外汇期货的产生和发展

第一节　外汇、外汇期货的产生和发展

一、外汇概述

（一）外汇

外汇是相对本国货币而言的、能自由地兑换成其他货币、在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用的外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。

显然，不是所有外国货币都能成为外汇。只有具备自由兑换性和普遍接受性的外国货币及其所表示的资产（各种支付凭证和信用凭证）才是外汇。

（二）汇率

汇率是外汇的价格。比如1美元＝8.29元人民币，就是汇率，是美元的价格。当然，我们也可以用另外的一种方法表示美元的价格，这就是1元人民币＝0.1206美元。这正如有些商品的报价，你可以说1公斤白菜0.5元，你也可以说1元2公斤白菜。

从人民币的角度讲（在使用人民币的中国境内），说1美元＝8.29元人民币，是直接报价——固定外国货币的单位数量，以本国货币表示外国货币的价格。世界上大多数国家采用直接报价法。我国目前也是采用直接报价法。在直接报价法下，本国货币标价数的提高，就表示外汇汇率的上涨，本国货币的贬值。

还是从人民币的角度讲，1元人民币＝0.1206美元，就是间接报价——固定本国货币的单位数量，用一单位本国货币能换多少外国货币来表示外国货币的价格。美国和英国采用的是间接报价法。比如在伦敦（英国货币使用区），外汇市场美元的报价就是（比如）1英镑＝1.6508美元，而不是1美元等于多少英镑。在间接报价法下，外国货币标价数的提高就表示外汇汇率的下跌，本国货币升值。

二、外汇期货的产生与发展

20世纪70年代初，以美元为中心的布雷顿森林体系已岌岌可危，国际上汇率剧烈波动，国际经济活动面临很大的汇率风险（1973年3月，以美元为中心的布雷顿森林体系崩溃；同年8月，“黄金非货币化”——货币与黄金脱钩。自此以后，浮动汇率取代了固定汇率）。国际经济活动参与者（国际贸易商、国际借贷者等）都有减少或回避汇率风险的要求，而传统上用来回避汇率风险的工具——远期外汇交易方式，由于其分散的市场机制，只有那些与国际大银行有良好关系的客户才可能通过国际大银行进行远期外汇的买卖，一般客户根本进入不了外汇市场。也就是说传统的远期外汇交易方式已不能满足国际经济活动参与者回避或减少外汇汇率风险的需求。在这种情况下，1972年5月16日，美国芝加哥商业交易所（CME）成立了国际货币市场分部（IMM），推出了包括英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、意大利里拉、墨西哥比索在内的七种外汇期货合约的交易。

外汇期货虽然产生于20世纪70年代，但真正大发展，则是80年代的事。进入80年代后，国际间的经济往来十分活跃，国际贸易、国际借贷、国际投资、国际融资等迅猛发展，各国政府、银行、企业和居民积累了巨额外汇资产和负债。但80年代又是西方各国货币汇率变动最为剧烈的时期。频繁剧烈的汇率变动，使进出口商、跨国公司、商业银行等外汇债权或债务者面临巨大的汇率风险，他们自然会寻找有效的回避或减少外汇汇率风险的工具。在此情况下，外汇期货交易迅速发展起来——经营外汇期货的交易所增加、外汇期货的交易量也大幅增加。

外汇期货在美国的成功起了示范效应。1982年9月，伦敦国际金融期货交易所开始交易外汇期货。1984年，新加坡国际货币交易所开始经营外汇期货交易。与此同时，外汇期货的品种也得到了扩大。

目前，交易量较大的外汇期货合约是由芝加哥商业交易所国际货币分部（IMM）、新加坡国际货币交易和伦敦国际金融期货交易所推出的，交易量最大的期货交易所是芝加哥商业交易所国际货币分部（IMM），其外汇期货合约交易量占全球外汇期货合约交易量的90%。