金融远期合约市场

一、金融远期合约的含义与特点

1.金融远期合约的含义

金融远期合约是指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

2.金融远期合约的特点

(1)远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。

(2)远期合约一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。

(3)远期合约的流动性较差。

二、远期利率协议

金融远期合约的种类主要有远期利率协议、远期外汇合约等。

在远期合约有效期内，合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差; 相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。

1.远期利率协议的含义

远期利率协议是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。

远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利; 远期利率协议的卖方是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险或者从利率下降中牟利。

理解远期利率协议必须把握以下要点: ①它本身不涉及贷款本金的支付; ②它是由银行提供的场外市场交易产品; ③交易的双方通常是银行和它们的客户或者是两家银行; ④协议利率(strike rate)是买方所支付的固定利率，参照利率(reference rate)是卖方所支付的市场利率，一般为LIBOR。

2.远期利率协议的运行机制

远期利率协议的运行机制可以概括为: 当市场利率高于协议利率时，由卖方支付给买方利差; 当市场利率低于协议利率时，由买方支付给卖方利差。

现举例说明如下:

假定有一家公司预期在未来3个月内将借款100万美元，时间为6个月。假定借款者将能以LIBOR的水平筹措到资金。现在的LIBOR是6%左右。借款者担心在未来3个月内市场利率会上升，为避免这种利率风险，在今天借款者可购买一份远期利率协议，期限6个月，时间自现在起3个月内有效。这在市场上被称为“3～9月”远期利率协议，或简称3对9期利率协议。一家银行可能对这样一份协议以6.25%的利率报价，从而使借款者以6.25%的利率将借款成本锁定。

现在假定市场上利率真的在3个月后上升到7%，按照远期利率协议，借款公司从银行收到额外的利息支付0.75%，大约为3750美元。因此，该公司就将其未来借款成本锁定在6.25%。反之，若3个月后市场利率为6%，则公司应向银行支付利差0.25%。

3.远期利率协议的功能

远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。