《广场协议》整垮日本

《广场协议》整垮日本

美国利用“美元霸权”控制世界经济的另一个经典案例是20世纪80年代中期，美国逼迫日元升值的过程，即逼使日本签下自我毁灭的《广场协议》。

自1980年开始，日本对外资本投资急剧增加，1980年，日本对外长期直接投资额196亿美元，对外长期证券投资额为214亿美元。到1985年，日本对外长期直接投资额增至440亿美元，与1980年相比增长124.49%；对外长期证券投资额更猛增到1457亿美元，与1980年相比，增幅高达580.84%。1985年，日本对外净资产总额为1298亿美元，比1980年的115亿美元增长1028.70%。这些数据表明，自1980年以来，日本的确借助对外贸易赚了大量美元，但日本赚到的这些钱绝大多数又重新投资到了海外，其中，对外长期证券投资主要集中在美国的中、长期国债上。1981年至1985年期间，日本经常收支项目的顺差约为1200亿美元，其中大部分贸易顺差来自美国。但同时，日本企业在这期间也将这些钱主要用于购买美国的国债。

因此，至1985年，日本已取代美国成为世界上最大的债权国，日本在美国拥有巨额资产，这些资产主要是以美元形式持有，并且大部分已用于购买美国国债，日本俨然成了美国的最大债主。根据日本银行公布的国际收支统计数据，1985年日本对外净资产为1298亿美元，名列世界第一。与此相对应的是，1985年，美国的对外净债务已达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年的债权国的辉煌历史。日本成了美国最大的债权国，理论上讲日本已“和平占领美国”。鉴于日本已成为美国的最大债主，有的日本人便向美国政府提出了一个解决日美巨额债务问题的方法：把美国加利福尼亚卖给日本怎么样？加州离日本最近，亚裔居民最多，与日本贸易和投资往来也最多。日本六大银行在加州都有分支机构，日本在加州的银行已得到加州2000亿美元银行存款的13%，排名第五到第十的加州银行都归日本所有。所以，加州已成为日本人的天下，日本人何不把加州买下来呢？

在此值得一提的是，早在1980年的7月份，美国NBC电视台在黄金时段播出了一个长达两个小时的电视专题片，片名为《日本能，我们为什么不能？》，该专题片的主题是比较美国与日本的工业。在该电视专题片中，给人印象最深的是主持人问道：什么是殖民地？殖民地的定义就是输出原材料，输入工业成品。在这个定义下，无可讳言，美国已成为日本的殖民地。NBC节目主持人说道：日本本国几乎不产原材料，工业原材料的95%依赖进口，这就是说，就天然资源而言，日本可算是“赤贫”。而在美国的市场上，却到处都是日本的产品，汽车、家用电器、照相机等不用说，就是你要买把铁锤，那也是日本制造。1988年美国的两位记者马丁和苏珊·托尔钦夫妇在合作出版的《购买美国》一书中，探讨了80年代中期以来外国（主要是日本）在美国的投资浪潮，流露出对美国未来的担忧，讲述了许多美国的就业和社会福利正受到外国人的控制以及美国的企业、工厂和房地产被外国人大量购买的故事，这些故事对于一个长期习惯于到他国投资和控制他国的美国人来说，实在是难以接受的事实。该书写道：有充分的事实表明，某些外国投资者，显然是日本人，已经购买了美国，从而获取其技术，并最终在关键的工业领域中消除美国的竞争力。

正是在这样的背景下，1985年9月，美国财长詹姆斯·贝克、日本财长竹下登、联邦德国财长杰哈特·斯托登伯、法国财长皮埃尔·贝格伯、英国财长尼格尔·劳森等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约“广场饭店”举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。这就是有名的《广场协议》。《广场协议》表面看，是为解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡的状况。因为，协议中规定日元与马克应大幅升值以挽回被过分高估的美元价格。但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，《广场协议》多少是为了打击美国的最大债权国——日本。

《广场协议》签订后，五国联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。

1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。据说在广场会议上，当时的日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美元汇价，甚至说“贬值20%OK”。

在这之后，以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗日德·伯格斯藤为代表的专家们不断地对美元进行口头干预，表示当时的美元汇率水平仍然偏高，还有下跌空间。在美国政府强硬态度的暗示下，美元对日元继续大幅度下跌。据日本机构的统计，1985年《广场协议》之后，随着美元的大幅度贬值和日元急剧升值，日本所持有的美元资产出现大幅度贬值。从1985年9月至1987年末，美元兑日元从1美元兑250日元下跌到1美元兑121日元，美元兑日元贬值达50%。这也就是说日本人所持的美元资产贬值了50%。另据日本统计，自1986年至1995年期间，《广场协议》导致的日本对外净资产的汇率损失累计约为3.5万亿日元。包括日本人寿保险公司在内的许多日本机构投资者和个人投资者损失惨重，日本的出口企业也在美元升值时代将自己在出口中赚得的美元投资于美国国债，同样损失巨大。

为了抵消日元升值对本国出口贸易的负面效应，日本政府从1987年2月到1989年5月一直实行2.5%的超低利率。在超低利率刺激下，日本国内泡沫空前膨胀。日经指数平均股价在4年中上涨了2倍。日本的房地产同样难逃厄运，自1985年起，日本六大城市土地价格每年以两位数上升，1987年住宅用地价格竟上升了30.7%，商业用地则跳升了46.8%。土地价格的急剧上升造成土地担保价值上升，土地所有者能借此从金融机构借到更多的钱，并以此为本金再去购买别的土地，由此形成了一条风险极大的“资金链”，一旦资金链断裂，就会对产业资本与金融资本产生连锁反应。果然，至1997年，住宅用地价格比最高价时已下降了52%，商业用地更是下降了74%。泡沫的崩溃造成土地交易几乎无法成交，而金融机构则被坏账紧紧包裹而无法动弹。日元大幅升值又使海外企业和土地等资产价格以及金融资产相对比较便宜，于是日本企业和投资家意气风发地大量接收已开始出现泡沫破灭征兆的美国国内资产。1995年再次上演日元升值风潮，达到1美元兑换80日元，此次升值对日本制造业产生了巨大的影响。企业通过加强管理提高生产率的余地几乎全部消失，日元升值已经达到了日本经济无法承受的水平。随后，在美国的干预下日元开始贬值并引发了“抛售日本”狂潮，日本经济的增长潜力笼罩在阴影中。泡沫破裂后，由于日元贬值造成日本银行资本充足率下降，再加上日本金融体系中固有的信息不透明等问题，使银行体系受到市场的严厉惩罚，一些大银行纷纷破产或重组。自此，日本从“十年衰退”状态进入“退休日本”状态。

从日本签订《广场协议》后日本经济由疯狂到衰落的过程，充分说明了美国是如何利用美元霸权绑架日本经济，进而绑架全球经济的。20世纪80年代中后期，日本经济陷入停滞。汇率变动带来的最大影响并非是产品的输出、输入，而是资本的流动和与之相应的财富效应。日本经济从《广场协议》中受到最大的影响，也来自于后者。