年中下旬至年月

第一节　危机浮出水面：2006年中下旬至2007年5月

危机的初步爆发，2006年2月汇丰控股在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备，3月美国新世纪金融公司濒临破产，美国抵押贷款风险浮出水面；之后，美国次级抵押贷款企业就发生了多米诺骨牌效应，30余家次级抵押贷款公司被迫停业，演变成了次级抵押贷款的系统性危机。此时人们对危机的严重性未给予足够的重视。

自2006年下半年开始，美国次级抵押贷款市场的问题已经显露端倪，而次级市场危机进入2007年8月后骤然形成席卷全球金融市场的风暴。对冲基金、投资银行、商业银行等金融机构有的濒临解散、申请破产，有的发出利润预警，有的宣布提高风险拨备。就在8月9日、10日两天，美联储、欧洲央行、日本银行等央行就在市场上注入了超过3000亿美元，以缓解整个金融市场的流动性不足。目前尚无更多的迹象表明美国次级债危机有任何减弱的趋势。随着美国房地产价格的进一步下降和抵押贷款违约率的进一步上升，这场危机很可能演变为自1998年美国长期资本管理公司（LTCM）破产以来发达国家金融市场遭遇的最严重危机。

由于引起美国次贷市场风波的背景和直接原因是利率上升和住房市场持续降温。在前几年美国住房市场高度繁荣时，次贷市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为后来次贷市场危机的形成埋下了隐患。所以自2006年第二季度开始，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次贷的借款人无法按期偿还借款。2006年以来美国房贷呆账金额不断攀升，2006年下半年开始次贷危机开始显现，众多次贷公司遭受严重损失。而随着次贷人违约率升高，债券等级便被调降，债券价格因此大跌。很多金融机构因为涉足次级抵押市场出现亏损。因此，美国次贷市场危机是逐渐浮出水面的，其横跨的时间相对较长。

为了叙述方便，将这个阶段，分成两小阶段：即2006年下半年始至2007年2月底为美国次贷市场迅速下跌的小阶段；2007年3月初至5月中旬为美国次贷市场相对平稳的小阶段。