【摘要】：若实证检验发现q天收益率显著高于日收益率方差的q倍，则表明收益率存在自相关性，市场的弱式有效不成立。因此收益率不存在自相关性，T天的累计收益率方差应该等于日收益率方差的T倍。记2天和1天收益率的方差比为：方差比检验优于自相关系数检验，因为日收益率的自相关系数本身太小，且随机性较大，统计检验的误差也较大；而方差比检验则可对一段时间内的日收益率自相关系数的累积影响进行检验，统计检验评估的精度较高。
方差比检验法是Lo和Mac Kinlay提出的，该方法克服了自相关检验的不足，允许所检验的时间序列不服从正态分布，并且也允许随机扰动项存在异方差。其基本思想是在随机游走的假设下，方差是时间的线性函数。即
（7-2）式说明，如果市场是有效的，q天收益率方差应该等于日收益率方差的q倍。若实证检验发现q天收益率显著高于日收益率方差的q倍，则表明收益率存在自相关性，市场的弱式有效不成立。因为当市场有效时，价格变化（收益率）应及时、准确地反映当天的新信息，则当天的新信息不会影响第二天的收益率。因此收益率不存在自相关性，T天的累计收益率方差应该等于日收益率方差的T倍。
考虑多期的累计收益率：rt（2）≡rt + rt-1，在随机游走模型的RW3：线性无关增量的假设下，cov （rt ， rt-k） = 0，则：
var［rt（2）］≡var（rt +rt-1） = 2 var（rt） + 2cov （ rt ， rt -k ） 。记2天和1天收益率的方差比为：
如果真实收益率序列存在一阶正（负）自相关，则VR（2）大（小）于1。类似地，也可以扩展到多期。
方差比检验优于自相关系数检验，因为日收益率的自相关系数本身太小，且随机性较大，统计检验的误差也较大；而方差比检验则可对一段时间内的日收益率自相关系数的累积影响进行检验，统计检验评估的精度较高。
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