缺口的种类及技术含义

　　本章第一节对价格的不连续现象及缺口形成的本质进行了剖析，可以看出，股市中价格的不连续是非常正常的现象，总会在各个周期K线上留下缺口，周期越短的K线，越容易出现缺口。就缺口空间来看，一般来说，周期越长的K线，其缺口宽度也越大。

　　但是，处于连续交易期间的价格跳跃，不管这个价格跳跃空间有多大，往往都不被大家认为是缺口。生活中人们经常提到的缺口，都是指日线及以上周期K线上出现的缺口，其实这仅仅是认识习惯上的问题，与盘中交易期间的缺口并没有本质上的区别。

　　为与人们习惯相符，本小节研讨的缺口均为日线及以上周期K线中出现的各种类型的缺口。

一、普通缺口

　　正如第一节分析的，缺口其实在金融市场里面属于再正常不过的现象。就股市中大盘指数的大小而言，动辄就是几千甚至上万点，要想每天的开盘点位都与前一交易日完全相同，几乎不可能。实际上，在消息面非常平静的情况下，大盘指数每天的开盘点位都要么高于或要么低于前一交易日的收盘点位，大多数个股的开盘价也会多少呈现跳空开盘的情况。如果有消息刺激，更是会出现跳空开盘的情况。

　　可见，在日常交易中，日线上的开盘跳空现象非常普遍，没有本质上的区别和影响。这些缺口的空间往往很小，对大盘指数而言一般都在0.5%以下；对个股而言一般都在1%以下，称为普通缺口。

　　普通缺口的最大特点是将在很短时间内被回补，大多数在开盘后马上就会被回补，少数在当日内被回补，个别在稍后几天内也会被回补。因此，普通缺口在技术上不存在任何特别含义。

二、突破性缺口

　　对于处于整理中的大盘或个股而言，当其波动的价格空间已经越来越小时，显示其整理形态已经进入尾声，指数或价格将面临突破。此时如果出现较大的跳空缺口而放量收出大阴线或大阳线，可以立即定性为突破性缺口。

　　在理解突破性缺口时，必须注意其满足的条件：一是波幅越来越小且已经很窄，二是必须得到成交量的配合。这两个条件缺一不可，否则就是骗线(骗人的K线，其真实意图正好与K线实际表现完全相反)。

　　突破性缺口的形成，是前期整理过程中多空双方一方力量逐渐积累后的集中释放，代表着系统能量已经到了足以产生能态跃迁的时候，标志着指数或价格将迈向另一个台阶。突破性缺口既可以向上突破，也可以向下突破，向上将出现连续上涨走势，向下则会连续下跌。

例一：跳空向上的突破性缺口

　　图4-2所示为上证综指2010年8月17日至10月8日的日K线图。该指数7月26日收复60日线后便一直呈现箱体整理格局，箱顶点位约2 680，箱底点位约2 570，两个月时间的波幅也就百余点，属于典型的窄幅箱体整理走势。

图4-2　上证综指日K线向上突破性缺口技术注解图

　　随着120日线的不断下行及60日线的缓慢上行，这两条均线呈现出三角形收敛特征，把指数限制在越来越狭窄的空间中运行。9月14日，指数与上方的120日线相遇，发生触摸式弹性碰撞后快速下行，很快又与60日线相遇，9月20日和21日连续两天均与60日线发生触摸式弹性碰撞。这样一来，指数陷入上有压制下有支撑的尴尬境地，而此时60日线与120日线之间已经缩小至不到70点的空间，大盘面临突破走势。

　　9月30日，大盘直接跳空低开在60日线位置，立即引来众多买盘，全日稳步走高，终盘以最高点报收，这充分说明了60日线属于多方积极捍卫并死守的点位。该日收盘点位为2 655.66点，成交量虽明显放大但未达到十分理想的数额，还不能因此100%地断定大盘已经完全走好，何况当日120日线为2 660.77点，考虑到120日线每天下行4点，“国庆节”休市后开市首日该均线点位为2 656点，与收盘点位相当。于是，10月8日的走势将决定着大盘能否真正摆脱二均线的束缚！

　　10月8日，大盘跳空高开在2 681.25点，直接跳过压制线，开盘点位也远远高于120日线，且盘中仅做了2分钟的回调，最低点为2 677.99点，随后整个上午的两小时时间内都属于逐波上攻走势(如图4-3所示)，且为了保住跳空缺口，第一个交易小时内放量十分明显。

图4-3　2010年10月8日上证综指实时走势技术注解图

　　下午复牌后，由于与当日均价线相去甚远，在均价线的吸引下，指数没有继续冲高，而是呈现出缩量强势整理的态势，直至收盘。就这样，在当日的盘面上，便留下了图4-3中阴影部分显示的不连续空间，这就是当日向上跳空的缺口。由于此缺口具有放量突破技术整理空间及技术压制线的作用，加之当日具有煤炭、有色金属等明显的板块效应，且它们在技术上均具有连续上攻的潜力，所以我们就可以将此缺口定性为突破性缺口，预示着大盘将出现连续上攻行情——实际上，随后大盘走出了一波持续时间20余个交易日、最高空间超过600点的连续上涨行情。

例二：跳空向下的突破性缺口

　　图4-4所示为2009年7月31日至2010年4月23日上证综指周线图。图中清晰显示，大盘自2009年8月初与120周线相遇并发生触摸式弹性碰撞后，开始进入三角形收敛整理阶段，图中分别标出了三角形的上、下沿线，也标出了大盘每每运行到二线所在位置发生的多次弹性碰撞。

图4-4　上证综指周K线向下突破性缺口技术注解图

　　随着震荡空间的逐渐收缩，时间来到2010年4月中旬，此时三角形留给大盘的空间从初期的800点压缩到仅有200点，这个空间对于周线来说已经非常狭窄，加之周线上的所有短、中期均线都处于纠缠状态，大盘即将面临变盘突破走势。从图4-4中右侧往左数第二、第三根K线组合来看，三角形的上沿线对指数的压制仍在继续，大盘已经无力向上，虽然不能肯定大盘马上就会向下变盘，但至少时间上已经十分临近——为此，作者于2010年4月17日(星期六)在新浪财经博客中以“大盘指数三角形整理接近尾声”为题，以诸多分类指数为例，阐释了大盘即将完成整理而向下破位的理由。

　　4月19日，大盘在前一交易日报收3 130.30点的基础上，大幅低开于3 096.78点，且开盘点即为当日最高点，迅即留下一个空间达33.52点的缺口(如图4-5所示)，经过一个半小时的盘整后开始逐波大幅下跌，且下跌期间保持着良好的下降通道，收盘时下跌4.79%，指数大跌150点！

　　面对如此强度的向下跳空及暴跌走势，联想到三角形整理本身也面临突破走势，下方的下沿线危在旦夕，于是可以立即将该缺口定性为向下突破性跳空缺口，预示着大盘将走出连续下跌行情——后来的实际走势证明，该缺口同时出现在了日线和周线上，大盘随后在两个半月的时间内连续下挫，直到7月初才企稳，而此时大盘已经下跌超过850点！

图4-5　2010年4月19日上证综指实时走势技术注解图

　　需要注意的是，到收盘时，当日均价线与实时价格线的乖离率超过2%，这是极其严重的偏离走势。由于下午收盘前出现了虽然下跌但没有加速却放了量的走势，放量并未引发盘中反弹，所以仍属典型的多杀多现象，导致指数继续下滑，直到收盘。这样一来，4月20日大盘继续探底已成定局，但由于乖离率还将继续扩大，在探底后必将引发暴跌之后的第一波盘中强力反弹走势。这个反弹属于仍在场内的投资者的纠错行情，必须抓住这个反弹机会及时离场，规避随后还将继续大幅下挫的风险。

　　当然，按照本书的理念和策略，追求稳妥的投资者不会等到此刻才被跌得措手不及，而是早在2009年年底至2010年年初大盘指数与其120周线发生弹性碰撞之时就已经清仓休息了——关于此，作者在新浪财经博客均有大量的同期博文提示。

　　小结：突破性缺口在技术上具有很强的方向性意义，对判断后市走势具有重要参考价值。一旦出现具有很强技术特征的突破性缺口，持股者和空仓者都不应该坐视不管，而应该在第一时间作出反应：高位向下突破时持股者必须寻找最近的相对高点离场，低位向上突破时空仓者则应该在最近的相对低点适时入场做多。只有这样，方可迅速与市场或个股保持相同的节奏，不至于出现深套或踏空的后果。

三、持续性缺口

　　持续性缺口是指在一段单边走势过程中出现的跳空缺口，它与突破性缺口最大的区别在于，突破性缺口具有方向性的意义，持续性缺口则主要体现在已经具有了方向的基础上的运行强度，即推动此轮运行走势的能量的潮汐式发泄。缺口越大、越多，表明系统能量变化越快，行情的力度越强。

　　出现持续性缺口的走势属于很强的走势，往往都会依托着5日线上行，偶尔会触及10日线。因此，对于以日线为参考的短中线操作来说，一般都不会参与一波日线行情到头后的调整走势，可以以10日线作为止赢或止损价位，个别从不破掉5日线的走势甚至可以直接以5日线作为出局下限价位。

例一：“5·19”行情中的诸多上行持续性缺口

　　图4-6所示为中国股市历史上非常著名的“5·19”行情日线图。此波行情的特点是来得突然、力度大、一路逼空、短时涨幅巨大，虽然该行情发生在1999年，但多年后仍被众多的投资者谈论着、怀念着。这一波走势延续了30个交易日，累计涨幅超过70%，其间一共收出20根阳线，且全是光头阳线，真正的阴线只有5根，另外5根是阴“十”字，阳线留下的缺口之多、密度之大，也属大盘指数历史上空前绝后的情况。

　　大阳线1：收复短期均线5、10、20日线

　　中阳线2：跳空收复中期均线60日线，突破性缺口

　　小阳线3：跳空收复长期均线120日线，持续性或突破性缺口

　　中阳线5：收复长期均线250日线

　　中阳线6：跳空脱离250日线缠绕，突破性缺口

　　小阳线7：跳空结束整理走势，突破性缺口

　　阳线8~15：连续上涨走势中的持续性缺口

　　“十”字星1：跳空放量阴“十”字，空中加油

图4-6　“5·19行情”中众多缺口详细技术注解图

　　1999年5月17日，大盘创出1 047.83点的低点，1 050点的强支撑危在旦夕。19日中午复牌后，在科技网络概念板块的带动下，大盘突然启动，诸多概念股直接奔向涨停板，当日大盘指数上涨4.64%，将虽属空头排列但已经相隔很近的短期均线5、10、20日线直接收复；20日跳空高开，放量上攻，收复60日线；21日继续放量，收复120日线；24日开始挑战年线250日线，25日围绕年线放出天量，属于典型的天量洗盘，26日便收复年线。仅6个交易日，就彻底扭转了之前熊市的颓势，收复所有短、中、长期均线，此时短期均线已经形成发散的多头排列，且即将全部上穿中长期均线，对大盘的继续上涨构成技术上的强力支持。

　　在整个行情演绎中，指数主要依托着5日线上行，属于力度非常强的走势。图4-6标出了出现跳空缺口的所有阳线，并且给出了这些缺口属于突破性缺口还是持续性缺口的判断。在这些缺口中，凡是属于走势持续进行过程中的缺口，均属持续性缺口。它们都是大盘在上涨过程中因多方力量的继续变大或延续而在日线上出现的跳跃式进攻，充分显示了当时系统能量的迅速聚集。

　　将其中阳线2留下的缺口判为突破性缺口应该没有疑问，正是这个缺口的出现，开启了一波凌厉的行情；阳线3留下的缺口，其实具有双重含义，它既是对阳线1缺口的持续，同时又担负着直接攻击并收复120日线的重任，因此我们将其定性为对前面的持续性缺口，对后面的突破性缺口；阳线6属于围绕年线短时盘整之后结束分钟线调整的标志性阳线，其跳空缺口理应具有突破性质，所以将其定性为突破性缺口，与此类似的还有阳线7。

　　阳线6之前的走势属于扭转乾坤的强势转势过程，阳线6到阳线7之间属于收复所有均线后的强势调整。此间的成交量从未缩小，属于典型的高位巨量换手，才使得指数在调整期间没有出现下跌，仅仅表现为回踩已经过于发散的10日线，但回踩即发生弹性碰撞，随即开始了真正的持续上涨行情。DIF代表的多头场强度持续增加，MACD代表的上涨加速度也保持恒定，促使大盘呈现出越来越快的上涨态势，其间留下阳线8~13的6个持续性向上跳空缺口。

　　6月28日阳线14的缺口比较特殊，需要专门研讨一下。首先，之所以认为它特殊，是因为6月25日放出了新的历史天量，如果以成交金额而非成交量计算的话，这是这一波行情里的第7个历史天量。如果该天量出现在阳线的话，也还比较放心，但现在却出现在大跌3.64%的大阴线上，而且成交额已经超过第一个天量一倍以上，超过第6个天量30%以上，说明此刻离场的资金已经开始增多，系统负能量开始大量涌现。其次，25日的大阴线几乎以最低点报收。按理第二天理应低开探底，但次日却直接高开16点且收出光头光脚的大阳线，涨幅达到6.23%。但是，成交量才是最本质的问题，因为虽然阳线14收出了阳包阴的良好组合形态，但成交额却比阴线少了30%。因此，阳线14的缺口属于一日单边大幅下跌后的人造缺口，它不符合突破性缺口的特征，也不属于持续性缺口，属于刻意人造的缺口，是投资者需要引起警觉的缺口，其实质就是下一个问题将专门研讨的“耗竭性缺口”。这个分析被6月29日再次大幅高开、放出仅次于25日大阴线最大天量的上吊线走势得到了证实。这样一来，超大天量(天量天价)、耗竭性缺口(最后一跳)、天量级上吊线(转势信号)三个重量级的转势信号同时出现，大盘见顶的概率接近100%，很好地诠释了“5·19”行情在6月30日继续大幅高开便见顶的技术内涵。

　　有人将持续性缺口处的价位减去突破性缺口的价位所得到的差值作为未来继续上涨的空间，显然是缺乏实例支持的做法。面对“5·19”行情的实际走势，如果不从系统自身去解释而机械地将第一个缺口看成突破性缺口，将第二个缺口看成持续性缺口，将二者之差看成大盘上涨空间，那就错得有点离谱了。因此，我们在判断行情的延续或见底、见顶的时候，必须从各方面综合起来考虑，其中最重要的当然还是量能。

例二：云南铜业日K线中的上行与下行持续性缺口

　　下行持续性缺口与上行持续性缺口没有本质区别，无非二者方向相反而已。图4-7所示为云南铜业(000878)2010年9月27日至11月23日的日K线图。图中可以清楚地看出，不管是向上还是向下的突破性缺口都出现在均线收敛的末期，一个跳空缺口便可突破多条均线，使股价运行的方向得以立即确定。此外，突破性缺口出现之后，马上就出现持续性缺口，然后股价走势才趋于正常。顺便说一下，这里持续性缺口与突破性缺口之间的价差，显然也不是持续性缺口出现之后股价未来运行的空间。

图4-7　云南铜业日K线中的持续性缺口示意图

　　关于此例，有必要探讨一下持股者如何规避后来向下跳空的风险问题。从量能上看，自从向上跳空开始，便放出大量，这个量一直伴随着整个上涨阶段；在中途的整理阶段，股价并没有上涨，但成交量仍然很大，说明场内筹码相当松动，只能解释为买盘大但卖盘也很大，买卖交易的过度频繁说明系统的熵值十分巨大。随着10月26日股价创出31.81元的高点之后，立即引来大量抛盘，以大阴线报收，同时K线组合上出现了“乌云盖顶”的恶劣形态，自然应该引起持股者的警觉。

　　在股价继续横盘的过程中，DIF代表的多头场已经开始减弱，MACD代表的股价上涨的加速度已经反向，顶背离开始显现，在此期间的任何拉升，都是离场时机。这一切在11月11日盘中的放量拉升中达到高潮，通过诱多使得顶背离形态顺利完成，也是持股者离场的绝佳机会。如果能够如此分析，则可以规避随后的大幅下跌走势。

四、耗竭性缺口

　　顾名思义，耗竭性缺口是指大盘或个股在一波上涨或下跌中，系统能量的供给或释放已经接近极限，在各方力量的共同努力下，使出最后一口气完成最后一跳而耗尽所有量能，此跳留下的缺口称为耗竭性缺口。

　　平稳的走势由于进出系统的能量起伏不大，不会出现耗竭性缺口，它一般出现在极为强势的上涨或下跌走势中。只要有诸多证据表明某个缺口属于耗竭性缺口，也就预示着疯狂的单边走势即将结束，转势将在极短的时间内完成。

例一：下跌途中的耗竭性缺口

　　图4-8所示为上证综指2008年9月25日至11月3日的日线图。从9月25日的最高点算起，仅仅18个交易日，大盘指数就连续暴跌660多点，其间的缺口之多，除了图中标出的之外，还有几处没有标出。就图中比较直观的7个缺口而言，缺口1明显属于突破性缺口，缺口2、4、6、7属于持续性缺口，缺口3、5在随后2~3天得到了回补，属于普通缺口。在出现了如此多的缺口之后，唯有最后一个缺口显得特别明显，那就是耗竭性缺口，因为该缺口已经明显呈现加速态势，一下子就抵达此波下降通道的下沿线位置，且缺口当日6.32%的跌幅也创下此波下跌之最。就在该缺口之后的次日，大盘创出1 664.93点的2008年熊市最低纪录之后，开始进入转势阶段。

图4-8　下跌途中的耗竭性缺口示意图

例二：上涨途中的耗竭性缺口

　　在强势上涨过程中，同样也可能存在耗竭性缺口。图4-9所示为2007年上海市场大牛市见顶前后的日线图，图中耗竭性缺口判定的标志为：市场疯狂达到极致，“价值投资”理念深入民心且已经达到备受膜拜的地步；投资者新开户数屡创新高，新基金发行遭遇疯抢；缺口之前的那根阴线成交额创出7月份该波指数行情以来的新天量，且收出具有转势信号的上吊线；日线DIF指标相对于8月显现出顶背离迹象。这一切表明，当日的缺口属于耗竭性缺口概率非常高，后来的实际走势证明了这一点，缺口当日大盘创出的6 124.04点，成为上海股市未来若干年内遥不可及的高点。

图4-9　上涨途中的耗竭性缺口示意图

　　让作者感到欣慰的是，2007年9月下旬开始，作者在博客中便开始提示市场的巨大风险，指出不少强势个股已经开始采取“零售式”出货，并在10月22日博文中首次提示利用随后的反弹对备受追捧的“价值投资”股票做清仓出局处理。图4-9中标示的最后一个缺口，便是大盘日线创出二次顶之后向下跳出的巨大缺口，它也是上证综指点位最高而尚未得到回补的一个缺口，可以记住它的位置：5 860.59~5 914.29点，缺口宽度为53.70点。

五、缺口的能量与功能

　　通过前面的研讨我们已经知道，缺口属于多空双方某一方力量远大于另一方时导致的一种价格突变现象，其本质在于系统能量的突增或突减。至于是什么原因导致倒不是很重要的问题，关键问题在于缺口所在位置往往会沉淀大量的成交量，也就是系统能量的集中增减。系统能量的突变，势必会引发系统发生态改变，自然会出现价格上的快速变化。

　　对于突破性缺口来说，由于作用于系统的能量相比之前属于突然的、高密度的反向能量，让系统获得巨大的反向加速度，促使系统立即改变之前运行趋势，起到加速转势的作用。

　　持续性缺口则属于转势之后的后续能量所致，也是惯性定律的体现。在转势之后，系统的运行方向已经明确，必然会以维持该趋势运动为目标，对外界能量具有较大的吸引作用，当来自外界的能量集中作用于系统之际，自然就会产生持续性缺口。因此，持续性缺口是系统转势之后仍能维持高速运动的必要条件。

　　耗竭性缺口则是在反向能量已经开始显现之后，系统惯性定律强行维持现有运动的结果，但随着反向能量的继续作用，反向加速度将得到不断提升，终将导致系统的运动迅速反向。

　　三种缺口虽然性质很不一样，但都有着缺口的共性，那就是能量的堆积。正因为缺口处会堆积大量的能量，这些能量对系统的价值中枢具有重要贡献，在形态上将表现为两方面的作用——吸引和支撑，这就是缺口的基本功能。需要注意的是，这里的支撑要理解为广义的支撑，因为对于下跌走势中的反弹补缺，这个支撑其实就是“压制”的意思。

　　不管是大盘还是个股，经过长时间连续窄幅运行之后首次出现缺口——这个缺口通常属于突破性缺口，自然会走出一波单边行情，但行情进行得不会特别流畅，总是呈现出三步两回头的情况，随即干脆往回运行至缺口位置，将缺口完全封闭之后再次反向运行。这种描述的是市场中经常遇到的走势，之所以第一个缺口之后的走势显得磕磕碰碰，就是由缺口的吸引功能所致，充分体现出缺口对K线具有吸引力；“补缺”之后能够获得缺口的支持继续突破性缺口之后的走势，则是缺口具有支撑作用的体现。

　　正因为缺口的这两个基本功能，使得不管是大盘指数还是个股走势，绝大多数情况下的缺口都会得到回补，使走势得以连续变化。不过需要指出的是，对股市大盘指数而言，“逢缺必补”只适用于具有很强独立性的市场，那些依附于其他市场的场所，则要完全摒弃这个观点。例如，美国股市的独立性极强，道-琼斯指数符合“逢缺必补”的原则；英国股市与美国股市开市时间具有交叉，基本上可以做到；中国股市的独立性也较强，也基本可以做到；日本股市和中国香港股市几乎不具有任何独立性，它们完全依赖于美国股市的隔夜走势，日K线上的跳空缺口在这两个市场随处可见，蹦蹦跳跳是其常态走势，与连续性原则根本不沾边；包括实物黄金、纸黄金、金属、农产品等在内的国内各大商品期货市场也依附于其休市期间国际相关市场的价格变化，其走势也不具备连续性。