国际收支失衡对全球产生的影响

二、国际收支失衡对全球产生的影响

1．对美国经济的影响

美国巨额的经常项目赤字给美国带来的影响有正面的，也有负面的。黄燕君、陈鑫云（2005）认为，积极作用体现在三个效应上：（1）引资效应。外国资本持续稳定的流入使美国能够保护较高的投资率，来保证科技进步和产业转型，由此推动了美国长达十多年的经济持续高速增长。（2）廉价效应。它能够给美国带来世界各国廉价的进口货物与服务，不仅使美国居民的社会经济福利提高，而且也使各企业能够降低生产成本。（3）安全阀效应。美国经常账户赤字说明国内经济表现强劲，需求旺盛。从国外大量进口可弥补其国内供给的相对不足，从而有利于抑制经济过热，帮助减轻通货膨胀的压力，能更好地实现“软着陆”。

美国巨额的经常项目赤字也会带来负面影响，主要体现在可能会危及美元汇率。如果投资者对美国逆差和外债失去信心，美国资产将很快不再具有吸引力，由此美元汇率也将走弱，这就使美国提高进口成本和资本成本，甚至会出现股市危机。哈继铭（2006）就认为，美国经常账户赤字持续扩大可能使得全球对美元失去信心而抛售美元资产，美元大幅贬值，长期利率急剧上扬并刺破房地产泡沫，抑制消费和进口需求。国际油价持续走高迫使美国和其他西方国家加息以抑制通货膨胀，导致房地产泡沫破灭。最后造成资金流出美国，消费投资下跌，经济陷入衰退。

另外，美国长期的国际收支赤字是在国家巨额财政赤字、个人巨额储蓄赤字的情况下并生的，这种长期负债经营的经济是不可能持续的。一旦外部受到冲击，某一信用链断裂必将影响到整个经济体，所以美国目前的经济好比在高空中走钢丝，一旦从高空中掉落，必将摔得粉身碎骨。

2．对世界经济的影响

第一，全球国际收支失衡可能促使美国采取紧缩性政策进行调整，因此可能会引起全球经济衰退。如果美国运用激进的措施来对经济失衡进行调整，那么它就必须大量减少财政赤字，大幅提高利率。这样国内消费和投资需求肯定会大幅下降，美国的经济增长速度肯定会减缓。美国是世界超强的经济大国，它的经济增长对世界经济增长具有重要的推动作用。在过去的三年里，美国经济占全球经济的比重分别为29．6%、33．8%和34．5%，其对全球经济增长的贡献也高达32．3%、30．9%和34．5%。同时美国是世界上最大的产品进口市场，如果其国内经济增长放缓，需求下降，进口贸易必然会减少，势必影响到一些出口国家的经济增长。因此，美国经济未来发展的不确定性，将会对世界经济的持续发展造成威胁。

巨大的贸易逆差，引起美国贸易保护主义浪潮。由于进口大于出口，为了减少贸易逆差，美国政府采取许多增加出口、减少进口的保护措施。近年来，美国打着保护本国产业的旗号，实行了多项贸易保护政策，从钢铁限额到限制农产品进口，从传统产品反倾销到高技术补贴诉讼等，这对全球自由贸易形成一定影响。

亚洲各国的中央银行成为美国经常账户赤字融资的主要提供者。国际清算银行（BIS）估计亚洲各国的中央银行为美国2003年5300亿美元经常账户赤字提供了4410亿美元的融资。因此美国贸易赤字为东亚各国的经济提供了一个持久的动力。与此相反，美国庞大的贸易赤字却导致国内失业率不断上升。美国一向认为，由于中国对美的贸易顺差，促使美国失去了250万个就业机会。

第二，美元的储备货币地位受到挑战，全球金融市场面临风险。美元是世界各国外汇储备的主要货币，各国央行的外汇储备中有70%—80%是美元资产。据统计，世界65个主要国家的央行拥有1．7万亿美元的国外资产，2003年末，70%的资产为美元资产，美国经常项目赤字80%的融资是来自这些国家的央行。亚洲新兴国家的外汇储备自1997年亚洲金融危机以来，都巨幅增加。亚洲外汇储备的大幅增加，造成对美国国债的需求也大幅增加。美国自2004年末期以来虽然连续多次提高联邦基金利率，但是美国国债的收益率则不断降低，表明世界各国对美国国债的旺盛需求，这部分需求主要来自亚洲国家。如果美元持续走软，使得拥有大量美元资产的央行不可避免地遭受重大损失。其实以2002年的汇率折算，这些国家拥有的美元资产相对于欧元已经缩水了40%。美元作为国际储备货币已经面临着严峻的挑战，美元全球外汇储备中的比例已经从1970年代的80%下降到2004年的65%。国际清算银行（BIS）公布的数据显示，各国都在大量减持美元在外汇储备中的比例。美元储备减少的现象在印度最为明显，在过去3年的时间里从68%的比例下降到了43%。中国的银行已经把美元在外汇储备中的比例从83%减少到68%。因此美元疲软的走势，使美元作为国际储备的地位受到挑战，如果各国央行对美元失去信心，大量抛售美元资产，不仅使得美国经常项目的赤字无法通过国债融资予以弥补，而且还会引发全球投资者对美元的信心，跟随抛售美元，将会引起全球金融市场的动荡。

3．对我国经济的影响

全球经济失衡的调整已经成为影响中国经济发展的一个主要外部风险，这种风险首先来自中美贸易争端，因为中国是美国贸易逆差的主要来源国。中国的外汇储备已经居世界第一，又是美国逆差融资的主要提供者。另外，人民币汇率的市场形成机制尚未完成，这也为美国向中国施压提供了口实。全球金融失衡将日趋严重，许多国内经济学家预计未来不久的将来世界经济必定面临一次较大规模的调整，而且这种调整可能从美国经济金融的调整开始，并将带来一系列的汇率、利率、物价等的变化，也会引起需求和资本流动的变化。这些变化在市场的运动中和投机的因素下会大幅波动，形成金融和经济的风险。

目前，中国对外依存度已经很高。一旦全球经济因为国际收支的调整面临经济衰退，也必将影响中国经济的健康发展。中国今天已经是全球经济金融中不可分离的一部分，如果美国金融市场动荡，全球经济衰退，首先对中国的出口会造成很大冲击，也必将对中国的金融市场造成巨大震荡。因此，我们在实现内部均衡的调控的同时，也越来越需要关注外部均衡。不然，如果我们对外部均衡没有引起足够重视，必将对我国的内部均衡目标的实现带来很大冲击。因此，在今后很长一段时间内，如何缩小中国的对外贸易顺差，平稳实现外部均衡的调整是我国最近对外经济工作的重点。