现货套利策略研究综述

第1节　股指期货、现货套利策略研究综述

沪深300股指期货仿真交易推出之后，我国经济学者对股指期货期现套利进行了大量的研究。

股指现货的模拟方面，张敏、徐坚（2007）认为使用ETF组合作为现货组合来模拟沪深300指数能够取得良好的效果。张文祥（2008）使用GARCH模型与OLS模型求解ETF组合的最优比例，研究表明采用ETF50与ETF100组合的方案最简便可行。袁象（2008）利用分层抽样复制方法对股指现货进行了复制。

无风险套利策略方面，赵骞（2008）在股指期货无风险套利定价模型的基础上延伸推导了提前结束套利头寸模型和滚动套利模型，实证分析了香港恒生指数期货和沪深300仿真交易股指期货的数据，发现在整个观察期内，恒生指数期货都不存在套利机会，而沪深300股指期货仿真交易则都存在套利机会。张辉（2010）分析了沪深300股指期货上市以来当月连续合约4月16日至6月18日的日数据，认为期现无风险套利机会非常少，提出了在无风险套利的基础上实施提前平仓与滚动套利相结合的优化策略。

统计套利方面，陈军（2007）利用协整的统计套利方法分析了2007年1月22日到2007年5月30日股指期货仿真交易合约IF0709和IF0706的1小时频率数据，该跨期套利组合在有效规避市场风险的前提下获得了一定的收益，结果较为理想。仇中群（2009）以沪深300仿真期货合约2008年5月19日到2008年5月23日这段时间的1分钟数据作为研究对象，通过协整检验，认为股指期货和现货之间不存在协整关系，而股指现货与上证50ETF和深证100ETF之间存在协整关系，并将协整技术应用于股指现货的模拟策略中。

在此之前，西方发达资本主义国家对股指期货期现套利策略的研究也不胜枚举。Meade和Salkin（1989）提出采用二次规划法求解投资于套利现货组合中的各股票最优比例。Klemkosky和Lee（1991）根据借贷利率的不同，将股指期货理论价格扩展成了一个无套利区间。Ganapathy Vidyamurthy（2004）对统计套利配对交易技术作了详细的分析，得出了“若价差序列为白噪声序列，则最大收益的交易边界为±0.75σ”的结论。