差异检验

利用SPSS软件中位数检验方法，对配股融资前后7年、融资后3年ROE等盈利指标在不同行业间的差异情况统计结果表明（见表3－38、3－39），在99%的置信水平下，只有销售毛利率和主营业务利润率两个指标拒绝行业间无显著差异的原假设，并不能说明不同行业配股公司价值效率有显著差异。

表3－38　融资前后行业差异检验

表3－39　融资后行业差异检验