高速公路项目投融资决策分析

一、高速公路项目投资决策分析

高速公路的项目发起人(通常指政府及其他投资人)，通过对高速公路项目的必要性、投资目标、投资结构、融资模式、投资成本与收益等投资活动中的重大问题进行分析、判断和选择，制定最终的投资方案。其包含了评价投资环境、确定项目投资目标、选择实现项目投资目标的手段及代价的动态过程，核心是在比较和鉴别各个投资方案的预期收益和预期成本的基础上选择最合适的投资方案，谋求在一定的环境条件下，用尽可能小的投资成本实现项目预期的投资目标。项目投资的重要特性之一是带有某种程度的风险性。

影响高速公路投资决策的因素有: ①国际法律法规与各项政策。国家的产业发展政策、优惠政策、高速公路收费规定等，都会影响到高速公路项目的建设与最终收益，从而影响到投资决策的制定。②高速公路项目收益。高速公路项目的收益主要来自于收取通行费用。在某些融资模式下，如BOT模式，政府委托项目公司负责某条高速公路的建设，并将此高速公路30年的收费权交给项目公司作为投资回报，30年期限到期后项目公司必须无偿归还高速公路收费权至政府。则在此情况下，30年的收费能否弥补项目公司修建与运营的投入，是投资公司需要分析的重要问题。③投资成本。投资成本不光只包括实际投入的资金额度，还应包括资金的时间价值、人员投入、设施设备投入等。④高速公路项目风险。高速公路因其建设周期较长、投资回报较慢，在其设计、建设、运营的过程中，存在多种风险。如项目完工风险、车流量风险、管理风险、技术风险及不可抗力因素引起的风险等，均应在项目投资过程中加以考虑。

二、高速公路项目融资决策分析

高速公路项目融资决策，即高速公路项目融资结构的优化决策。或者说，融资决策是融通资金的各结构要素，如构成投资结构、融资模式、资金结构、信用担保结构等诸要素的有效组合。融资决策的内容包括: ①融资方式种类结构优化。一般来讲，融资形式多种多样且各有优缺点，项目发起人必须根据项目情况谨慎选择，如股权融资和债务融资的比例，以确定最合适的融资模式，尽量使资金来源多元化; ②融资成本的优化。项目发起人在选择何种融资方式的同时，应熟悉各种不同类型金融市场的性质和业务活动，以便能从更多的资本市场上获得资金来源。在同一市场上应向多家融资机构洽谈融通资金，增加选择余地，通过择优原则，争取最低的融资成本; ③融资期间结构优化。项目发起人要保持相对平衡的债务期限结构，尽可能使债务与清偿能力相适应，体现均衡性。

影响高速公路融资决策的因素有: ①政策待遇。一个项目能否获得有益的政策待遇，发起人和贷款人需进行全面的调查。②项目收益。高速公路项目的收益主要来自于收取通行费用，与高速公路投资决策考虑的因素是一致的。③项目风险。包括但不限于: 建设前期的土地、环境评价和概算投资估算、资金来源及到位等; 建设期间的资本金到位和银行贷款落实情况、工程建设质量、完工风险等; 建成后的竣工审计、质量保障、养护大修等。④融资成本。考虑到总资产中包含债务，在金融市场允许的情况下，如果高速公路项目融资的分期还款时间表与项目的现金流相匹配，一般来说，项目融资中可以实现最低的资本成本。

此外，依靠切实可行的债务股本最大比率和发起人对项目投入股本的能力，对安排外来股本或准股本投资者很重要。为完成融资主体的股本，招募第三方股本等转入融资计划都是有益的。