投资银行的产生

第二节　投资银行的产生

一、商人银行的产生

投资银行的产生和发展与各国经济发展密切相关。欧洲作为世界文明发源地之一，商品经济发展领先于世界各国。随着欧洲商品经济的发展，金融业随之出现。投资银行原始形态可以追溯到3000多年前在美索不达米亚平原上出现的金匠，当时的货币主要以贵金属为主，所以，金匠能够利用职务之便帮助商人进行资金融通。此后，区域贸易和国际贸易的日渐兴起，许多商人不仅累积了财富，而且也积累了许多专业商品和国内外市场的知识。随着商品经济日益发展和金融意识的不断启蒙，一些有先见之明的商人开始为工商业提供有利可图的融资业务，并不断拓展以融资业务为核心的其他金融业务，于是，这些商人便演变成为汇票经纪人或银行家，他们与金匠家族联合而成为早期的商人银行。

到了18世纪的后期，伦敦成为欧洲和国际的贸易金融中心，它的核心地位维持到第一次世界大战。正是在这一时期，英国对商人银行业的发展起了至关重要的作用。当时，英国向海外殖民地扩张势力，发展对外贸易，客观上需要有与外贸业务相适应的融资服务机构，商人们已经无力负担贸易中拓展市场的财务风险，由此产生了许多金融商号，这些商号由一些出色的商人主持，专门承担出口业务中的财务风险，这就是商人银行的雏形。最初，商人银行只是商人家族的家庭式企业，主要承兑汇票，进行国际贸易的资金融通。由于起初从事承兑业务的机构是从事经营贸易的商人，因此，这类机构就被称作商人银行。

随着伦敦在国际金融市场中的地位不断上升，商人银行获得了很大的发展。最早出现的商人银行是巴林兄弟公司，巴林兄弟最初进行木材贸易，由于与荷兰公司的密切联系，逐步转向金融业，巴林兄弟公司从1717年就开始从事商人银行业务。拿破仑战争期间，英国的商人银行得到了充分的发展。欧洲大陆的战乱使大批寻找发财门路的富商来到伦敦建立了不少商人银行。1814年的英法滑铁卢战役中，洛希尔通过资助威灵顿公爵击败拿破仑，赚到第一桶金。19世纪的欧洲，一些有能力影响和控制各大公司财务状况和经营状况的大投资银行，如巴林家族、海姆布鲁斯家族和罗斯柴尔德家族，已在欧洲资本市场乃至整个国民经济生活中发挥举足轻重的作用。

国际贸易持续发展，从事承兑业务的商人银行逐渐成为贸易商和海外私人客户的顾问，许多国家的政府在发债时也向它们咨询，伦敦因此成为主持发行外国政府债券的世界金融中心，使得英国商人银行以及欧洲各国债券市场规模空前扩大，各种银行和非银行类金融机构得以蓬勃发展。与此对应的是，商人银行拥有了巨大的权力和影响：1914年（第一次世界大战爆发）以前，欧美大陆铁路建设的资金主要来源于英国商人银行；从1870年到1913年，英国为外国筹集了6亿英镑的铁路资金，其中40％由商人银行募得。第一次世界大战爆发后，英国作为国际贸易中心的地位开始下降。外汇控制以及海外银行进入全球贸易市场竞争，使得欧洲政府转向依靠美国银行发行债券，英国商人银行的地位随之衰落。

第二次世界大战结束后，英国在国际金融市场的地位下降极大地影响了商人银行的发展。英镑作为国际通货已经无法实行自由兑换，作为国际贸易工具的伦敦票据交易量也在萎缩。英国政府对资本发行和外汇交易进行了严格的控制，禁止伦敦继续作为外国债券的发行中心，而这些业务都被纽约全盘接收。欧洲商人银行没有及时调整发展策略，将业务拓展到迅速发展的美国证券市场，致使其最终失去了全球资本市场的王者地位。

二、投资银行产生的背景条件

现代意义上的投资银行的产生，主要是由欧美18世纪、19世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。投资银行的早期发展主要得益于以下4个方面因素：

第一，贸易活动的日趋活跃。伴随着贸易范围和金额的扩大，客观上要求融资信用，于是，一些信誉卓越的大商人便利用其积累的大量财富成为商人银行家，专门从事融资和票据承兑贴现业务，这是投资银行产生的根本原因。

第二，证券业的兴起与发展。证券业与证券交易的飞速发展是投资银行业迅速发展的催化剂，为其提供了广阔的发展天地。投资银行则作为证券承销商和证券经纪人逐步奠定了其在证券市场中的核心地位，同时，投资银行开拓新的业务也极大地促进了证券市场的发展。

第三，基础设施投资项目兴起的高潮。资本主义经济的飞速发展给交通、能源等基础设施造成了巨大的压力，为了缓解这一矛盾，18世纪和19世纪欧美掀起了基础设施建设的投资高潮，巨大的资金需求使得投资银行在筹资和融资过程中得到了迅猛的发展。

第四，股份公司制度的发展。股份公司是商品经济发展的必然产物，在16世纪和17世纪随着西欧各国对外贸易和殖民扩张而兴起，在18世纪和19世纪逐步发展壮大。股份制的出现和发展，不仅带来了经济运行体制中一场深刻的革命，也使投资银行作为企业和社会公众之间资金中介的作用得以确立。