估计投资方案所需要的资本支出以及该方案每年能产生的现金净流量，会涉及很多的变量，并且需要企业的许多部门参与。如：销售部门负责预测售价和销量，涉及产品价格弹性、广告效果、竞争者动向等；产品开发和技术部门负责估计投资方案的资本支出，涉及研制费用、设备购置、厂房建筑等；生产和成本部门负责估计制造成本，涉及原材料采购价格、生产工艺安排、产品成本等；财务部门的任务是为销售、生产等部门的预测建立共同的基本假设条件，如物价水平、贴现率、可供资源的限制条件等；协调参与预测的各部门人员，使之能相互衔接与配合，防止预测者因个人偏好或部门利益而高估或低估收入和成本。在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量，才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总的现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采用某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起总现金流量的变动，哪些支出不会引起总现金流量的变动。在进行这些判断时，要注意区别以下概念和因素。
（一）区分相关成本与无关成本
相关成本，是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差量成本、重置成本、机会成本、可避免成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是无关成本。例如，沉没成本、不可避免成本等往往属于无关成本。
例如，你正在考虑一个是开车还是乘坐公共交通上班的决定。假设你现在是开车上班，轨道交通月票是140美元，你想知道是否定期乘坐轨道交通上下班会比开车便宜些。每个月与你的车有关的现金支出有：
（1）保险120美元；
（2）在你公寓附近的停车场租金150美元；
（3）在你办公室外的泊车费90美元；
（4）与上下班有关的汽油费和汽车服务费110美元。
如果你搭轨道交通上下班，你全部的月现金花费将包括轨道交通票成本、保险费及停车场租金，你将会支付（假定你不会卖掉车）：
如果你自己开车上下班，你全部的月现金花费将包括办公室外泊车费、汽油与汽车服务费及保险费和停车场租金。因此有：
如果你乘轨道交通，你全部的月现金流出为410美元；如果你自己开车，这个数是470美元。
相关成本是那些将提高你每月总的或全部费用的现金花费；无关成本是那些对它们无影响的现金花费。这里，前两项成本（保险费和停车场租金）与你的决策无关，因为无论你乘轨道交通还是自己开车，它们都会发生。换句话说，它们是不可避免成本。第三项和第四项成本（办公室外泊车费和汽油与汽车服务费）是相关成本，因为如果你决定乘轨道交通的话，它们就可以节省下来，它们是可避免成本，它们的数额是每月200美元（90美元加上110美元）。因为轨道交通月票成本是140美元，所以，轨道交通是更便宜的交通方式。
因此，我们要正确区分相关成本和无关成本，如果将无关成本纳入决策方案的总成本，则一个有利的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差的方案，从而造成决策失误。
（二）不要忽视机会成本
机会成本，是指由于某个项目使用某项资产而失去了其他方式使用该资产所丧失的潜在收入。它不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的，而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。
［案例］瑞星企业在过去的5年里一直成功地生产和出售电子设备，目前正考虑将其现有的生产线尽可能地拓展。企业总经理最近建议企业应进入相对高边际利润、高质量的制图桌灯市场，并聘请了一家咨询企业对这类产品的潜在市场做初步研究。报告表明，瑞星企业在项目第1年能卖掉45000盏灯，第2年能卖掉40000盏，第3年能卖掉30000盏，第4年能卖掉20000盏，第5年能卖掉10000盏，自此之后项目结束。第1年每盏灯可卖40美元，此后每年售价上浮不超过3%，增长比率与项目5年寿命期内预期的当时通货膨胀率相等。1个月后，企业向咨询企业支付了30000美元的研究咨询费。
瑞星企业销售经理关心的是，新产品可能会降低瑞星企业目前正生产的标准桌灯的销售额。他担心潜在的顾客会从购买标准桌灯转向购买新式制图桌灯，并且估计瑞星企业潜在的损失是使企业的税后经营现金流量每年减少80000美元。
如果瑞星企业决定生产制图桌灯，它将启用一幢企业已经拥有但目前尚未使用的大楼。最近，瑞星企业收到一封企业附近一家百货商场的副总裁写来的信，他想知道瑞星企业是否愿意将该大楼租给商场作为一块仓储地。瑞星企业的会计部门指出，如果依照目前的市场利率，大楼可以出租5年，每年可获租金10000美元。
工程技术部门已经确定生产这种灯所需要的设备成本为200万美元，包括运费和安装费。出于纳税的目的，设备在今后5年采用直线折旧法，也就是说，每年折旧40万美元（200万美元除以5）。如果在项目第5年末将设备转卖，估计它的价值为10万美元。
在咨询了一些供应商之后，采购部门指出，生产这种制图桌灯所需的原材料在项目第1年将为每盏灯10美元，并极有可能以每年3%的预期通货膨胀率增长。为了避免供应发生中断，瑞星企业需要可使用7天的原材料库存。供应商给企业的平均付款期为收到原材料后4周（28天），企业对客户的平均收款期为发出产品后8周（56天）。生产部门估计项目必要的在产品及产成品库存价值等于16天的销售额。
除此之外，在项目的第1年，瑞星企业每盏灯的直接人工为5美元，能源费为1美元。这些费用在项目的寿命期内，预计每年按3%的通货膨胀率增长。在企业的销售费用、一般费用和行政管理费用方面，不会再有任何重要的额外成本，因为企业现存的人员和组织结构预计能支持新产品的销售。为弥补瑞星企业的间接费用，会计部门要求新项目承担的费用标准等于项目销售收入的1%；也要求承担一笔额外的费用来弥补用于支持项目所使用资产的资金成本，这笔资金费用等于所使用资产账面（会计）价值的12%。 当设备最终账面价值为零的情况下，税法允许在5年的期限内，采用直线折旧法将价值200万美元的设备全部折旧完。最终账面价值高于零的部分被认为是资本收益，瑞星企业的企业所得税率和资本收益税率都是25%。
分析：在上面瑞星企业案例中，那座将要放置设备的未占用的大楼若不是用来生产新产品，它就能以每年10000美元的价格出租出去。换句话说，采纳制图桌灯项目的决策意味着瑞星企业在以后的5年中将失去每年10000美元的租金收入，这笔潜在的现金“损失”是采纳项目的直接后果。根据相关/不相关原则，应该考虑每年10000美元的现金流减少。如果企业不采纳项目，与项目相联系的资源就可以用来产生现金，这种资源的成本称为机会成本。这些成本不涉及现金在企业流入和流出的任何运动。但是，不能因为它们没有作为一项交易记入企业账簿而可以忽略。企业如果不采纳项目，可以赢得的现金收入应等于采纳项目而发生的现金损失。
（三）要考虑投资方案对其他部门的影响
我们关心的另一个问题是，制图桌灯项目实施而引起的标准桌灯潜在的销售额损失。因此，新型制图桌灯预期产生的现金流就必须减去由于标准桌灯销售额侵蚀而产生的预计现金流损失。这看起来像另外一种机会成本的例子，与如果采纳项目导致租金收入的潜在损失相似。然而，销售额侵蚀要比租金收入的损失复杂得多，因为销售额侵蚀可以是由瑞星企业引起的，也可以是由竞争企业引起的。只有失去的销售额是直接由瑞星企业生产的这种新型灯导致的，才能作为相关成本考虑。如果即使瑞星企业没有生产这种新品种的灯，它现存的标准灯的销售额是否也存在损失的情况呢？如果竞争对手决定生产与瑞星企业标准桌灯直接竞争的新型制图桌灯，这种状况就会发生。如果销售损失预计无论如何都会发生，那么在生产新产品的决策中就不能作为相关成本考虑。它是不相关成本，因为它是“瑞星企业没有项目”方案的一部分。
（四）对净营运资金的影响
在一般情况下，当企业开办一个新业务并使销售额扩大后，对于存货和应收账款等流动资产的需求也会增加，企业必须筹措新的资金，以满足这种额外需求；另一方面，企业扩充的结果，应付账款与一些应付费用等流动负债也会同时增加，从而降低企业流动资金的实际需求。所谓净营运资金，是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。当投资方案的寿命周期快要结束时，企业将与项目有关的存货出售，应收账款变为现金，应付账款和应付费用也随之偿付，净营运资金恢复到原有的水平。通常在投资分析时，假定开始投资时筹措的净营运资金，在项目结束时收回。
［例7-2］某项目预计固定资产投资1000万元，流动资金投资200万元，项目当年建成投产，预计项目寿命期为5年。项目寿命期内各年产品的销售收入为600万元，年付现成本120万元，年销售税金20万元。固定资产采用直线法折旧，折旧年限为5年，净残值率为5%，所得税税率为25%。计算项目各年的净现金流量。
计算过程如下：
年总成本费用=付现成本+折旧=120+190= 310（万元）
年利润=销售收入-总成本费用-销售税金=600-310-20=270（万元）
年所得税=270×25%=67.5（万元）
税后净利=270-67.5=202.5（万元）
现金流量计算表如表7-2所示。
表7-2 现金流量计算表 单位：万元
其中，t=0代表第一年年初，t=1代表第一年年末，t=2代表第二年年末，依次类推。
在现金流量的计算中，为简化核算，一般都假定投资在年初进行，营业现金流量在年末发生。
［例7-3］有关固定资产更新项目的现金流量。
更新决策不同于一般的投资决策。一般说来，设备更新并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，更新设备的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减，而非实质上的现金流入增加。
某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如表7-3所示。
表7-3 单位：元
已知所得税率为25%，请计算两个方案的现金流量。
更新设备现金流量计算表如表7-4所示。
表7-4 单位：元
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