汉家天马出蒲梢，苜蓿榴花遍近郊（二）。内苑只知含凤嘴（三），属车无复插鸡翘（四）。玉桃偷得怜方朔（五），金屋修成贮阿娇（六）。谁料苏卿老归国，茂陵松柏雨萧萧（七）。
（一）茂陵：汉武帝的陵墓。李商隐常以汉武帝影指唐武宗。《昭肃皇帝挽歌辞》三首，用典绝大部分取自武帝。本篇则通首用汉武帝事影指武宗，可能作于会昌六年八月武宗葬端陵之后。
（二）蒲梢。古代良马名。《史记·乐书》载：汉武帝伐大宛，得千里马，名蒲梢。作歌诗曰：“天马来兮从西极……”。苜蓿（二字旧读入声）：豆科植物。原产今新疆一带，因大宛马嗜食，汉武帝遣使采其种子遍种于离宫旁。榴花：石榴花。《博物志》载：张骞使西域还，得安石榴（今简称石榴）、胡桃、蒲桃。两句借宣扬汉武帝的武功，赞唐武宗。武宗在位期间，抗击回鹘贵族侵扰、平定泽潞叛镇，在唐后期以武功著称。作者《昭肃皇帝挽歌辞》：“九县怀雄武”，“玉塞惊宵柝，金桥罢举烽”等句均颂其武功。
（三）内苑：宫内的园庭。即禁苑。凤嘴：传说仙人煮凤嘴、麟角作胶，能续弓弩的断弦，或刀剑的断折面。又传汉武帝时西国王使者献此胶。帝至华林苑射虎，弦断，使者用口濡胶以续弦。含凤嘴：用嘴把胶濡湿融化。此句讽唐武宗好游猎。
（四）属车：皇帝侍从的车。鸡翘：皇帝出行，属车前插编有羽毛的鸾旗以为标志，民间称之为鸡翘。句意谓常隐藏身分微行出游。冯浩认为：“此谓已殂落。弩弦可续，而寿命难延。”非是。此句“无复”与上“只知”对文，均咏武宗生前行事，五六句也是写其生前，突然插入殂落的意思，文气不贯，且与末联犯复。
（五）玉桃：迷信传说中吃了可以长生不死的仙桃。方朔：东方朔，汉武帝时人，性滑稽诙谐。后代道家者流往往把他描绘成神异人物。《博物志》上说，西王母曾给汉武帝仙桃吃，时东方朔从窗中偷看，西王母说：“此窥牖小儿常三来盗吾此桃。”此句以方朔偷桃喻道士为帝王致长生药。汉武帝和唐武宗都为此所迷。武宗宠道士赵归真，亲受法箓。他因服长生药致病，而道士说是换骨，终于以此丧命。
（六）阿娇：汉武帝陈皇后的名字。“阿”读入声。传说武帝数岁时，长公主问他：“儿欲得归否？”又指其女问：“阿娇好否？”武帝笑着回答：“若得阿娇作妇，当作金屋贮之也。”其后陈皇后专宠十余年。此句以汉武帝宠陈皇后讽唐武宗好女色。武宗宠王才人，欲立为后。帝每出猎，才人必戎装而从。
（七）苏卿：苏武字子卿。武帝天汉元年出使匈奴，被匈奴扣留十九年，昭帝始元六年春始回，诏武奉一太牢谒武帝园庙。两句说苏武年老归国，武帝已逝。按：作者会昌二年以书判拔萃授秘书省正字，不久因母丧归家，至会昌五年冬服满回京。次年三月，武宗卒，因借苏武事寄慨。
本篇假托汉武帝咏唐武宗。作者所历的几朝皇帝中，武宗是曾希图中兴并取得某些成效的君主。但诗人并没有将他理想化，而是在赞扬其武功的同时，对他的游猎、求仙和宠女色等行为进行了含蓄的讽刺。晚唐时期的政治现实，不大可能再让诗人们去希求完美的所谓“明主”了。这是作者对武宗既有微词，同时又借苏武自慨，对他追念的原因。从篇末深沉的感喟中，可以看出诗人渴望有为国家效力的机会。
纪昀说这首诗“前六句一气，七八掉转作收。”意指诗的前六句展开武宗生前活动的各个方面，后两句陡然接以自己归朝而唯见陵墓凄凉的景象。由于后两句是眼前实景，就使前面的种种场景，无论其可赞或是可慨，尽皆化为云烟，而诗人此时追念、叹惋的情绪就显得特别复杂深沉。写法很有点像绝句中的李白《越中览古》一章。在句格方面，适应内容和情绪的变化，后两句也和前六句不同。
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