股票及股票市场概述

第一节　股票及股票市场概述

股票市场是商品经济条件下股份制经济不断形成与发展的产物。股份制企业(即股份公司)为融通资金而发行股票，促成了股票市场的形成和发展。

一、股份制与股份公司

股份制是指以股份公司的形式运作，通过股份发行筹集资本并调节社会资源配置的一种企业资本组织形式和经营管理制度，它以股份公司为核心，以股票发行为基础，以股票交易为依托。

股份公司是指由若干人(一般为两个以上)以盈利为目的，联合其资本并按照一定程序创立的一种法人组织。股份公司是股份制经济的基本表现形式，是股份制企业的统称。

股份公司是一种经济组织，其资本是联合资本;其设立的目的在于盈利，经营目标在于谋取利润的最大化。作为一种企业法人组织，股份公司具有独立的产权，并以公司的名义从事法人所能进行的经营活动。

股份公司通常有股份有限公司、有限责任公司、无限责任公司和股份两合公司四种基本形式，其中最常见、最重要的是股份有限公司和有限责任公司。

股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，通过法定程序向社会公众公开发行股票筹集资金而形成的，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的股份公司。股份有限公司的主要特点是:(1)公司的资本被分成等额的股份，由发起人及公众股东认缴;(2)股份可以公开发行，即公司可以公开发行股票;(3)股票能够自由流通转让;(4)公司实行有限责任制，股东仅以其出资额为限对公司的债务承担有限责任;(5)公司的经营与财务必须公开;(6)由于其筹资面广，因而规模一般较大;(7)对股东数量一般有下限(如我国规定不得少于5人)规定，而无上限限制;(8)公司具有独立的法人资格。

有限责任公司是指由较少股东组成，不公开发行股票，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的股份公司。有限责任公司的主要特点有:(1)同股份有限公司一样，实行有限责任制度，具有独立的法人资格;(2)公司资本一般不进行等额划分，股份不能公开发行，即不能通过发行股票来筹集资金;(3)股份不能自由转让，其股份的转让，必须征得公司多数股东的同意，且要首先在现有股东内部进行转让;(4)公司股东数量较少，且有严格限定，一般为2—15人;(5)公司的经营与财务无需向公众公开。

无限责任公司是指由两个或两个以上股东组成的，对公司的债务负无限连带清偿责任的股份公司。公司股东要对公司债务负无限连带清偿责任，股东投入公司的财产和自身的其他财产无明显的界限。公司可以任意增减股本，但不能发行股票。

股份两合公司也叫两合公司，是指由无限责任股东和有限责任股东共同出资所设立的公司。股份两合公司是股份有限公司与无限责任公司相结合的一种公司形式。在公司中，无限责任股东对公司的债务负无限连带责任，而有限责任股份仅就其认购的股份对公司负有限的责任。

目前，世界上不少国家都通过立法限制甚至是禁止无限责任公司和两合公司的发展，我国《公司法》也明确规定，在我国，所设立的股份公司，仅限于股份有限公司和有限责任公司两种。

二、股票

(一)股票的含义与性质

1.股票的含义

股票是股份有限公司依照法定程序发行的，证明其股东按其在公司中持有的股份享有权益并承担义务的可转让的凭证，是股份有限公司发给股东作为其入股凭证并使其借以取得股息的可以转让、买卖或抵押的一种有价证券，是表明股东对公司财产拥有相应所有权和处置权的一种证书。

股票是股份的基本表现形式，是现代证券市场中重要的融、投资工具。对于股票，马克思曾有过科学的论述:“股票，如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。”^[1]

2.股票的性质

股票的性质，主要体现在两个方面:从经济属性上看，股票是一种虚拟资本。即股票虽然代表着一定的价值，但它自身并不具备这些价值。股票既不是劳动的产物，也不能在社会再生产过程中发挥资本的职能而实现剩余价值。股票只是一种有价证券，可以藉此取得一定的收益;股价的变化，不但取决于社会资金的利率水平及股票的收益额，同时还取决于市场供求关系、市场行情的波动等多种因素。从所体现的经济关系上看，股票是一种所有权凭证，它代表着投资者对股份公司所具有的一定的股份资本所有权以及由此决定的收益分配权及参与管理权等。

(二)股票的特点

股票的特点主要表现在以下几个方面。

1.权利性

即作为一种所有权证书，股票体现着其持有者在公司中的一系列权利，如经营参与权;股息红利分配权;剩余资产分配权;新股优先认购权;参加股东大会及在股东大会上的选举、被选举及投票表决权;对公司董事、监事的监督与诉讼权等等。

2.变现性

即股票可以依法在法定的交易场所流通转让。股票的流通市场一般十分发达，投资者在需要变现时，可随时将所持有的股票转让出去。

3.非返还性

股票的非返还性也叫无期性，是指股票没有到期期限的约定，只要发行股票的股份公司延续存在，其所发行的股票也就永续存在，投资者不能要求发行者偿还其股票的本金。

4.价格的波动性和收益的风险性

股票市场价格的变动受发行者的经营状况以及政治、经济、技术、心理等众多因素影响，其价格变动往往十分剧烈，投资者从股份公司及二级市场获取收益的不确定性极大，投资风险很高。

5.同股同权同利性

即股份公司所发行的同一种股票所包含的权利都是相同的，不同的投资者只要持有同一股份公司相同数量的股票，其在公司中的权利也就一致。

(三)股票的种类

1.股票的一般种类

(1)以股票有无票面金额为标准，可分为面额股票和无面额股票。

面额股票是指在股票票面上或在招股书中载明每股股票所代表的金额的股票。面额股票的票面金额必须相等，且大小要适度。股票面额是股份公司计算其资本金的基本依据。

无面额股票是指在股票票面上或股票招募说明书中没有相应金额数值标注的股票。这种股票通常只在其票面上标明其每股股票占公司资本总额的比例，因此也叫份额股票。

(2)以股票是否需要记名登记为标准，可分为记名股票和无记名股票。

记名股票是指投资者在购买股票时需办理股东登记手续的股票。其优点是便于公司了解其股票分布状况，掌握股票流向，防止被人购并，投资者的投资安全性亦较强;缺点是在交易买卖时必须办理过户手续，转让程序相对复杂。

无记名股票是指不用在股票票面及股东名册上记载股东姓名的股票。其优点是转让方便;不足是管理难度大，投资者安全保障较差，在股票遗失或被盗时难以得到法律保护。

(3)以股票是否包含有表决权为标准，可分为有表决权股票和无表决权股票。

有表决权股票是指股票持有者在公司中享有相应表决权的股票。根据每股股票所拥有的表决权的多少的不同，有表决权股票又可分为均等表决权股票和多数表决权股票。其中，前者是指每股股票只有一个表决权，所有股票的表决权都是相同的;后者是指每股股票的表决权大于1，如1股2权、1股10权、1股100权等。

无表决权股票是指持有人的表决权在公司章程中被剥夺或受到限制的股票。

(4)以股东享有的权利和承受的风险不同为标准，可分为普通股股票和优先股股票。

普通股股票是指在公司的经营管理和财产、盈余的分配上享有普通权利的股份，它代表着在满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权和求偿权要求后对企业盈利和剩余资产的索取权。普通股股票是构成公司资本的基础，是各种股票种类中最基本、最重要、也是发行量最大的一种股票。与优先股股票相比较，普通股股票具有股息率不固定、视公司税后利润及其分红派息政策而定，股息和剩余资产分配顺序劣于优先股，股东有经营参与权，股票能够公开发行、自由转让，股东有优先认购公司新股的权利等特点。

优先股股票是指其持有者在股份公司中享有一定优先权的股票。优先股股东的“优先权”主要表现在两个方面:一是股份公司在进行利润分配时，先于普通股股东领取股息，且股息率一般固定;二是在公司破产、解散清算时先参与剩余资产的分配。但除此之外，在其他方面，优先股则受到了许多限制，如优先股股票不能公开发行、不能自由转让，优先股股东不能参与企业的经营决策，没有投票表决及选举和被选举权等。

2.我国股票的种类

除上述一般性分类外，目前我国股票市场中还有以下两种较为特殊的股票种类划分。

(1)以投资主体的不同为标准，分为国家股、法人股和社会公众股。

国家股也叫国有股，是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由原来的国有大中型企业改制而来的，因此，国有股在公司股权中占有较大的比重。

法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。根据法人股认购的对象，可将其进一步分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三个部分。

社会公众股也叫个人股，是指我国境内个人或机构以其合法财产向公司可流通股权部分投资所形成的股份。

(2)以发行对象、购股币种及上市地点等的不同为标准，分为A股、B股、H股等。

A股也叫人民币普通股，是指由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人(不含港、澳、台投资者)以人民币认购，并在境内市场上市交易的普通股股票。

B股也叫人民币特种股票，是指由我国境内的公司发行，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的股票。其投资人包括外国自然人、法人和其他组织，港、澳、台地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，境内持有外币资产的投资者等。

H股是指我国公司到香港证券市场上发行并直接在香港证券交易所上市交易的外资股股票。由于香港的英文名称是Hong Kong，取其字首，即将在香港发行并上市的外资股称为H股。

近年来，随着国内一些公司到纽约、新加坡、伦敦等地发行股票并直接在当地证券市场上市交易，因此我国的外资股股票中又先后出现了N股、S股、L股等。

B股、H股、N股、S股、L股等，又被统称为外资股。

三、股票市场

(一)股票市场的含义与结构

股票市场是股票发行与交易市场的统称，是各市场参与主体以股票为交易对象而形成的场所、过程、供求关系及其机制的总和。

从层次上看，完整的股票市场由发行市场和流通市场两大部分组成。发行市场是新股票不断被发行、被创造出来的市场，流通市场则是对已经发行的股票进行不断的买卖与转让的市场。发行市场与流通市场都是统一的股票市场不可分割的组成部分，发行市场是股票市场的起点，流通市场则是股票市场的核心，两者相互联系、相互依存、相互促进又相互制约。发行市场与流通市场的有机结合与协调发展，构成了现代股票市场的全部内容。

从要素上看，股票市场通常由市场主体、客体、中介机构及监管机构四大要素构成。

股票市场的主体是指股票的发行者和投资者。其中，发行者主要是股份有限公司，投资者则主要分为个人投资者和机构投资者两大类。

股票市场的客体亦即股票，是发行者进行资金融通或投资者进行交易买卖的载体。

中介机构是指介于股票发行者与投资者之间，为股份公司的股票发行及投资者的股票买卖提供各种各样中间性服务的机构。如证券公司、证券交易所、证券投资咨询公司、证券登记结算公司及具有证券从业资格的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等。

监管机构是指对股票市场的运作与发展进行监督、指导、管理与协调的机构。根据所处地位及承担职责的不同，股票市场监管机构一般分专门性监管机构和自律性监管机构两类。其中，专门性监管机构是指由政府依照有关法令设立的、专门行使证券市场监管职责的机构，如美国的联邦证券交易委员会、我国的证券业监督管理委员会等;自律性监管机构一般是指行业协会或集中性证券交易组织。

(二)股票市场的主要功能

1.资金融通与转化功能

资金融通功能是指股票的发行与流通能够引导社会资金的流动，调节社会资金的市场供求。股票市场具有融资面宽、融资量大、融资迅速等特点，它能够将分散于广大投资者手中的资金聚集起来，让渡给股票发行者使用，从而满足股票发行者在生产经营过程中对资金经常的、大量的需求，并满足投资者谋取市场利益的要求。

同时，股票市场还具有资金转换的功能。一方面，股票融资能使原本分散的、短期性的社会闲散资金转化成可供发行者长期、稳定使用的资金，实现资金从短期向长期的转化，化解资金短期供给与长期需求之间的矛盾。另一方面，资金由投资者向发行者流动的过程，实际上也是资金属性转化的过程，投资者手中的资金，大都属于消费性资金，但资金一旦被让渡给发行者，其便进入社会再生产过程，成为社会再生产资金。

2.资源配置功能

资源配置功能是指在价格、供求、收益、风险等市场机制的作用下，股票市场能够引导资金及其他相关生产要素和社会资源在不同的行业、部门、企业间进行优化配置，从而使社会的资源配置效率大大提高。在成熟的市场环境中，股票发行与流通的过程，也是发行者、投资者等不断博弈的过程。其结果，必然使资金向那些最具发展潜力、能为投资者带来最大收益的部门和企业流动，从而使有限的社会资源能够得到最合理运用。

3.价格形成功能

股票价格由市场竞争决定，其价位的高低取决于市场供求关系、股票内在素质等多种因素。由于股票交易是在一个具有充分竞争的环境中进行的，这便决定了由此形成的市场价格一般较为合理，能够较为真实地反映发行者经营状况的好坏及社会经济形势的变动。

4.机制转换功能

股票市场要获得健康的发展，其发行者即股份公司必须建立现代企业制度，具有完善的治理结构、科学的经营管理和良好的运作机制。否则，任何一家上市公司都有可能被淘汰。这就要求已经上市或正在筹划上市的企业必须按照市场经济基本规则的要求，不断完善治理结构，大力转换经营机制，以求在激烈的市场竞争中立于不败之地。

5.信号反映功能

股票市场素有国民经济“晴雨表”之称，是公认的国民经济信号系统。之所以如此，其原因主要在于:其一，股票交易大都在证券交易所进行，这有助于投资者及时了解市场行情，把握投资的机会。股价涨跌在一个有效的市场中反映的是发行股票的股份公司的经营状况与发展前景，再加上有组织的市场一般要求上市公司要定期或不定期地公布其经营信息与财务状况，这就为市场各方了解上市公司的基本情况提供了可能。因此，可以说，股票市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。其二，股票交易直接或间接地反映着国家货币供应量的变动。银根放松与收紧都会引起不同的市场反应和行情波动，而据此所反馈的信息有利政府部门及时制定或调整宏观经济政策。其三，股票市场中不但有着发达的通讯网络，而且聚集着大量专门从事市场信息收集与分析的专业人员，因此，各种各样的社会经济信息都会传导到股市中来，并为市场参与各方所重视、所利用。