十七、重要常识之“合约的构成及如何计算”
（一）香港盘
以香港某经纪公司为例说明黄金、白银这两个品种的合约构成及损益平衡计算。
1. 现货黄金、白银交易盈亏的计算
多头计算公式为：
盈亏=（平仓价格－买进价格）×合约单位值×合约数量－（点差+佣金+利息）
空头计算公式为：
盈亏=（买进价格－平仓价格）×合约单位值×合约数量－（点差+佣金+利息）
举例说明如下：
【例一】假设每盎司黄金多头建仓价1200美元，平仓价1203美元，0.05手的黄金品种，2手，持仓4天（并假定持仓即为过夜4天，每天的收盘卖出价均为1201美元）。则：
账面浮盈=（1203美元/盎司- 1200美元/盎司）×（0.05×100盎司/手）×2手=30美元
点差费用=（0.5美元/盎司）×（0.05×100盎司/手）×2手=5美元佣金=0美元
利息=1201美元/盎司×（0.05×100盎司/手）×2手×1.25%/年
×1年/360天×4天
=1.668美元
盈利=30-（5+0+1.67）=23.33（美元）
【例二】假设每盎司黄金多头建仓价1203美元，平仓价1200美元，0.05手的黄金品种，2手，持仓4天（并且假定持仓即为过夜4天，每天的收盘卖出价均为1201美元）。则：
账面浮亏=（1200美元/盎司-1203美元/盎司）×（0.05×100盎司/手）×2手=-30美元
点差费用=（0.5美元/盎司）×（0.05×100盎司/手）×2手=5美元佣金=0美元
利息=1201美元/盎司×（0.05×100盎司/手）×2手×1.25%/年×1年/360天×4天=1.668美元
亏损=（-30）-（5+0+1.67）=-36.67（美元）
【例三】假设每盎司白银空头建仓价16.3美元，平仓价16.0美元，0.05手的白银品种，2手，持仓4天（并假定持仓即为过夜4天，每天的收盘卖出价均为16.1美元）。则：
账面浮盈=（16.3美元/盎司- 16.0美元/盎司）×（0.05×5000盎司/手）×2手=150美元
点差费用=（0.04美元/盎司）×（0.05×5000盎司/手）×2手=20美元佣金=0美元
利息=16.1美元/盎司×（0.05×5000盎司/手）×2手×0.75%/年
×1年/360天×4天
=0.670美元
盈利=150-（20+0+0.67）=129.33（美元）
【例四】假设每盎司白银空头建仓价16.0美元，平仓价16.3美元，0.05手的白银品种，2手，持仓4天（并假定持仓即为过夜4天，每天的收盘卖出价均为16.1美元）。则：
账面浮亏=（16.0美元/盎司- 16.3美元/盎司）×（0.05×5000盎司/手）×2手=-150美元
点差费用=（0.04美元/盎司）×（0.05×5000盎司/手）×2手=20美元佣金=0美元
利息=16.1美元/盎司×（0.05×5000盎司/手）×2手×0.75%/年
×1年/360天×4天
=0.670美元
亏损=（-150）-（20+0+0.67）=-170.67（美元）
注意事项之一：交易者对于上述计算可能会感到过于复杂。其实在交易软件界面，所有费用的即时数值均有提示，一目了然。作为专业投资者与投机人对于各项费用的构成均需了然于胸。
注意事项之二：常用黄金、白银的手数（数量）与盎司（重量、合约单位值）换算表（见表1—10）。
表1—10 常用黄金、白银的手数（数量）与盎司（重量、合约单位值）换算表
注意事项之三：交易软件中显示的价格均为“美元/盎司”。
注意事项之四：公式中没有考虑到“点差的优惠”。如果存在点差的优惠，那么实际盈利还要多些，亏损还要少些。
注意事项之五：公式中存在不合理因素。譬如，利息中的天数应当为365天，而不是经纪公司常用的360天；“收市价”应当使用收市时的“卖出价“与”买入价”的算术平均值或加权平均值，而不应当使用经纪公司常用的“收市时的卖出价”。从长期来看，这两项利润将对经纪公司的利润率有相当大的贡献。
注意事项之六：大致计算一下经纪公司的毛利润。其计算公式为：
毛利=（客户存款的利息+“交易手续费用”+佣金+隔夜手续费用）
－（经纪公司的各项费用）
特别需要注意的是：此类经纪公司不要门面，只需几间房间、几个咨询人员和一台大型的服务器（交易平台）即可。依笔者一人日平均交易量100手白银来计算，一年按220个交易日来看，仅“交易手续费用”就接近2772万元人民币。
注：［100手/天×200美元/手×220天/年=4400000美元/年≈440万美元/年≈2772万人民币/年（人民币：美元按6.3∶1计算）］。
2. 损益平衡点
不考虑隔夜费用（利息、仓息、过夜费用），因为此费用总体相对较少，如表1—11所示。
表1—11 黄金、白银的损益平衡点
注意事项之一：日内交易者没有隔夜的费用。
注意事项之二：日间交易者如果短期持有，那么隔夜费用的影响不大；但对于中长线投资者而言，隔夜费用就是一个重要的投资成本；对于超长线投资者而言，建议转回内地，利用小杠杆或无杠杆实物贵金属等投资方式更加适宜。
金手指
关于“强行平仓”
保证金水平与交易账户中的占用保证金数量和净值有关。计算公式为：
保证金水平=净值÷占用保证金数量
订单出现亏损时，保证金水平就会下降。
比如，交易账户中的净值（净值=初始资金+交易盈余－交易亏损）为2000美元，使用1000美元作为保证金建立黄金多头1手的头寸。如果黄金价格下跌，此订单出现亏损，那么当剩余净值（此时，净值=2000美元-账面浮亏金额）为300美元时，保证金比例（保证金水平）将会达到30%，即：300美元/1000美元=0.3=30%。
当交易账户的保证金水平“达到或低于”经纪公司规定的最低水平时（假设此经纪公司规定的保证金最低水平为30%），交易平台会依照订单亏损最多的持仓进行强行平仓，直到保证金水平高于30%。
注意事项之一：不同经纪公司规定的强行平仓保证金水平（最低保证金水平）并不完全一致。具体可以咨询对方的工作人员。
注意事项之二：在交易平台的下端有保证金提示窗口显示，上面很清楚地标明现有积存保证金的水平，客户不必自己计算。
注意事项之三：强行平仓是看总体的资金水平，与已有持仓的亏损无关。即：哪怕已有持仓亏损累累，只要总体保证金水平仍然在最低保证金水平之上，就不会出现被强行平仓的可能性。
注意事项之四：保证金的比例接近于规定的最低数值时，经纪公司并无相应提示的责任（内地盘有手机提示的功能）。也就是说，少量资金进场交易，足额留成才是长久取胜之道。
注意事项之五：当市价波动正常时，交易系统可以在保证金水平达到或低于规定的最低数值时进行强行平仓；如果市价波动较大，跨越了强行平仓的价格时，交易账户的净值就有可能会出现负数，规范的香港经纪公司并不会向客户追讨负债的金额，只要重新注资，负数将会归零，客户就可以继续进行正常的投资交易，且再次投入的资金可以全额用于交易。此点很重要，否则就会出现我国内地常有的追讨债务的情况。交易者在选择经纪公司时，务必事先问清楚。适当的做法是在与对方工作人员进行网上交流时，截屏以便证据保全，如果可以签署书面协议，那是最理想的事情。
（二）内地盘
1. 国内现货延期业务的盈亏计算
由于延期交收交易品种上，交易所实行每日无负债制度，即每日按公布的各品种的结算价，对客户延期交收持仓进行市值评估，将盈余部分计入客户保证金，亏损部分则从客户保证金中扣除。延期交易保证金计算是根据盈亏进行计算的，盈亏计算公式如下：
当日盈亏=［（卖出成交价－当日结算价）×卖出量］
+［（当日结算价－买入成交价）×买入量］
+［（当日结算价－昨日结算价）
×（昨日买入持仓量－昨日卖出持仓量）］
例：某会员昨日持有Au（T+D）多头10千克，昨日结算价为300元/克，今日该会员以301元/克买入5千克，以302元/克卖出3千克，当日结算价为301.50元/克，延期补偿费是多方支付空方（手续费率0.03%，延期费率0.02%）。则：
当日盈亏=［（302-301.5）×3000］+［（301.5-301）×5000］
+（301.5-300）×（10000-0）=19000（元）
交易盈亏以外的费用为：
交易手续费=-（5000×301×0.025%+3000×302×0.025%）=-602.75（元）
延期补偿费=-（10000+5000- 3000）×301.50×0.02%=-723.60（元）
2. 账户贵金属业务的盈亏计算
商业银行账户贵金属业务虽然没有任何费用，但它是通过银行挂牌的买卖差价来体现的。银行挂牌价分为银行买入价和银行卖出价。银行买入价是银行从客户买入账户贵金属的价格，也就是客户卖出账户贵金属的价格；银行卖出价是银行向客户卖出账户贵金属的价格，也就是客户买入账户贵金属的价格。因此，银行的挂牌买卖差价就是投资者的盈亏平衡点。其计算公式为：
盈亏平衡点=银行卖出价－银行买入价
例：投资者于某日以即时价格买入美元账户黄金5盎司，当时银行买入价为1615.43美元/盎司，银行卖出价为1618.43美元/盎司。
（1）其盈亏情况如何？
盈亏=（银行卖出价-银行买入价）×买入数量
=（1618.43-1615.43）×5=15（美元）
（2）此后若价格上涨，银行买入价升至1625.43盎司/美元，银行卖出价为1628.43美元/盎司，其盈亏情况如何？
盈亏=（1625.43-1618.43）×5=35（美元）
（3）若价格下跌，银行买入价为1616.43美元/盎司，银行卖出价为1619.43美元/盎司，其亏损多少？
盈亏=（1616.43-1618.43）×5=-10（美元）
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