传统的财务分析通常以流动比率和速动比率来衡量企业的短期偿债能力。然而这两个指标能否真实地说明企业的偿债能力? 会不会误导财务信息需求者的判断?
有些企业的流动资产变现能力存在很大问题,以流动资产和速动资产计算出的流动比率和速动比率有时会在很大程度上误导投资者和债权人,导致投资失误和不能回收到期债务等情况的出现。
陷阱一:存货变现时间的长短和能力
正常情况下,流动负债是用企业的现金来偿还的,而不是用流动资产。但在流动比率分析公式中,分子是流动资产,使用流动资产变现更接近于现实,毕竟企业不是直接用流动资产偿付流动负债的,而是用流动资产变现。考虑到这个影响因素,流动比率公式的分子就应该由原来的流动资产变为非存货流动资产变现与存货变现之和。
在流动资产中,存货占据了相当一部分比例,因此流动比率的高低必然受存货数量多少的影响。当流动负债为一定量时,在其他流动资产变化较小的情况下,存货数量越多,流动比率就越高,而流动比率高并不能绝对说明公司偿还短期债务的能力强。这是因为在计算流动比率时,所运用的流动资产指标包含了全部存货。由于存货受市场供求影响最大,市场中一些不确定因素很难把握,必然会造成一些采购、生产的商品长期积压,这些商品变现的希望非常小,大都只能降价出售,或是以非常低的价格与其他企业进行资产置换,即便不考虑通货膨胀因素,这些存货变现后的价值也根本无力再重新购置同样的存货。还有一些存货根本不具备变现能力,这些商品只能作为废品处理。
公司管理者在分析流动比率时,可以按照存货变现时间的长短,将存货划分为短期存货、中期存货及长期存货。变现时间在一年以下的为短期存货,变现时间在一年以上三年以下的为中期存货,变现时间在三年以上的为长期存货,长期存货应属于公司不良资产。在计算流动比率时要将不良资产从流动资产中剔除。要用具备一定增值能力,并能够为公司发展做出贡献的经营资产作为流动资产,这样计算出的流动比率才具有一定的说服力。
陷阱二:商品存货周转速度与变现质量
流动资产的变现能力,不仅与销售毛利率和存货比重有关,还与周转率有关。周转速度越快,流动资产的变现能力就越强。在日常财务分析中,决策者往往只注重考核公司的存货周转率,而忽略了商品存货周转速度与变现质量。
存货周转率是营业成本与平均存货的比值。比值大,说明存货周转速度快,可以为公司贡献更多的收入和利润,而存货周转速度的快慢与公司赊销政策紧密相关。当公司本期赊销商品数量增多时,会导致营业成本加大,存货周转速度与全部采用现销时相比就会加快,这说明存货周转率指标中的营业成本对存货周转速度的快慢起着非常重要的作用,由此在分析公司流动比率时不仅要结合存货周转速度,而且还要分析商品存货的变现质量。
商品存货的周转速度与变现质量是一个公司能否在竞争中立足的重要标志,质量的高低不仅表现在与同行业相比商品存货周转速度的快慢上,而且还表现在能否足额收回货币资金的数量上。商品存货周转速度可以用营业成本除以平均商品存货得到,这一比值大,说明商品存货周转速度快。商品存货变现质量可用本期销售商品收回的货款衡量,按照本期销售商品成本率折算为收回贷款的营业成本金额后,再除以平均商品存货,计算出的比值高,说明商品存货周转速度快,商品存货变现质量高。
理论上对商品存货周转速度与变现质量指标没有合理的界定范围,公司只有与同行业相比或与本企业历史水平相比才能得出合适范围。如果公司的流动比率指标与同行业平均水平相比属正常范围,同时商品存货周转速度快、变现质量高,就能够说明公司经营性资产质量高,商品存货发生损失的可能性较小,偿还短期债务有足够的高质量经营性资产作保证。只要企业流动资产周转率快于企业流动负债周转率,即便流动比率小于1也不至于产生问题。
陷阱三:人为调节和经济衰退的影响
流动比率的分析不仅受到行业不同、季节变化、市场风险、价格变动、国家政策等因素的影响,也受到人为调节和经济衰退的影响。
人为调节是用现金偿还或者提前偿还短期借款,使流动资产和流动负债同时等额减少;经济衰退的出现会导致流动资产和流动负债大致相等的减少,尤其是在金融危机中。因此债权人在对债务人企业进行偿债能力分析时,更应该注意这种数据跳跃的现象。
所以,债权人在分析时应注意以下几个方面的问题:
流动比率、速动比率的高低与企业的规模、营运资本的多少有密切的联系。一般来说,流动比率越高,企业偿还短期债务的流动资产保证程度就越强。但是,不同时期相同的比率,以及同一时期不同企业相同的比率,短期偿债能力未必相同,这是因为在计算流动比率时,没有考虑流动资产和流动负债的内容结构。而相对于流动负债而言,流动资产有较多的不确定因素,最终将影响企业实际的短期偿债能力。而企业流动资产中如果应收账款比较多,就要进行具体分析,比如有的企业有时间较长的应收账款、其他应收款没有清理,有潜在的损失,也会降低企业的偿债能力。有时流动比率过高,可能是存货或者待摊费用比重过大导致的。在流动资产中,存货的变现速度最慢。如果存货中有未清理的积压物资,或者因存货计价方法等原因与市价发生较大幅度的偏离,企业的偿债能力也将受到影响。流动资产中的待摊费用是货币资金已付,或者某种流动资产已损失,只是由于时间问题或某种事项尚未处理完毕,作为流动资产而暂存账面,不可能流动变为货币资金。另外,流动负债的真实性也影响流动比率的计算,比如预提费用过大、预收账款过大等,都将影响企业短期偿债能力的真实性。
速动比率中的速动资产作为偿债的财力,并不完全等于企业现时的支付能力,因为其中还有一些难以短期变现的因素存在,如企业中长时间未能收回的应收账款在未转成坏账之前,已经不是实际意义上的流动资产了,因而资产的变现力也降低了。注意速动比率的真实性,如结账日前大力促销、使存货变现为应收账款、将非流动资产变现等。
流动比率指标不考虑不同企业因流动资产构成不同导致流动性存在差异这个事实,而速动比率则武断地将存货判为不易变现的资产,这两个指标单独使用时都难以准确、客观地反映企业真实的偿债能力。因此,在运用、评价流动比率、速动比率指标时,必须进行深入、细致的财务分析和综合评价,既要分析行业特点、企业规模,又要分析流动资产及流动负债的具体内容结构。只有这样,财务报表使用者及债权人才能对企业的短期偿债能力做出客观、准确的评价。
(来源:http://www.chinaacc.com/new/287_290_201009/191i523705584.shtml)
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