中国金融改革深化，国际国内资本市场联动性增强

十四、中国金融改革深化，国际国内资本市场联动性增强

2007年，中国金融改革开放继续深化，中国金融市场与国际金融市场联系进一步加强。外资银行法人化改制进展顺利，QFII规模不断扩大。证券业和保险业对外开放也取得新进展，企业债和公司债的发行揭开中国企业融资的新篇章。在外资对中国金融市场参与进一步加大的同时，中资也更加积极地参与国际金融市场，更多的中资商业银行在境外设立机构，中资证券机构的境外并购和投资也迈出重大步伐，中资保险机构投资国际金融市场的范围和规模显著扩大。中国金融的改革与发展为金融市场进一步对外开放奠定了坚实基础，中国金融市场的全球影响继续有所扩大。

事件评论：2007年，中国金融改革在广度、深度、难度和力度上都是空前的，同时实现对内对外改革的齐头并进，国际国内资本市场相互影响不断加深，价格趋同性增强。2007年3月1日，一批创新型的农村金融机构从纸面走入了现实——四川仪陇惠民村镇银行、吉林东丰诚信村镇银行、吉林磐石融丰村镇银行正式挂牌开业。农村金融开始向包括民间资本和外资在内的所有类型的资本开放；农行、农信社、农发行和邮储银行改革方案也陆续出台，这些政策包括民间资本同样可以到农村地区投资、收购、新设立村镇银行或信用合作组织。这彻底打破了民间资本不能从事银行类金融业务的惯有政策障碍，意味着民间资本开始涉及银行存贷业务。

对外投资及融资方面，中国人民银行2007年1月14日发布公告，内地金融机构经批准可在香港发行人民币金融债券。6月，国家开发银行在港发行期限2年、票面年利率为3%的人民币债券50亿元。这是境内金融机构在香港特别行政区发行的第一只人民币债券。其后，中国进出口银行和中国银行分别在港成功发行20亿元和30亿元人民币债券。QDII与QFII投资额度增长迅速，限制减少。截至2007年末，中国银行业及金融机构“走出去”成效明显，并购或投资参股已走出亚洲，在美洲、欧洲、非洲均有发生。为适应全球化及在全球范围内寻找资金或配置资源，我国相继有一些有实力的金融机构或企业走出去以获得更高收益，同时在全球范围来分散风险。这不仅加深了我国与国际的联系，促进了交流与合作、借鉴与学习；同时，对于我国改革开放的市场化道路也有极大的帮助。

国际对于我国的投资方面，中国自2002年以来稳步推进QFII制度试点，取得了良好效果。2007年12月9日，QFII总投资额度已扩大至300亿美元。QFII制度促进了中国资本市场投资理念的转变和先进风险管理技术的应用，扩大了中国资本市场的国际影响，对中国资本市场的健康发展，以及国内资本市场与国际资本市场的接轨发挥了积极作用。截至2007年末，中国银监会已经批准21家外资银行将其中国境内分行改制为外资法人银行，其中17家已经完成改制开业。经过不到一年的时间，外资银行在华发展的市场格局已经实现了由“分行主导”向“法人主导”的平稳过渡，这对于我国整个金融体系的稳定与发展有着重要影响，对以后银行机构进入我国起到了典型示范的作用。同时外资参股国内证券公司的限制放宽，外国证券交易所在我国设立驻华代表机构，这些参与主体与机构的进驻表明中国资本市场的多元化发展方向。

国内外资本市场价格联动性方面，在期货市场、外汇市场、黄金市场方面，国内外价格走势基本上是趋于一致的。2007年中国股票市场股指涨幅远高于其他主要股票市场，其中原因是多方面的，如流动性过剩以及资金的趋利性，股权分置改革的成功实行，国内外对我国经济前景的良好预期等。虽然中国股票市场有其特有的价格走势，但是也应该看到美国股市价格走势、香港股市价格走势对国内股票价格的影响，尤其是美国经济放缓对于我国出口导向型的经济发展模式有极大的影响。扩大内需、自主创新应该是我们要坚持并为之付出的一条可持续发展之路。我国的一些期货价格在国际期货市场有一定影响力的，如SHFE橡胶期货的交易量位居世界第一位，是TOCOM橡胶期货交易量的6倍，其价格的变动会带动欧洲与美洲盘价格变动。

总之，金融改革要深化，对于改革中所碰到的问题，要用更深入的改革使得该金融运行机制符合我国的国情。要使得金融在更大程度上服务于实体经济，我们就必须在市场层次、广度、深度等各个方面入手，同时加快市场化进程，在考虑决策时要放眼全球各主要经济体经济运行情况及其可能作出的决策，放在一个更大视野与博弈的角度客观分析并作出最优的决策。

（选编者：赵海华、武夏、洪涛）