正确认识证券期货行业发展面临的机遇和挑战

一、正确认识证券期货行业发展面临的机遇和挑战

一是国家战略层面，“十二五”规划纲要明确提出“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重。积极发展债券市场，稳步发展场外交易市场和期货市场”，这给证券期货行业加快发展提供了战略层面的支持。“十二五”期间我国经济仍将保持平稳较快发展，现在“十二五”规划GDP年均增速将维持在7%左右，这个水平在全世界经济体里也是名列前茅。而在经济持续稳定发展时期，证券期货行业通常都能获得快于经济发展的超额增长，而这也为证券期货行业未来的较快发展奠定了坚实的基础。温家宝总理在2012年全国金融工作会议上提出，要稳定和提振股市的信心，股市对于经济稳定发展，企业竞争力提升，社会财富分配都具有重要影响。

二是资本市场发展要服务实体经济的发展，要加大对中小企业、“三农”、创新创业等薄弱领域的支持力度，势必要进一步增强资本市场的覆盖面和包容力。当前我国资本市场在增强服务实体经济的能力方面正发生六个转变：一是从服务大中企业为主，向服务大中型企业和中小微企业并举转变；二是从以发展股票市场为主，向股票和债券市场并举转变；三是从公募为主，向公募和私募并举转变；四是从以场内市场为主，向场内场外市场并举转变；五是以业内拓展为主，向业内业外拓展并举转变；六是从以国内经营为主，向国内国外并举转变。我们证券期货业既是市场发展的参与者，又是市场发展的获益者。

三是市场投资需求层面，随着居民财产性收入的增长，期待证券期货公司开发出更多、更好满足人民群众财富管理需要的产品。2011年，我国人均GDP按现行汇率算为5540美元，各项存款余额已达79.6万亿人民币。浙江省更是远高于这个水平，人均GDP按现行汇率算为9083美元，各项存款余额已达6.09万亿人民币，约占全国的7.65%。浙江游资多，老百姓多层次财富打理的需求，迫切需要资本市场提供多元化的投资品种，以满足投资者不断增长的投资需求。同时，社保体系建设、社保基金保值增值的需求，需要我们证券期货业发挥更为重要的作用。我们证券期货公司可以根据城乡居民的风险承担能力和投资偏好等不同情况，开发出越来越多适当的、多元化的产品。

四是公司发展层面上，证券期货公司已经孕育了较强的创新发展动力，改革创新将成为证券期货行业未来较长一段时期的主旋律。经济结构调整和产业升级进程中，证券公司可以充分利用其中介服务的独特优势，为企业投融资、并购重组、管理升级、财务顾问、技术进步提供专业化的金融服务。我们的期货公司在经营范围和自有资金使用范围有望进一步拓宽的背景下，可以积极争取境外期货经纪业务、客户资产管理业务试点以及仓单质押等创新业务。多层次资本市场体系建设将大大丰富产品种类、完善产品结构，同时也会改善证券期货公司业务模式和盈利模式。下一步，关键是看谁能抢得先机。

五是监管层面上，放松管制、鼓励创新、支持证券期货公司做大做强。在“放松管制加强监管”理念的指引下，监管部门坚持市场配置金融资源的改革导向，不断减少行政审批等准入制度。坚持创新和监管相协调的发展理念，在强化风险控制前提下，积极拓展证券公司融资渠道，鼓励行业兼并重组，支持证券公司加强固定收益、资产管理、金融衍生品的创新。支持期货公司通过增资扩股、兼并重组等途径提高综合实力，加快推出期货公司资产管理业务，扩大期货上市品种，推出原油、国债、白银等上市品种。

以上五个层面的积极和有利因素，为证券期货行业加快发展提供了良好的机遇。当然，在看到面临机遇的同时，我们也要看到存在的挑战。由于外部发展环境和行业自身所处的发展阶段，我们证券期货业仍面临很大的挑战。

1.外部环境不容乐观

受欧美主要经济体的债务危机影响，世界经济形势总体上将十分严峻，复苏的不确定性上升。这势必对我国经济发展持续造成影响，也对资本市场造成较大压力。

2.自身竞争力不强

一是证券期货行业总体规模小，“小、散、弱”的状况未得到根本改变，对金融体系影响力弱。按照资产负债表比较，目前我国证券业全行业总资产不到高盛公司的三分之一，净利润与摩根士丹利一家公司相当。二是证券期货机构融资渠道窄，业务拓展能力差。金融危机前，美国主要投行财务杠杆率高达30倍以上。危机后经历了快速大幅的去杠杆化过程，水平维持在13倍左右。与之相比，我国证券期货公司融资渠道有限，负债业务很少，负债规模不到1800亿元，而且90%为债券回购等短期资金融通，全行业杠杆率只有1.3倍，财务弹性很小。三是面临激烈的竞争。近年来，银行、信托等其他金融机构参与资本市场理财活动十分活跃，证券期货行业的竞争优势日趋下降，证券公司、基金公司、期货公司、投资咨询公司的生存发展空间遭受较大挤压。

3.行业创新能力不足

目前我国证券公司以提供通道性质的服务为主，证券经纪、承销保荐、证券自营等三大传统业务约占总收入的80%，其中代理证券买卖的佣金收入占60%以上，辖区证券公司更是高出这个比例，且业务、产品同质化经营、低水平竞争问题突出。激励约束长效机制不完善，导致证券期货公司经营行为、激励行为短期化，不注重战略投入，难以吸引和留住高端人才。

为此，要坚持市场化导向，在合规和风险可控的前提下，加快创新步伐，走差异化发展道路，形成综合经营与专业化经营、特色化经营共存的业态，进一步提高证券期货行业竞争力，进一步加强服务实体经济的能力。