不要迷信上市公司

不要迷信上市公司

上市公司就真的“牛X”吗？

你知道维持一家A 股上市公司的运作最少需要多少名员工么？标准答案：2011 年*ST 创智（000787）只有6 名员工，为员工人数最少的上市公司。另据上市公司年报信息，员工人数10 人以下的总共有4 家公司，另外三家分别是*ST 盛润A、ST 太光、*ST 炎黄，员工总人数分别为8 人、9 人、9 人。⁽¹⁾ 你震惊了吗？

因此，大家不要迷信上市公司，上市公司与非上市公司唯一的区别就是可众人随意上下的公共汽车与不能随便乘坐的私家车的区别。

上市公司以实现利润作为承诺都是空头支票

在电影《阿甘正传》中说道，生活好像一盒巧克力，你从不知道下一颗是什么口味的。对于还没有弄清收入、成本费用和利润的概念及核算就同意按利润分成的人就是这样，他得到的也不过是一张空头支票。中国某些上市公司的控股集团以定向增发方式将资产注入上市公司，然后承诺未来年度内将实现多少多少利润，这种做法同样也是给股民开一张空头支票，打一针鸡血。

比如2008 年，三一集团决定以19.8 亿元的价格，将已经孵化成熟的挖掘机资产以定向增发方式卖给三一重机，三一重机向三一集团实际控制人梁稳根等10 名自然人增发1.18 亿股三一重工股份。在定向增发的同时，梁稳根等10 人承诺，如果资产注入完成后，2009—2013 年，三一重机平均净利润低于3.8亿元，不足部分由他们以现金方式全额补偿三一重工。

这张空头支票一定是开得出的，大家要思考一下，为什么他们承诺的是实现的利润，而不承诺未来能够真正赚到的“真金白银”？哪怕承诺经营活动的现金流为正也行，原因就是电影中阿甘所讲的道理。

果不其然，三一重机实现利润远远大于承诺，仅2010 年当年就实现净利润10.26 亿元，2011 年上半年又实现净利12.94亿元。

大家应该多关注三一重机的现金流。

所有不涉及现金流的承诺都是欺负大家没有深入了解“利润”的本质，“利润”在我的眼里从来就不是东西，因此，以“不是东西”的东西去承诺，说重一点，就是耍流氓。

当然，我以“三一集团”为例子，并不代表我质疑其实现利润的能力，而是批驳这种以制造利润作为承诺的方式，目前它已经是一种普遍现象。

上市公司现金三大来源有深意

如果某上市公司的流动比率和速动比率良好，现金也很充裕，我们是否就能相信它是一家好公司？答案是否定的。我们应分析现金的来源：经营活动产生的现金预示着企业的经营水平，投资活动产生的现金反映着企业管理层的投资眼光，筹资活动产生的现金只能说明企业从外部筹集资金的能力，如贷款、增发股票等。

痛并快乐着的上市公司

上市公司赊销时虽能产生较多的利润，但并未产生现金，反而会加速现金的流出。（1）流转税支出：如增值税、营业税、消费税等，必然会随着应收账款的增加而增加。（2）所得税支出：交纳所得税必须按时以现金支付。为什么上市公司会忍痛垫付各种税金？原因是可以快乐地圈到更多的钱。对上市公司来讲，操纵多一点利润而获得的圈钱收益、保壳比由此垫付的税费的利益要大，它们痛并快乐着。

几点判定上市公司财务危机

上市公司出现严重的财务危机可以简单地由以下几种现象判断：

1． 现金不足；

2．过多的应收账款没有收回；

3．过多的存货没有卖出；

4． 公司盖了过多的厂房、买了过多的设备，占用了大量资金；

5．向银行借的钱大多为短期贷款。

最简单判定一家上市公司经营状况的方法

想了解一家上市公司的经营状况，最简单的方法就是查看其存货和应收账款，如果其增长速度较营业收入的增长速度快得多的话，说明公司的部分收入还挂在应收账款或隐藏在存货中未及时结转为销售成本。意味着公司在销售方面可能出了问题，如销售疲软、销售政策不谨慎、存货跌价损失和坏账损失将升高等。

如何发现上市公司虚增收入

上市公司要虚增收入，一般重视财务信息，忽略物流信息。因此，查阅收入明细账中可疑交易并追查至相应的销售合同、销售发票等原始凭证时，往往发现不了任何问题，因为精心伪造的凭证看起来都是“真实”的。但凭空捏造的销售一般不会伴随着真实的存货流转，因此通过追查存货的永续盘存记录往往能够发现虚假销售收入。

上市落下了大亏空

“今天听朋友讲一位IPO 未成功的企业家在上市过程中留下了近2000 万元的财务窟窿，为保利润增长，这些费用都由他个人掏了腰包，当得知上市被拒后，他终于崩溃地痛哭。当时他曾提出让公司分担一部分费用，但保代告诉他，现在多1 块钱的利润，按25 倍市盈率，上市后你的估值就多了24 块钱，再穷也要咬紧牙关挺住。”

假如这家企业成功上市的话，这位董事长作为一名“负翁”，在上市后最可能做的大概就是通过收购关联公司、高价关联采购等方式将上市公司账上的资金洗出去，先弥补一下个人的亏空。目前中小板和创业板的收购愈演愈烈，其中这样的猫腻大量存在。

【注释】

(1) *ST：公司经营连续三年亏损，退市预警。ST：公司经营连续两年亏损，特别处理。——编者注