转战优质中概股

Chapter 3　转战优质中概股 做空机构的滑铁卢

与指控一些市值较小的公司相比，做空一家市值近50亿美元的大公司要困难很多，而“浑水们”自2011年年底以来，将做空标的从东南融通、嘉汉林业、东方纸业等转向分众传媒、新东方、奇虎360，这一年多来，“浑水们”正在一点一点地消耗掉之前做空小公司所慢慢积累起来的名气。虽然不可否认，它们也都在获利，但是其对信誉的透支，将会让做空中概股越来越难。

早期，做空大量的借壳上市、存在严重财务造假问题的40余家中概股，“浑水们”屡战屡胜的战绩自然为它们吸引了不少人气，同时在资本市场上也积累了良好的信誉。但是，这样的做空标的毕竟有限。目前在美国以借壳上市方式挂牌的企业不到100家，而且大多数市值非常小，股价也低，已经失去了做空的意义和价值。2011年年底，当时正在艰难做空奇虎360的香橼创始人莱福特在接受笔者专访时就表示，做空这种借壳上市的中概股已经走到了尽头，接下来，香橼将会考虑做多一些优质的中概股。而与此同时，浑水则在做空分众传媒之后，整整半年都在寻找合适的做空标的。

如果说2010年到2011年，是做空中概股的机构成绩斐然、得到众多喝彩的一年，那么2012年，“浑水们”选择的做空标的以及发布的做空报告的非专业性，则让它们将前两年积累起来的信誉毁于一旦，几乎到了人人声讨的地步。时隔半年之后，浑水将目标瞄准了优质中概股、市值近30亿美元的新东方。浑水在新东方因美国证券交易委员会调查其VIE结构调整的关键时刻，发布了质疑新东方财务造假的长篇文章，并声称已经在6个月前就开始安排“间谍”对新东方进行了调查。不过，其最后的质疑点，都被新东方及时且有理有据地一一驳回。此次做空，浑水被外界贴上根本不懂会计的标签。虽然新东方在做空期间股价几近腰斩，确实让浑水以及其背后的对冲基金赚得盘满钵满，但是其信誉被透支的后果，必然是使得其之后做空报告的严肃性和专业性大打折扣。

香橼在2012年，则继续锲而不舍地狙击奇虎360，在连续发布了6份做空奇虎的报告之后———所谓言多必失，其对中国互联网的不了解，在这一份份的做空报告中表露无遗，做空奇虎市场反应平淡。接着执著的香橼开始用做多搜狐的方式来继续看空奇虎，在其报告发表之后，由于其报告充满低级错误，中国互联网界一片嘘声，并引发中国互联网界和资本界的强烈不满。中概股斗士李开复开始对香橼等做空机构进行大力的反击。他联名中国60位资本市场的企业人士，向香橼发出挑战。李开复、周鸿祎等60多位中国商界人士认为，香橼等做空机构将害群之马打得差不多以后，将攻击目标对准那些没有任何问题或只有极少问题的合规公司。

至此，这些做空中概股机构们的信誉和名声荡然无存，其欺骗、无知和伪善的一面表露无遗。