良心说中国股事

良心说中国股事

股市就是这么个玩意儿

什么是股票？就是企业融资时不再向你借钱了，而是给你画个大饼，即所谓的招股说明书，刺激你成为微小股东，既不需要还本付息，甚至连张纸质的凭证都没有。然后，你投入的银子如同雨打风吹去，更惨的是，有的人还因此落得个“宽衣解带，光着屁股出来”的下场。

中国股市圈钱模式

以造假和增发为中心的“中国股市圈钱模式”可用以下路径概括：操纵利润→抬高股价→增发配股→圈来现金→提高信用等级→申请更多银行贷款→继续操纵利润，此模式可以一直循环下去，直到没有足够的钱可圈为止。从股民手中圈来的钱一部分转移出去，一部分用来维持债务偿还能力，以便下一步圈到更多的钱。

为什么会这样呢？因为利润可以操纵。

中国股市的“庞氏骗局”

股市就是一个合法的“庞氏骗局”，很多控股股东其实就是麦道夫。比如，上市公司产生了10 亿元净利润，其中只有0.8亿元现金利润，它把3 亿元利润用来分红，那么至少会有2.2亿元的分红就只能动用借款了，其后果必然减损公司资本，因为借款是要还的，还款的钱又多半来源于公司募集的资本。它再利用账面利润进行再次增发圈钱，不断地玩下去。

我不是反对上市，而是希望重新捡起我们丢弃了的资产占用与资金来源的概念，现在，我们将现金都放在一个池子中，分不清其来源是一件非常可怕的事情。以前大家都批驳打酱油的钱为什么不能用来买醋？实际上，这是原则性问题，那些打酱油的钱就是不能用来买醋，用来买醋就乱套了。

“三角交易”确认巨额收益

目前上市公司对子公司的核算已改用成本法了，有没有法子绕过成本法而像权益法一样根据被投资方净资产变动确认投资收益呢？实际上是可以的，比如某上市公司将旗下一子公司A的股权转让给B，B 在未来又将A 公司股权转让给C，而C 又是该上市公司的另一家子公司，通过这种交易，上市公司可以确认其巨额投资收益。

这种方法也可称为“三角交易”，除商品外，股权也可以通过这种三角交易完成自我增值。

剖析新的退市制度

1．新制度中连续三年净资产为负才能退市，并以2012 年数据为起点，对以往净资产为负的公司既往不咎。因此，由于此条规定而导致退市的企业最早要到2015 年才会出现。再说，三年中让某一年净资产为正是很容易操作的，比如将按历史成本计量的资产按市价销售，再按市价购回，就可轻易达到，此条规定形同虚设。采用这种方法需要交点税，但相对于退市而言，交点税就可以避免退市的命运，这算什么成本呢？

2．营业收入持续三年低于1000 万元才符合退市条件，并以2012 年数据为起点，对以往营业收入低于1000 万元的公司既往不咎。因此，由于此条规定而导致退市的企业最早要到2015 年才会出现。再说，三年中让某一年营业收入达到1000 万元实在太轻松了，上市公司设个托，做笔应收账款的销售分录就能达到。

3．从2012 年开始财报连续三年被会计师事务所出具否定意见或者无法表示意见，将被终止上市。在目前由上市公司管理层聘请事务所审计的机制下，上市公司是事务所的衣食父母，事务所再没良心，也不至于连续三年出具此类意见，况且，上市公司也可视情况换掉不听话的事务所。此条规定也是形同虚设。

4．有关股票成交量以及收盘价终止上市的情形，上市公司完全可以通过下列方式规避：（1）对于股票成交量终止上市情形，可以通过股票对倒的方式来规避；（2）对于股票收盘价终止上市情形，在20 个交易日内随便在哪一天动用一笔资金将股价拉到一元以上，就可以成功规避退市。

终于，笔者将新的退市制度中新增的退市标准逐条作了点评，得出的都是“该条规定形同虚设”的结论，并给出了破解方法。现补充一点，新发布的《完善上市公司退市制度的方案》对上市公司的亏损、净资产为负、营收低于1000 万既往不咎的规定，将使退市过程更加漫长、艰难。

按新退市制度退市难但恢复上市很容易

新的退市制度对已满足退市条件的上市公司既往不咎，而且考核时从2012 年度开始，这就意味着：其2012、2013、2014连续三个财年触到退市底线才会退市。这一规定又让一些垃圾股赢得了时间，有了容身之处。另外，上市公司暂停上市之后的复牌条件标准较低，比如《完善上市公司退市制度的方案》要求，上市公司暂停上市复牌的条件之一是“最近一个会计年度经审计的期末净资产为正数”，这一底线要求太低。而且，已退市公司重新申请上市的门槛也太低，比如《方案》中对恢复上市的要求主要是最近一个会计年度经审计的净资产为正即可。实际上，已退市的上市公司重新申请上市，应视同于IPO 重新发行才是公正、公平的。

总之，该《方案》虽然增加了不少退市指标考核，但属隔靴搔痒，并没有触到痛处，至于如何才能真正将垃圾股从股市中清除，《方案》必须真正从严，痛下决心。否则，就会流于形式，让中小股民们失望。

退市后，上市公司只需符合净资产为正且主营净利润为正、营业收入不低于1000 万元即可申请重新上市。

虽然《方案》中新增了净资产、营业收入、审计意见类型等多元化退市指标，但又规定从2012 年的年报起算，这相当于目前已经连续三年达到新增退市标准的垃圾股，其以往记录，全不算数，既往不咎了，这些垃圾股可以接着再来一个连续三年，最早于2015 年退市。

证监会主席郭树清在2012 年陆家嘴金融论坛上说：“退市标准推出来后，很快就有一些企业要退市，今年年底以前肯定会有退市的。”我认为如果真有企业退市，肯定不是由于新的退市制度中规定的标准而退市的。

IPO 项目“西游版”

IPO 项目好比去西天取经，西天肯定就是那个证监会了，取的就是那一纸批文；客户是唐僧，谁都想咬一口；那匹宝马是保荐人，虽然没见骑几回，但得跟着；券商是悟空，能通天的，什么事都得靠他去摆平；审计是沙和尚，干的虽是苦活累活，但保驾护航有功；那位八戒兄是律师，靠嘴巴吃软饭！

CPA 为什么会成为IPO 造假的帮凶？

一家企业要上市，CPA（注册会计师）的审核无疑是最为重要的。但是，在现已揭露的一系列造假公司中，CPA 非但没有揭露出造假问题，反而成为他们造假的帮凶。按照现行制度，CPA实际上受雇于IPO 公司并领取高额业务报酬，这种建立在金钱关系上的CPA 对企业的审计，是完全靠不住的。

在当今社会，“求真务实”四个字显得特别重要，用在审计方面，CPA 拿了企业的钱，怎么可能中立呢？ CPA 制度体现的就是资本的虚伪性。