经济作物类期货

第二节　经济作物类期货

经济作物期货中，主要的期货品种是棉花期货、原糖期货、咖啡期货及可可期货等。2004年6月1日，我国郑州商品交易所开始挂牌交易棉花期货合约。

一、棉花期货

（一）棉花的基本知识

棉花简称棉，双子叶植物、锦葵科、棉属，是惟一由种子生产纤维的农作物。

原产于热带、亚热带地区，最初为多年生木本植物，后经引种培育发展成今天的一年生棉、非洲棉、陆地棉（又叫细绒棉）、海岛棉（有叫长绒棉）四种。我国植棉大约有2000年的历年代末，陆地棉成为我国的主要品种，其次是长绒棉。

棉花不仅是我国农产品中最大的经济作物，而且是关系国计民生的特殊商品，棉花是涉两大产业的重要商品。

棉纤维是纺织工业的主要原料；棉子含油分和蛋白质，是食品、饲料工业的原料；棉短绒也是化学工业和国防工业的重要物资。棉属中包括许多棉种，其中有4个栽培种:草棉、亚洲棉、陆地棉和海岛棉。栽培最广泛的是陆地棉，其产量约占世界棉花总产量的90%。棉花生长应具备一定的热量、水分、日照、土壤等条件。棉花春季（或初夏）播种，生长分为萌芽出苗、苗期、蕾期、花铃期和吐絮成熟期5个阶段。棉花生长历经春夏秋冬四个季节，春分到立冬16个节气。相对于其他农产品来讲，棉花生长期较长，受自然因素的影响较大。

（二）棉花的分类、分级、加工和储存

棉花的分类　根据棉花物理形态的不同，分为籽棉和皮棉。棉农从棉棵上摘下的棉花叫籽棉，籽棉经过去籽加工后的棉花叫皮棉，通常所说的棉花产量，一般指的是皮棉产量。根据加工用机械的不同，棉花分为锯齿棉和皮辊棉。锯齿轧花机加工出来的皮棉叫锯齿棉；皮辊轧花机加工出来的皮棉叫皮辊棉。皮辊棉生产效率低，加工出的棉花杂质含量高，但对棉纤维无损伤，纤维相对较长；锯齿轧花机加工出来的皮棉杂质含量低，工作效率高，但对棉花纤维有一定的损伤。目前细绒棉基本上都是锯齿棉，长绒棉一般为皮辊棉。

棉花的分级　棉花分级是为了方便在棉花收购、加工、储存、销售环节中确定棉花的质量，分级是衡量棉花使用价值和市场价格必不可少的手段。

棉花等级由两部分组成:一是品级分级；二是长度分级。

品级分级。一般来说，棉花品级分级是对照实物标准（标样）进行的，这是分级的基础，同时辅助于其他一些措施，如用手扯、手感采体验棉花的成熟度和强度，看色泽特征和轧工质量，依据上述各项指标的综合情况为棉花定级，国标规定，三级为品级标准级。

长度分级。长度分级用手扯尺量法进行，手扯纤维得到棉花的主体长度（一束纤维中含量最多的一组纤维的长度），用专用标尺测量棉束，得出棉花纤维的长度。各长度值均为保证长度，也就是说，25毫米表示棉花纤维长度为25.0～25.9毫米，26毫米表示棉花纤维长度为26.0～26.9毫米，以此类推。同时国标还规定，28毫米为长度标准级。

品级分级与长度分级组合，可将棉花分为33个等级，构成棉花的等级序列。如国标规定的标准品是328，即表示品级为3级，长度为28.0～28.9毫米的棉花。

另外还有马克隆值分级。

我国棉花的质量检验是按照国家标准《CB1103—重999》进行的。

棉花的加工与储存　一般用衣分来表示籽棉加工成皮棉的比例，正常年份，衣分为36～40，也就是重100斤籽棉能够加工出36～40斤皮棉。皮棉不能散放，必须经打包机打成符合国家标准的棉包。我国标准皮棉包装有两种包型:85公斤/包（±5公斤）、200公斤/包（±10公斤），但以85公斤居多。

棉花在正常的储存条件下，保质期较长，但由于棉花内含有一定的水分，在高温的情况下，尤其是温度超过35℃时，颜色可能会发生变化，出现自然变异，进而影响到棉花的品级。据有经验的棉花仓库保管员分析，棉花的自然变异呈“S”形，即开始变异较慢，中间一段时间变异较快，过了一定时间以后，其变异速度又变缓。一般来说，符合国标规定水分的（含潮率，不超过重10.5%）新棉花放置在正常保管的仓库内，夏热高温前一般不会发生自然变异，但夏天来临后，由于温度升高、湿度增大等原因，可能会引起棉花自然变异，使新棉花在一个棉花年度内平均下降一个等级，并且品级越高，越稳定，品级越低，质量越不稳定，越容易发生自然变异。

（三）世界棉花生产、消费和贸易

棉花生产　世界棉花生产格局的主要特点是:一是棉花生产在20世纪50年代迅速增长之后，从60年代开始转入爬坡式的缓慢增长。二是棉花种植总面积变化不大，世界棉花产量的增长主要依靠单位面积产量的提高。由于棉花价值较高，各棉花生产国较重视提高棉花单产，中国是目前棉花单产最高的国家，其次是美国、乌兹别克斯坦等国家。三是美国、前苏联（已解体，目前被乌兹别克斯坦取代）和中国主宰世界棉花生产的格局没有改变，但位序发生了变化。80年代以来，中国已成为头号棉花生产大国。同时棉花生产超过百万吨的国家由原来3个（美国、前苏联和中国）增加到5个，依次为中国、美国、印度、巴基斯坦和乌兹别克斯坦。

棉花的消费和国际贸易。原棉消费量方面，中国位于世界第一，然而在原棉出口量方面，美国依然是世界第一位。总的来说，世界棉花的绝大部分贸易量集中在少数大国之间，出口棉花最多的五个国家和地区依次是美国、乌兹别克斯坦、西非、澳大利亚和希腊，合计出口量约占世界出口总量的65%，其中美国的出口量占世界出口总量的20%左右。进口棉花较多的国家和地区分别是印度尼西亚、墨西哥、土耳其、巴西、朝鲜、台湾地区和俄罗斯等。1999年印度、意大利和日本也均有一定的进口量。新中国成立以来一直是棉花净进口国，但从1983年起中国开始出口棉花，1988年又恢复进口棉花，1995年以后，中国的棉花进出口量均较小，从总量上看基本相当。近年中国成为全球棉花进出口的焦点，随着美国国内消费的减少，美国棉花出口在全球的份额却在不断增加。2003年度，美国出口突破300万吨，创历史最高峰。中国是最大买家，进口了近105万吨。墨西哥在过去六年中一直是美国最大客户，在2003年进口美棉39万吨，位居第二。土耳其是第三大买家。下表是1996～2000年世界主要棉花消费国消费量及所占比重。

1996～2000年世界主要棉花消费国消费量及所占比重

数据来源:美国农业部2003年2月公布的世界棉花供求月度报告。

（四）国际权威棉花价格及棉花价格主要影响因素

目前，国际市场上权威的棉花价格有两个:一是纽约期货交易所的棉花期货价格，在中国郑州商品交易所挂牌交易棉花期货之前，它是世界上惟一的一个棉花期货价格，也是各国政府制定棉花政策和各国涉棉企业生产经营时参考的主要依据。二是英国利物浦棉花展望公司整理的CoflookA和CoflookB指数，它是英国棉花展望公司每天从各个渠道得到的北欧主要港口的棉花到岸价，是实际交易价格。

在纽约棉花期货交易所（现改名纽约期货交易所）推出棉花期货交易以前，棉花现货市场价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动并严重冲击棉花生产和贸易。为了转移现货市场固有的风险，1870年纽约棉花交易所应运而生，并于当年推出棉花期货交易。在此后的130多年中，全球有15个商品交易所开展过棉花期货交易，比较著名的有:亚历山大棉花交易所（埃及），新奥尔良交易所（美国），利物浦棉花交易所（英国），不莱梅交易所（德国），等等。日本、印度、巴基斯坦、法国、巴西、香港地区等地的交易所的也曾先后开展过棉花期货交易。除纽约棉花交易所（现已更名为纽约期货交易所，简称NYBOT）至今仍在进行棉花期货交易外，其他14个交易所的棉花期货交易均已停止。

随着棉花期货市场的不断发展，尤其是20世纪六七十年代以后，纽约棉花的期货价格越来越受到重视，其规避风险、发现价格的功能已充分发挥出来，棉花期货价格在贸易界和管理界都有很高的权威，已成为棉花行业和产棉国政府不可缺少的价格参考依据。美国政府依据纽约期货交易所的棉花期货价格对农民进行补贴；墨西哥政府为保护棉农利益，由农业部出面在纽约期货交易所对全国棉花进行套期保值操作（主要利用期权）；英国的棉花企业、澳大利亚的植棉农场主也都在纽约期货交易所从事棉花的套期保值交易。据美国最大的棉花贸易商艾伦宝公司的副总裁金宝先生介绍说:若不将自己的现货贸易进行100%的套期保值，谁也没法抵御风云变幻的价格变动的影响。

影响国际市场棉价波动的原因很多，如产量、消费量、气候、经济景气程度、战争、化纤的价格等。近年来，国际棉花市场供大于求，影响棉花价格走势中值得一提的因素是“中国因素”，中国棉花产量及进出口量对世界棉花价格波动影响非常巨大。

（五）郑州商品交易所棉期货合约

2004年6月1日郑州商品交易所正式交易棉花期货。按计划郑州商品交易所将挂牌交易两种棉花期货合约，分别是一号棉期货合约和二号棉期货合约。2004年6月1日挂牌交易的是一号棉期货合约。二号棉期货合约将择机推出。两合约的不同处主要是标准交割物的区别，一号合约的标准交割物是328B级国产锯齿细绒白棉（符合《GB1103—1999》），二号合约的标准交割物是228B级国产锯齿细绒白棉（符合《GB1103—1999》）。以下是一号棉期货合约和二号棉期货合约主文本:

一号棉期货合约

交易单位　　　　　5吨/手

报价单位　　　　　元（人民币）/吨

最小变动价位　　　5元/吨

交割月份　　　　　1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12

交易时间　　　　　每周一至每周五　上午:9:00～11:30（法定节假日除外），下午:13:30～15:00

最后交易日　　　　合约交割月份的第10个交易日

交割日期　　　　　合约交割月份的第12个交易日

交割品级　　　　　基准交割品:328B级国产锯齿细绒白棉（符合《GB1103—1999》）替代品及其升贴水，详见交易所交割细则

交割地点　　　　　交易所指定交割仓库

交易保证金　　　　合约价值的7%

交易手续费　　　　8元/手（含风险准备金）

交割方式　　　　　实物交割

交易代码　　　　　CF

上市交易所　　　　郑州商品交易所

二号棉期货合约

交易单位　　　　　5吨/手

报价单位　　　　　元（人民币）/吨

最小变动价位　　　5元/吨

交割月份　　　　　1、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12

交易时间　　　　　星期一至星期五　上午:9:00～11:30（法定节假日除外），下午:13:30～15:00

最后交易日　　　　合约交割月份的第10个交易日

交割日期　　　　　合约交割月份的第12个交易日

交割品级　　　　　基准交割品:228B级国产锯齿细绒白棉（符合《GB1103—1999》）替代品及其升贴水，详见交易所交割细则

交割地点　　　　　交易所指定交割仓库

交易保证金　　　　合约价值的7%

交易手续费　　　　8元/手（含风险准备金）

交割方式　　　　　实物交割

交易代码　　　　　CF

上市交易所　　　　郑州商品交易所

（六）纽约棉花期货合约

以下是纽约棉花交易所棉花期货合约标准的主要内容:

纽约棉花交易所棉花期货合约主要条款

交易品种　　　　　棉花

交易单位　　　　　50000磅（约100包）

报价单位　　　　　美分/磅

交割月份　　　　　3、5、7、10、12

最小变动价位　　　0.01美分/磅（5美元/张）

每日价格最　　　　每吨不高于或低于上一交易日结算价格2美

大波动限制　　　　分/磅（1000美元/张）

最后交易日　　　　交割月前一个月的倒数第六个营业日

交易时间　　　　　美国东岸时间上午10:30至下午15:00

上市交易所　　　　纽约棉花交易所（NYCE）

二、原糖期货

原糖是食品和医药等工业的基本原料和辅料。

原糖的主要生产国是巴西、古巴、印度、澳大利亚、墨西哥、菲律宾和南非等国，主要出口国是古巴、巴西、澳大利亚、法国和南非等国，主要进口国是美国、日本、俄罗斯、英国、中国和意大利等国。

原糖期货的交易在世界上许多国家进行。美国、英国、法国、日本、菲律宾等均有原糖期货交易。下面是纽约咖啡、糖和可可交易所原糖期货合约主要条款:

商品名称　　　　　糖＃11

合约单位　　　　　每张112000磅

报价单位　　　　　美分/磅

交割月份　　　　　1、3、5、7、10

最小变动价位　　　0.01美分/磅（11.2美元/张）

每日价格最　　　　每吨不高于或低于上一交易日结算价格0.50美

大波动限制　　　　分/磅（560美元/张）

最后交易日　　　　交割月前一个月的最后一个营业日

交易时间　　　　　美国东岸时间上午10:00至下午13:43

上市交易所　　　　纽约咖啡、糖和可可交易所（CSCE）

三、咖啡期货

咖啡是世界上主要饮料之一。

咖啡的主要生产国是巴西、哥伦比亚、象牙海岸和印度尼西亚等国，全球最主要的产区是拉丁美洲。主要出口区是拉丁美洲和非洲，前者主要出口美国，后者主要出口欧洲，主要进口国是美国、比利时、卢森堡、丹麦、法国、德国、英国和意大利等国。

咖啡期货的交易主要在美国纽约咖啡、糖和可可交易所进行，英国和意大利也有咖啡的期货交易。下面是纽约咖啡、糖和可可交易所咖啡期货合约主要条款:

商品名称　　　　　咖啡

合约单位　　　　　每张37500磅（约250包）

报价单位　　　　　美分/磅

交割月份　　　　　3、5、7、9、12

最小变动价位　　　0.01美分/磅（3.75美元/张）

每日价格最　　　　每吨不高于或低于上一交易日结算价格6美

大波动限制　　　　分/磅（可扩大到9美分/磅）

最后交易日　　　　交割月前一个月的最后一个营业日

交易时间　　　　　美国东岸时间上午9:15至下午13:58

上市交易所　　　　纽约咖啡、糖和可可交易所（CSCE）

四、可可

可可是世界上主要饮料之一，加工品可做食品和医药原料。

可可的主要生产国是象牙海岸、巴西、加纳、尼日利亚等国。主要出口区是非洲和南美洲国家，马来西亚和巴布亚新几内亚也是重要的出口国。主要消费国是巴西、美国、挪威、德国、前苏联、英国和法国等国。

可可期货的交易主要在美国纽约可可、糖和可可交易所和英国伦敦可可期货市场协会进行。下面是纽约咖啡、糖和可可交易所可可期货合约主要条款:

商品名称　　　　　可可

合约单位　　　　　10吨（22046磅）

报价单位　　　　　美元/吨

交割月份　　　　　3、5、7、9、12

最小变动价位　　　1美元/吨（10美元/张）

每日价格最　　　　每吨不高于或低于上一交易日结算价格88

大波动限制　　　　美元/吨（可以扩大到132美元/吨）

最后交易日　　　　交割月前一个月的最后一个营业日

交易时间　　　　　芝加哥时间上午9:30至下午14:15

上市交易所　　　　纽约咖啡、糖和可可交易所（CSCE）