五、汇率变动对经济的影响
作为一国宏观经济的重要变量，汇率与多种经济因素有着密切的联系。一方面，许多经济因素的变化会导致汇率水平的变化；另一方面，汇率的变化对其他经济因素也会产生不同程度的作用和影响。具体来说，汇率的变动对经济的影响主要表现在以下方面。
（一）汇率变动对一国国际收支的影响
汇率的变动会影响一国的贸易收支，进而使贸易收支差额乃至国际收支差额发生变化。以本币贬值为例，本国货币汇率下降一般会对该国对外贸易起到刺激出口、抑制进口的作用。
1.本币贬值会刺激出口
主要原因有下面两点。
（1）本币贬值会使出口企业利润增加，从而提高出口商出口产品的积极性，进而刺激出口。例如，我国某出口企业出口100万美元的商品，当美元与人民币汇率为1:5时，该出口企业的收入为500万元人民币，在其他条件不变的前提条件下，如果汇率变为1:8，则该出口企业最终收入800万元人民币，其中增加的300万元人民币利润将成为鼓励企业出口的动力。
（2）本币贬值会使出口产品的价格变得相对便宜，进而增强出口产品的国际竞争力，在国际市场上以价格竞争优势取胜。例如，我国某出口企业出口价值为100万元人民币的商品，在以外币计价的前提下，如果美元与人民币汇率为1:5，100万元的商品可以折合为20万美元，其他条件不变，如果汇率变为l:8，则100万元的商品可以折合为12.5万美元，无形中，价值100万元的商品在以外币计价时会由于本币贬值而变得相对便宜，从而可以扩大出口。
2.本币贬值会抑制进口
原因是进口成本上升。例如，我国某进口企业进口100万美元的商品，在美元与人民币的汇率为1:5的情况下，以人民币支付需用500万元。而在汇率变为1:8的情况下，以人民币支付为800万元。很显然，由于美元与人民币汇率变化，使进口商品的相对价格发生了变化，进口商品的成本增加了人民币300万元。对任何一个进口企业来说，如果国内有可替代产品的话，都将放弃从国外进口，所以汇率下降会抑制进口。
本币贬值有时并不会或不会同步产生上述结果，这主要受下面两个因素的制约。
（1）进出口商品的需求弹性。如果进口商品的需求弹性和出口商品的需求弹性之和大于1，则说明本币贬值的影响比较明显，出口就能增加，从而改善一国的贸易条件。反之，如果进出口商品的需求弹性之和小于l，则本国货币汇率下降的影响就不明显。
（2）J曲线效应，也称时滞效应。该效应是指即使在上一个因素符合的情况下，本币贬值效果的出现也要有一个时滞。因为人们要首先对本国货币贬值的经济现象或经济政策有一个认识、理解并接受的过程，这期间，出口量不会增加，反而会因此减少，使贸易情况进一步恶化，赤字加大。直到人们对货币贬值有了全面的了解并接受之后，才开始逐渐增加贸易出口，最后出现贸易盈余。
3.贬值赋税效应
对一些进口依赖性较强的国家，虽然本币贬值会使进口成本上升，但是由于这类国家进口商品的需求弹性较小，所以进口不会减少。那么，大量的进口意味着大量的外汇支出，尽管这类国家会由于增加出口而产生一定的贸易盈余，但是高昂的进口成本会抵消出口的盈余，这种现象被称为贬值赋税效应。对进口的依赖性越强，这种贬值赋税效应就越明显。
汇率的变动也会影响一国的非贸易收支。比如服务贸易收支，如果本币汇率下跌，外币的购买力相对提高，有利于扩大本国服务产品的出口和吸引境外游客入境旅游；同时，将减少进口服务产品和本国公民出境旅游，这有利于该国涉外旅游与其他劳务收支状况的改善。若本币汇率上升，则作用正好相反。
（二）汇率变动对一国外汇储备的影响
外汇储备是一国国际储备的主要内容，由本国对外贸易及结算中的主要货币组成。在布雷顿森林货币体系下，美元是各国外汇储备的主要币种。在以美元为主要储备货币的时期，外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化，美元升值，一国外汇储备相应升值；美元贬值，一国外汇储备也相应贬值。因此，20世纪70年代初期，美元在国际市场上的一再贬值，曾经给许多国家尤其是发展中国家的外汇储备带来了不同程度的损失。20世纪70年代以后，各国外汇储备逐渐走向多元化，由美元、日元、英镑、欧元等货币共同组成。不管是以单一的币种为储备还是以多元化的币种为储备，储备货币汇率变化都会直接影响到一国外汇储备的价值。
在多元化外汇储备时期，汇率变动对储备货币的影响较为复杂，有时外汇市场汇率波动较大，但因储备货币中升值、贬值货币的力量均等，外汇储备就不会受到影响；有时虽然多种货币汇率下跌，但占比重较大的储备货币汇率上升，外汇储备总价值也能保持稳定或略有上升。国际储备多元化加之汇率变动的复杂化，使国际储备管理的难度加大，各国货币当局都随时注意外汇市场行情的变化，相应地进行储备货币的调整，以避免汇率波动给外汇储备造成损失。
分析汇率的变动对储备的影响要从多方面进行。①应明确构成一国外汇储备的币种，这些货币在外汇市场上的汇率变化往往是不相同的，它们会分别对外汇储备产生影响，进而构成外汇储备整体变化；②需要将各储备货币分成升值的和贬值的两类，计算各自升值或贬值的幅度；③根据构成外汇储备币种的不同权重，结合各种货币升、贬值的幅度，衡量出一定时期内储备币种汇率变化对一国外汇储备的综合影响；④考虑储备货币中软、硬币的利息差异，与汇率涨跌相比较，从而得出一定时期内不同货币汇率变化及利率变化对一国外汇储备总体影响的分析结论。
（三）汇率变动对国内经济的影响
1.汇率变动对价格水平的影响
一国汇率变动对国内经济最直接的作用是影响物价。一般来讲，一国货币汇率下降容易引发国内的通货膨胀现象。从进口角度看，本币贬值引起进口商品的本币价格相应上升。它会带动国内同类商品的价格上升。若进口商品为生产资料，其价格上升还会通过生产成本上升推动最终产品价格上涨。从出口角度看，一国货币汇率下降首先引起出口量的扩大。在国内生产力已经得到比较充分利用的情况下，这会加剧国内的供需矛盾，使出口商品的国内价格上升，因此容易引发通货膨胀。反之，一国货币汇率上升，则有助于抑制本国通货膨胀。
2.汇率变动对国内利率的影响
一国货币汇率下降往往会使人们产生汇率会进一步下降的心理，引起短期资本外逃。国内资本供给减少可能引起利率上升。但是，如果汇率下降激发起人们对汇率反弹的预期，则可能导致短期资本流入、国内资本供给增加和利率下降。
3.汇率变动对国民收入和就业的影响
一国货币汇率下降会使该国出口增加，从而刺激国内出口产品生产规模的扩大，进而带动国内其他行业生产的发展，推动就业水平的提高，增加国民收入。同时，本币汇率下降使进口减少，导致国内对进口产品的需求转向国内的同类商品，即产生进口替代效应，使生产进口替代品的部门和企业的收益增加，从而引起资源在国内各部的重新配置，而上述的一系列变化会使该国的国民收入总额增加。如果一国的货币汇率上升，则情况正好相反。
（四）汇率变动对国际资本流动的影响
汇率变化是影响国际间资本流动的直接因素，国际资本流动的目的主要是追求利润和避免受损。当一国的货币贬值而尚未到位时，国内资本持有者和外国投资者为避免该国货币再次贬值而蒙受损失，会将资本调出该国，进行资本逃避。若该国货币贬值已经到位，在具备投资环境的情况下，投资者不再担心贬值受损，外逃的资本就会流回国内。特别是如果某种货币贬值过头，当投资者预期该汇率将会反弹，就会引起大规模的资本流入。而货币升值的作用与此正好相反。当一国的货币升值而尚未到位时，国内资本持有者和外国投资者为获得利润会将资本调入该国，若该国货币升值已经到位，投资者将会担心接下来发生贬值受损，资本纷纷外逃。因此，一国汇率的起伏不定注定要导致国际间的资本流动频繁变动。
（五）汇率变动对国际经济关系的影响
在浮动汇率制度下，外汇市场上各种货币频繁的、不规则的变动，不仅给各国对外贸易、国内经济等造成了深刻影响，而且也影响着各国之间的经济关系。具体体现在以下几方面。
1.加深了各国争夺销售市场的斗争
如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目标的货币贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复，这些国家会采取针锋相对的措施，直接地或隐蔽地抵制贬值国商品的侵入，汇率战由此而生。竞相货币贬值以促进各自国家的商品出口是国际上很普遍的现象，由此造成的不同利益国家之间的分歧和矛盾也层出不穷，这便加深了国际经济关系的复杂化。
2.促进了储备货币多元化的形成
由于某些储备货币的发行国的国际收支恶化，其货币汇率不断下跌，影响其国际地位，而有些国家的情况相反，其货币在国际领域的地位和作用日益加强，进而促进了国际储备货币多元化的形成。
3.加剧了国际金融市场的动荡和投机，促进了国际金融业务的不断创新
由于汇率变动，促进了外汇交易的投机，造成了国际金融市场的动荡与混乱。同时由于汇率的起伏不定，加剧了国际贸易与金融的汇率风险，进一步促进了期货和期权交易、货币互换和欧洲票据等衍生金融工具的出现，使国际金融业务的形式与市场机制不断创新。
汇率变动对一国经济影响程度的大小要根据该国货币制度发展的具体情况而定，其中比较重要的决定因素有下面几方面。
（1）该国货币的可兑换性。可兑换性越强，汇率变动对该国经济特别是资本国际流动的影响越大。
（2）该国国际金融市场的发育程度。金融市场发育程度越高，汇率变动对该国经济影响越大。
（3）该国对外开放程度。一国对外开放程度越高，汇率变动对该国经济影响越大。
（4）政府对经济运行的干预程度。政府对经济运行干预会改变市场机制的运动过程，使汇率变动对经济运行的影响复杂化。
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