影响价格变化的因素

　　虽然我们并不能准确给出金融市场中诸多金融产品的价值，但这并不影响我们探究这些产品价格被影响的因素，以后还会给出具体判别和参与的方法。金融市场对世界上每天发生的各种事件反应最快，有的会持续反应，有的只是瞬时反应。不管反应的时间长短或激烈与否，以下均将这些可能对金融市场产生影响的因素一一列举出来。

一、政治因素

　　这里主要指国际上的一些政治事件。这些事件主要发生在各个国家之间、国际组织之间、民间组织与国家之间，抑或世界的局部地区，当然也包括可能性虽小但也不排除出现可能的、涉及全世界范围的一些事件。譬如，各大结盟组织的峰会、不同地区之间的对话、贸易协定的签约等，这些事件最终很可能会严重影响到相关地区的经济导向甚至经济的重新布局问题，属于宏观层面的影响，于是对金融市场的影响不但巨大而且十分长远。除了国际因素外，某个国家内部政治事件也会产生影响，如某国的大选、法律的修订等，都将引起相关市场的波动。对于这种周期比较长的事件，相关金融市场除了短期内会有反应之外，更多的是在将来很长时间内都会有反应，投资者要有充足的时间来应对。

　　另一个因素就是国内外的各种突发事件。这些突发事件包括突然出现的军事活动、恐怖活动、大规模及大范围的示威游行和罢工等，这些因素的影响通常是短暂甚至瞬时的，投资者往往没有足够的时间做出正确的判断，不过此类事件往往不会改变原有趋势，最好的办法是就地卧倒，不要做出冲动的抉择。

　　历史上的突发事件非常多。国外最典型的就是2001年发生在美国纽约的“9·11”恐怖袭击事件，在前一天收盘9 605.50点的基础上，当日道—琼斯指数大幅低开310点，且开盘即为最高点，盘中最多时下跌850点，跌幅高达8.85%；由于当时该指数本身就处于下跌阶段，恐怖事件的发生促使指数加速下滑，4天后最低探至7 926.90点，然后突然转身向上，不到一个月就全部收复失地，而且走出了一轮长达几个月的反弹行情。如果当时根据趋势本身就在做空的话，当然是十分愉快的事情，获利会快速增加；如果当时持有多单而没有来得及反应过来，虽然暴跌幅度很大，但卧倒观望一个月之后股价又上来了。

　　国内的类似事件也不少。打开上证综合指数的历史日K线图，看看2006年12月16日《人民日报》发表社论“正确认识当前股票市场”、2007年5月30日财政部关于证券交易印花税从1‰上调至3‰的决定公布，等等，都属于突发事件，给大盘带来了极其巨大的影响，但最终都没有改变大盘原有运行趋势，在震荡之后该怎么走还怎么走。这就充分说明，在市场趋势已经形成之后，任何瞬时消息，哪怕是具有很强政策性的消息，也只能带来市场短时的剧烈波动，不会影响到原有趋势。

二、政策

　　这里指国内外各种与经济密切相关的具体政策的出台，这些政策将成为今后整个国民经济或某些行业经济发展的导向。举例来说，国际组织对某些产品的限制(历史上最典型的就是对空调氟利昂的限用)可以给某些行业带来巨大的变化；国内的政策就更多了，优先发展某些行业、设定某地区为经济特区、鼓励开发某些产品、对某些行业进行减税、对某些行业课以重税、调整国内产业结构、增减国内资金投放，等等，这些都会给金融市场带来非常大的影响。

　　政策的出台将立即反映在金融市场的盘面上，但这仅属于瞬时反应而已，真正能够带来实实在在影响的，是某些行业或某些地区上市公司在未来时段内经营业绩的变化。于是在同样政策消息的刺激下，有些与之关联度并不大的上市公司股价只在短时间做出反应，然后就会恢复平静，而那些直接与之相关的上市公司股价就可能持续性地反应下去。

三、经济类指标

　　前面的因素属于宏观影响，与经济直接相关的因素属于比较微观的因素，因为这类指标直接与经济挂钩，对金融市场的影响往往是立竿见影的。以下分别阐述这些影响。

　　1.汇率

　　汇率反映不同币种之间的兑换比例，属于两个币种之间最敏感的指标，与两个币种所在地区的经济密切相关。世界主要货币之间兑换比例的变化，实际上就是这些不同地区之间经济发展的一个相对反映。外汇市场是与其他一切金融市场完全不同的市场，长期来看其他市场金融产品的价格可以因为世界通货膨胀的持续而一直涨下去，也可以因为经济的衰退而下跌很多，但关于汇率却几乎见不到完全的单边市情况，除非某个币种已经完全失去吸引力而面临“退市”。因此，汇率的变化直接反映两个相关地区之间经济(尤其是贸易或劳动价值大小)的相对关系，从长期来看，汇率之间的变化属于存在上限和下限的大箱体运动，且多数时候位于一个相对常见的幅度范围内。

　　汇率的变化对股市的影响是巨大的，因为汇率将直接影响相关地区的进出口贸易，刺激或打击与贸易直接关联的行业和企业，严重影响相关上市公司的经营业绩，当然也就会影响股价的变化。

　　此外，汇率的变化还会成为国际热钱流进或流出的源动力，使得某个地区成为世界热钱的向往之地或撤离之地，关于这一点，2005年开始的人民币汇改便是典型的例子。随着人民币兑其他币种的集体升值，吸引了无数热钱进入中国，导致上证综合指数走出了一波由998点上涨到6 124点、持续两年多时间的超级大牛市行情，同时国内的房地产价格也翻了几番。

　　与此相关的另一件事情就是澳元。由于世界金融危机爆发，各地区经济受到严重影响，国际上各大币种纷纷快速降息，以支持自己境内的经济渡过难关，国内人民币也在本来还处于加息周期的情况下突然开始紧急降息。2009年，随着金融危机后世界经济的探底回升，哪个币种将率先加息，成为全世界关注的焦点。由于国内在2008年底对“4万亿投资计划”的宣布及逐步实施，使得国内经济率先回升，成为国际上的一朵奇葩。但中国经济发展的很多原材料来自澳大利亚，因此在国际上最受恩惠的就是澳大利亚经济，在其他币种仍然执行历史上最低利息政策的情况下，澳大利亚央行于2009年11月初突然宣布加息，从而启动了澳元新一轮的加息周期，并且在随后6个月时间内连续加息5次，导致澳元在国际外汇市场中保持超强的走势，同时也带动其国内股市保持很强的走势。

　　2010年6月，人民币再次启动二次汇改，对国际金融市场也产生了一定的影响。

　　2.利率

　　利率的升降，直接决定着银行资金的大小，同时在世界范围内也决定着热钱的进出。在其他货币利率不变的情况下，某个币种利率的调整将直接影响该地区资金的进出情况。国际上最典型的仍然是澳元问题。由于2008年世界金融危机爆发，导致国际上各大主要货币兑美元汇率均出现了大幅下跌走势，澳元汇率也不例外，从0.98跌到了0.60。随着金融危机的逐渐平稳，各大币种汇率开始回升，但就在其他币种汇率都筑顶回落之时，澳元因为受率先加息的影响，其汇率保持超强的态势，一度成为世界各个主要币种中最强的一种货币。支持这种走势的背后，其实就是高利息政策，吸引世界热钱流入，带来了其国内包括股市、房市、经济的繁荣。当然，利息不可能一直加下去，因为高息和高汇率必将滋生新的问题，其中CPI的不断攀升便是最大的负面影响，因此加息到了一定程度肯定就会放慢速度。

　　对于国内来说，由于人民币的不可流通性，在国际上的影响要相对小一些，但对国内金融市场来说影响就十分巨大了。总的来说，上调利率将吸引资金进入银行，公司经营成本会上升，对股市形成利空影响；反之则对股市形成利多影响。只是需要注意的是，千万不能机械地认为利率调整对股市的影响就是那么简单的事情，因宣布时间的不同，股市对其承受能力很不一样：如果股市处于牛市中，上调利率的利空影响是短时的，市场很快就会消化而重新进入上涨轨道；如果股市处于熊市，下调利率的利多影响往往也只能持续很短的时间，随后股市将继续其熊市走势。当然，如果牛市中降息或熊市中加息，更会成为股市上涨或下跌的催化剂，起到加速作用。可见，分析加息与降息对股市的影响，需要将股市的实际走势联系起来考虑才能得出比较准确的结论，绝不能单纯认为加息使股市下跌或降息使股市上涨。

　　3.公司经营情况

　　公司的经营情况直接决定其获利能力，决定向股东们分红的能力，当然对其公司股票价格的升降形成最大的影响。一般来说，公司经营好了，获利能力强了，分红多了，其股价自然上涨，相反则下跌。不过对于国内股市来说，这也不是完全绝对的，还要看整个股票市场的氛围。历史上2001~2005年的大熊市，就完全不能反映公司的业绩情况。实际上，那几年国内经济处于极其少有的发展最为良性的时期，上市公司的经营业绩一年好于一年，但我们的股市却每况愈下，处于连续阴跌的大熊市之中。熊市大氛围决定了人们对股票价值中枢的认可度大大降低，从而导致股价严重低于其价值。

　　一般情况下，影响公司经营情况的因素可能来自这些方面：国家或地方政策扶持与否、税收比例的升降、有无资金扶持、有无独立的知识产权、有无资产重组计划或具体动作、市场占有份额等，最终体现在业绩是否优秀或有无希望变得优秀，以及能否出现业绩大幅改善。多数公司的经营往往都会呈现出一定周期性，使得其股价自然也表现出很强的周期性。

　　当前国内两市中不得不提到的就是苏宁电器(002024)。该公司股票于2004年7月21日在深圳证券交易所中小板市场上市，当日的开盘价便成为该股的历史最低价。公司优异的经营、强大的盈利能力、新销售渠道及连锁店的不断增加、让人羡慕的股本扩张及分红能力，无一不支撑着该股票保持国内股市中顶级的超强走势：以前复权价格计算，该股开盘价仅为0.25元，2008年1月3日创出16.52元的最高价，上市仅3年多的时间，股价上涨65倍！同期公司总股本从上市时的9 316万股增加到144亿股，总资产也从区区数亿元增加到令人惊叹的162亿元！超强的资产膨胀及超强的获利能力，造就了超强的股价上涨，为股东们带来了最丰厚的回报。可以说，苏宁电器是中国股市开市以来创造的一大奇迹。更难能可贵的是，不仅仅是股价涨幅惊人，其资产总额和利润总额等均保持同步、同幅度的增长态势，充分说明其股价的暴涨绝不是仅用“炒作”二字可以解释的，而是存在超强的业绩支撑。只是非常令人遗憾的是，国内上市公司中像这样的公司实在是凤毛麟角，绝大多数上市公司的表现都正好与此相反，除了利用一切机会向市场狮子大开口地要钱之外，没有给投资者任何回报。

　　4.物价

　　从历史上看，不管是工业品还是生活用品，物价水平均呈现出逐步上涨的态势。物价的上涨其实意味着货币的相对贬值，这对以货币来计价的诸多金融产品来说，其价格自然也会随着物价的涨跌而涨跌。当某一个时期物价进入上涨周期(即CPI为正且逐渐增大)，对金融产品的价格将形成利多影响，反之则形成利空影响。只是物价的变化反映到金融市场中，其反应肯定没有其他因素那么强烈，而是一个相对缓慢的过程。

　　虽然中国股市的历史还不长，但从已经出现的每次大熊市底部所对应的股票最低价格来看，也可以得出这样一个结论，即股票价格总的来说呈现出逐步上移的态势。最早时期两市中2元以下股票不在少数，而现今已经越来越少了。当然，以往的表现显然属于不成熟市场下的情况，随着市场的逐步成熟，特别是股指期货推出并得到规范运作之后，那些本来就不具备任何盈利能力的上市公司股票，价格仍将步入长期震荡下跌趋势，股价的两极分化走势将在未来得到明显体现。

　　5.工资水平

　　工资收入的增加一方面反映经济的向前发展，一方面刺激物价水平提高，此外还意味着人们闲钱逐渐增多，人们对包括金融产品在内的购买需求将大大增加，显然对金融市场带来正面的影响，有利于市场的发展和价格的上涨。反之，如果经济出现衰退，人们工资收入不再增加甚至出现减少的情况，则消费的萎缩自然会迫使物价出现回落，人们不但会大大减少对金融产品的需求，很可能还会因为生活所需而在金融市场大量抛售持有的各种品种，从而严重负面影响到金融市场的走势。因此，全社会工资水平的高低，尤其是可支配收入的多少，对金融市场也存在一定影响。

　　6.人文

　　不同国家与地区具有不同的文化，甚至可以说地区差别的最大表现其实就是文化的差异，有的地区可以接受的文化在另一地区可能会遭到抛弃，这就决定了不同地区人们的意识形态可能具有很大差别。具体到企业来说，如果在对方并不认可的地区办厂，就很可能会处于这种被文化摒弃的尴尬境地。譬如，可以想象一下国内的猪肉火腿肠企业如果在中东地区经营的话，会是一种怎样的结局。当然，这种情况也许永远不会出现，但与地方文化相关的社会因素是企业经营过程中必须考虑的一个方面。举一个简单例子，由于中国幅员辽阔，各地饮食习惯差异巨大，一家食品企业若仅以一种口味在全国销售的话，其业绩显然会远远差于针对各地不同口味而分别生产并销售相应产品所获得的收益，事实上当前不少食品类企业正是这样做的。

　　7.气候

　　气候会影响到金融市场的走势，也许很多人并没有意识到。事实上，这种影响不但存在，有时影响还特别大。从广义的角度来看，我们这里所指的气候包括干旱、水灾、炎热等。这些相对极端的气候主要从两方面带来影响：一方面是直接影响到相关企业的经营情况，使其利润大大下降；另一方面是间接影响，譬如长期炎热的天气将严重影响到人们的情绪，使其在做出投资判断的时候出现急躁和冲动的现象，很容易做出本来不愿意做出的买卖行为，导致金融市场出现不该有的波动。

　　当然，对于干旱和水灾之类的自然灾害，大多数企业会受到负面影响，但一些与这些灾害直接相关的企业，譬如生产水泵的公司，将会受到很大的正面影响。

　　历史上专门因为天气原因而走出的最典型的一波行情，莫过于国内1998年的一波下跌走势。1998年夏天，国内从南到北连续出现暴雨到大暴雨天气，降雨量之大、持续时间之长、涉及范围之广，均创下百年不遇的纪录。全国各大江河全线告急，全国人民均投入到抗洪救灾、保卫家园的战斗之中，人民子弟兵始终冲锋在前，最终取得了伟大的胜利。国内股票市场与此对应：观察上证综合指数可以看到，1998年6月到9月初，便是一波与抗洪救灾完全同步的下跌走势，最终在宣布取得抗洪完全胜利之时，大盘通过急速探底的方式探明了底部并开始逐步回升。

　　另一次是2008年初，国内遭遇罕见的大范围冰灾，成为股市反弹夭折并加速下跌的导火索：2008年1月中旬到3月底，上证综合指数从5 500点的高位一路狂泻2 500点，直到破掉3 000点才在利好的影响下稍微停留了一下，其惨烈程度不能不让人胆战心惊。

　　值得指出的是，随着人类活动频繁以及违背自然规律行为增多，当前地球出现极端气候乃至大范围、大规模自然灾害的频率明显增加，地震、海啸、干旱、洪水、雪灾、冰灾、冰雹、大暴雨、泥石流等各类极端灾害事件层出不穷，由此对各地经济带来的影响越来越大，相关上市公司乃至相关金融市场也会因此不断受到影响，这也是我们在金融投资过程中理应越来越多考虑的因素。

　　8.流言

　　由于金融市场本身并不直接创造任何价值，参与其中的投资者的收益很大程度上来自其他投资者的亏损，这就决定了肯定存在各种欺骗充斥整个市场的现象。欺骗的手段可谓五花八门，有操盘控盘方面的(这方面内容在其他册中专门研讨)，也有通过散布各种消息来达到目的的，另外还有涉及方方面面的各种传言。这些消息往往让人感觉似对非对、真真难辨，犹如实际战争中的谍报战，让有心或无心之人无所适从。

　　消息主要分为两类。一类来自管理层(包括地方政府)。普通人完全无法获知管理层的意愿，更不知道相关政策是否及何时发布，于是市场内某些所谓的消息灵通人士便可以大肆利用这一点，真假难辨地获知或散布这种消息，以达到其获利的目的。譬如，如果获悉管理层要发布对市场价格上涨有利的消息，便会在发布前不计成本地大规模吃进相关股票，先下手为强，以坐收渔利；如果获悉要发布不利的消息，便会在第一时间提前出局，规避即将到来的大幅下跌。

　　另一类消息来自上市公司。这类消息在市场中出现最多、影响面最广，尤其在牛市最火暴的时候，几乎每天都充斥着大量的类似消息。牛市的末期，大机构手中的股票价格早已被炒到天上，但丰厚的利润尚处于账面阶段，还不属于实实在在的现金利润，要兑现这些利润，必须找到买家才行，于是便会编织或联合公司发布无数的利好消息，吸引不明就里之人盲目接盘，以达到顺利脱身的目的。归纳起来，这类消息通常包括各种对公司未来发展十分有利的消息，如获得专利批复、业绩大幅提升、获得大订单、分红十分丰厚、与某大公司合作、资产重组等。其实具有丰富经验的投资者都知道，公司发布的好消息越多且越频繁，其实就是告知天下风险最大的时候。历史反复证明，在大机构眼中，这一招总能获得出其不意的胜利且屡试不爽，因为散户们虽然已经上当无数次，但总能继续上当。相反，在股价已经跌得面目全非甚至连最高价的一、二折都不到时，不少上市公司都将面临接二连三的让人不寒而栗的坏消息，比如业绩大幅下滑、成为他国反倾销被告、被判与其他公司承担连带责任、仓库火灾、老总携款潜逃，等等，凡是可以想象到的坏消息，都有可能被人挖掘并发布，让人感觉这家公司已经面临关门的境地。但历史事实无数次告诉我们，只要此时该股出现了放量现象，负面消息越多往往也就是该公司股价风险最小的时候，理应开始果断入场接货。

　　以上列出了能够影响金融市场走势的各方面因素，兴许并不全面，但至少代表了来自方方面面的可能情况。这些因素将共同影响着各大金融市场内相关品种的短期或长期走势，每个因素其实就相当于一个外力，它们将汇聚一体，形成作用于市场或某一品种的合力，使其价格受到影响。

　　由此可见，如果将最终的价格看成数学函数的话，面对如此多且复杂的“自变量”，又有几个投资者有精力和能力去获知、分析、消化呢？显然没人能够做到。于是我们才不得不寻找别的途径，尽可能简单化地指导我们的投资活动。