资本市场中的盈余管理问题是金融学和会计学研究领域中的热点和前沿问题。国内外早期有关资本市场盈余管理问题的研究主要集中在股票市场,随着理论研究的深入以及资本市场的发展,债券市场中的盈余管理现象逐渐引起了理论界和实务界的关注。公司债券市场作为资本市场的重要组成部分,在发达国家资本市场,公司债券的融资规模往往超过了股票的融资规模,是企业重要的外源融资工具。中国《金融业发展和改革“十二五”规划》提出加快建设多层次金融市场体系,积极推动金融市场协调发展,显著提高直接融资的比重,积极发展债券市场,这为我国公司债券市场的发展提供了良好的制度环境和保障,为公司债券市场的发展创造了机遇和空间。在国家政策支持及相关部门的推动下,近年来公司债券融资规模增长迅速,企业在债券市场中的融资规模已经超过了股票市场,在社会总融资规模中所占的比重也大幅提升。在这一背景下,公司债券市场逐渐成为实务界、监管部门、投资者以及学术界关注的重要领域。
公司债券市场中的盈余管理问题在国内还没有得到应有的重视,国外学术界对此已经展开了相关的理论和实证研究。随着上海超日太阳能科技股份有限公司(以下简称“超日太阳公司”)债券事件的爆发,国内公司债券市场中的盈余管理和财务会计问题逐渐暴露出来,这为公司债券市场传递了信号,也敲响了警钟,说明公司债券发行主体的盈余管理等财务诚信问题应该成为对公司债券进行投资价值评估的重要影响因素。本报告正是针对已有的理论研究和现实状况,坚持理论联系实际,在理论分析和评述国内外相关研究成果的基础上,结合国内公司债券市场的现状,通过理论探讨、案例分析、实证检验等方法,系统地研究了盈余管理、信息质量与公司债券融资成本的相关理论与实践问题。
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