外汇风险的构成因素及相互关系

三、外汇风险的构成因素及相互关系

(一)外汇风险的构成因素

一个企业的经济效益是以本币来考核的。在企业的国际经营活动中，所发生的外币收付，如应收账款、应付账款、货币资本的借入或贷出等，均需与本币进行折算，以便结清债权和债务并考核其经营活动成果。从交易达成后到应付账款的最后收进、应付账款的最后付出、借贷资本的最后偿付均有一个期限，这个期限就是时间因素。在这段时间内，汇率可能发生波动，外币与本币的折合比率可能发生变化，从而产生外汇风险。可见，凡是外汇风险一般包括三个因素:本币、外币与时间。这三个因素在外汇风险中同时存在，缺一不可。

在国际交易中，一个企业若只以本币计价结算，或只以外币计价结算，则不存在外汇风险，因为不涉及外币与本币的折算问题。

在对外交易中，若应收或应付账款在交易的发生时立刻进行钱货授受，并且立即进行本币与外币的兑换，这也不存在外汇风险，因为不涉及时间问题。不过，这种情况现实中并不多见。

从交易的达成到应收、应付账款的实际清算要间隔一段时间。时间越长，汇率波动的可能性越大，外汇风险也就越大，反之亦然。同理，在交易中使用本币比重越大，则风险越小，反之亦然。

资料卡

时间风险和价值风险

从时间结构和币种兑换的因素来考虑，外汇风险包括时间风险和价值风险两个部分。时间风险取决于时间结构，价值风险取决于币种的转换。从消除外汇风险的角度分析，有三种不同的情况:

一是，在有些情况下消除时间风险亦即消除外汇风险。例如，出口产品在交易达成的当时就收到美元，中方公司可立即把收到的美元兑换成人民币，因为没有时间的间隔，无外汇风险。

二是，消除价值风险亦即消除了外汇风险。例如，出口商以本币结算，尽管在交易达成到收到款项需间隔一段时间，但不涉及币种兑换，也无外汇风险。

三是，时间风险与价值风险需分别消除，才能消除外汇风险。例如，90天后有一笔出口外汇收入，既存在着时间风险，又存在着价值风险。假设企业从银行借入一笔金额相等，期限相同的外汇贷款，90天后以出口收汇来归还贷款，这种做法把未来的时间风险转移到现在，从而消除了时间风险。但该企业持有这种外币贷款还未兑换成本币，则价值风险未消除，因为将来汇率变化仍会带来这笔外币价值的不确定性。若该企业将借入的外币兑换成本币，把外币收入同时也转换成本币收入，则价值风险是否完全消除了呢?

(二)外汇风险构成因素之间的相互关系

本币、外币、时间为构成外汇风险的三个要素，其间的不同组合，形成不同的风险形式，相应地需采用不同的消除风险方法。为简明起见，这里借助于符号图示来表明各种关系及消除风险的基本方法。

方块表示公司，箭头表示货币流动方向，单线箭头表示外币流动，双箭线表示本币流动，虚箭线表示另一种外币流动，箭线上的天数表示若干天后将有货币流动。

1.图示举例

单箭线指向方块，90天有外币流入。其流入的外币可能来自商品出口、银行借贷、债券发行、股息、红利或其他。

图3-1

单箭头从方块离开，60天后有外币流出，可能是由于支付进口货款、偿还货款、债券还本付息、向国外股东发放红利等。

图3-2

一种外币在2个月内流入，另一种外币在3个月流出。

图3-3

2.多头地位(Long Foreign Currency)与空头地位(Short Foreign Currency)

企业在一定时期以后若有外汇资金流入，则处于多头地位;若有外汇资金流出，则处于空头地位。企业处在不同的地位时，应采用不同的方法来消除外汇风险。多头地位可先借入外币并把其换成本币，届时外币回流时在用其归还外币借款。空头地位则可先借本币，换成本币进行储蓄或投资，以备届时交付。这是运用外汇风险管理技术的基础。

图3-4

3.以本币收付，无外汇风险

签订外贸公司出口合同时，以本币计价收款，无外汇风险。

图3-5

签订外贸公司进口合同时，以本币计价付款，无外汇风险。

图3-6

(4)流入的外币与流出的外币种类相同，金额相同、时间相同，无外汇风险。

图3-7

(5)不同时间的相同外币、相同金额的流出和流入，只有时间风险，既不处于多头，也不处于空头地位。

图3-8

(6)一种外币流入，另一种外币流出，具有双重风险。

图3-9