本杰明·格雷厄姆

股市向来被人视为精英聚集之地，华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决胜场所。本杰明·格雷厄姆（1894-1976）作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代投资者，如今活跃在华尔街上的数十位掌管上亿资产的投资管理人，都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。

本杰明·格雷厄姆1894年5月9日出生于伦敦，后随父母移居纽约。1914年，格雷厄姆以荣誉毕业生和全班第二名的成绩从美国哥伦比亚大学毕业。但为了改善家庭的经济状况，格雷厄姆需要找一份报酬较为优厚的工作，为此，他放弃了留校任教的机会，在卡贝尔校长的力荐下步入了华尔街。

华尔街上的“纽伯格-亨德森-劳伯公司”给格雷厄姆提供了一个很好的实践与训练场所，使这位未来的股票大师开始全面熟悉证券业的一整套经营和管理知识，了解了包括证券买卖程序、行情分析以及进货与出货时机等实战操作方法。不久，格雷厄姆就被提升为证券分析师，开始了他一生的事业。

1923年初，格雷厄姆成立了格兰赫私人基金，资金规模为50万美元。他选中的第一个投资目标就是赫赫有名的美国化工巨头——杜邦公司。杜邦公司持有大量通用汽车的股票，而市场上却低估了杜邦公司手中通用汽车股票的价值。格雷厄姆抓住了这个机会，不仅大笔买进杜邦公司的股票，而且更大笔地卖空了通用汽车公司的股票。两个星期后，市场迅速对这两家公司股价之间的差距作出了纠正：杜邦公司的股价一路攀升，而通用汽车公司的股价随之下跌。格雷厄姆这次投资的回报率高达23%，使格兰赫基金赚了大钱。格兰赫基金运作一年半，其投资回报率高达100%以上%　，远高于同期平均股价7979%的上涨幅度，但由于股东与格雷厄姆在分红方案上意见存在分歧，格兰赫基金最终不得不以解散而告终。

19291929年开始的“大萧条”给格雷厄姆带来了重创。当时，格雷厄姆认为股市已经到底，就通过贷款买进了大量的股票，然而股票市场却陷入了大崩溃。格雷厄姆在这段时间离开了华尔街，开始撰写著名的《证券分析》一书，并于1934年出版。

格雷厄姆认为，作为一个成功的投资者，应遵循两个投资原则：“一是严禁损失，二是不要忘记第一原则。”根据这两个原则，格雷厄姆提出两种安全的选股方法。第一种选股方法是以低于每股净资产2／3的价格买入股票，第二种方法是购买市盈率低的股票。格雷厄姆解释说，以低于每股净资产2／3的价格买入股票，还要构建投资组合；这类股票在股市低迷时比较常见，而在行情上涨时很少见。由于第一种方法受到很大的条件限制，格雷厄姆建议把重点放在第二种选股方法上。

格雷厄姆所提出的上市公司价值评估法，使投资者找到了选股依据。《证券分析》一书的出版震动了美国和华尔街的投资者，一时间，该书成了投资人士的必读书目。格雷厄姆也从此奠定了他“华尔街教父”的不朽地位。